谦卑客观 行远自迩——访复胜资产董事长陆航

　　对于每个基金经理来说，时间是最基础的考验，也是最严苛的考验。而陆航，没有输给时间。

　　从中小盘股票分析师到QFII基金经理，再到复胜资产的掌门人，陆航在投资的江湖上不动声色，大隐于市。但不管是2020年捕捉到十倍牛股，还是2022年精准踏中周期板块行情，以及2023年果断纠偏后收获稳健业绩，这些都让他开始获得越来越多的市场关注。

　　“我很少接受采访，因为我知道自己的判断需要经过市场验证，很怕采访时说的观点会误导投资者。”面对面采访才发现，陆航是一个谦卑的人。

　　陆航始终认为自己是弱者，因此不做博弈，也很少预判。他善于通过极高频率的个股研究和跟踪，自下而上地寻找投资机会。与此同时，他永远对自己的判断保持质疑，一旦做错能勇于认错。

　　陆航还是一个“不受限”的人。许多业内人士给他贴上成长的标签，但在他眼中，任何标的都可以是成长股，只要其存在供需错配的机会，且估值合理，就值得去挖掘和参与。

　　展望后市，陆航找到了供需错配且不算拥挤的新方向。他认为，“出海”产业链有望出现较大级别的投资机会。

　　“成长不是赛道，而是景气”

　　成长，是许多业内人士给陆航贴上的标签。

　　“2020年，我买了光伏板块和口罩领域的十倍股，市场对我的印象是成长股猎手。因此在我买石油和煤炭股的时候，有人觉得我变了，其实并没有。”陆航坦言。

　　在陆航看来，成长的内涵是供需错配，是景气度的提升，任何行业的公司都可以是成长股。

　　谈及此，陆航向上海证券报记者讲述了他踏中周期板块行情的投资经历。

　　“2021年四季度，新能源和光伏板块相关股票的股价已经充分反映了市场的过高预期，投资性价比大不如以前，于是我们获利了结。与此同时，电动车的快速发展会带动发电需求激增，煤炭有望迎来供需错配周期，而且2022年初煤炭股估值很便宜，我还去山西调研，深刻理解了煤炭公司的利润情况。因此，投资组合从新能源板块切换至煤炭石油，回过头来看，当时的选择是正确的。”陆航表示。

　　估值，也是陆航“落子”时的重要考量因素。

　　熟悉陆航的人知道，他曾把握住了2019年核心资产的亮眼行情，也捕捉了口罩行业的十倍牛股，但少有人发现，他实则是在“无人问津处”开始布局的。

　　“投资是孤勇者的游戏，要能够忍受孤独。”陆航坦言，很少去“太拥挤”的地方，而且往往会在人声鼎沸时离去，寻找下一个供需错配的机会。因为基本面再好，具备再高的景气度，一旦估值过高，标的也无法为组合创造收益。

　　用陆航的话说，做私募的初心是为投资人创造绝对收益，而不是为了赢。

　　“做投资要认识到自己是人，也会犯错”

　　纵观陆航的投资生涯，并不是每次交易都对，但“懂得认错”是他认为最对的事情。

　　2023年5月，组合中的重仓股开始调整，陆航管理的产品净值遭遇较大考验，他决定果断减仓，并迅速调整投资方向。不过，同年9月，陆航再次对持仓进行了“大换血”，将前期重仓的行业标的再次买回来。最终，陆航管理的产品当年为投资人创造了正收益。

　　古语有云：非知之艰，行之惟艰。懂得投资的人都知道，作出这样的调整并不容易。

　　“去年年中行业板块的调整，短期内给组合带来了明显的亏损。现在回过头来看，当时对持仓进行调整属于误判。好在我们及时承认错误，果断止损，并修正了此前的错误决策，这才没有让投资人受到损失。”陆航坦言。

　　在陆航看来，做投资最重要的是认知自己。人总会犯错，甚至犯过的错还会再犯，因此要保持谦卑，勇于认错，及时止损，控制犯错的成本，这样才能长期为投资人创造绝对收益。

　　对于自身弱点的深刻认知，使得陆航很少进行左侧抄底。

　　“知道了自己的弱点后再去投资，心境就会放宽。我并不认为自己在认知上超越市场，甚至我可能是其中的弱者，因此我在投资上更偏向于右侧买入和及时止损，要相信市场绝大多数时候是对的。”陆航表示。

　　据悉，复胜资产对旗下产品均设置了较为明确的止损机制，且严格执行，以确保净值有稳健的表现，持续提升投资人的持有体验。

　　“看好‘中国制造、世界需求’主题”

　　循着供需错配的方向，陆航看到了新的投资机会——“出海”产业链。

　　“当前周期板块的投资较为拥挤，我们决定获利了结，再次寻找景气度向上的机会。目前来看，中国企业的‘出海’过程将催生较多投资机会。”陆航表示。

　　他分析称，目前我国经济仍处于修复阶段，劳动力成本也在逐步上升，中国企业“出海”将是中长期趋势。而且经过多年的积累，近几年许多中国制造业的优秀企业技术达到世界先进水平，性价比高、竞争力强，电器设备、工程机械、自动化设备、船舶汽车、化工生产等技术含量较高的行业竞相向海外扩张，具备国际竞争力的企业的海外业务景气度有望快速提升，相关标的的估值和业绩或迎来“戴维斯双击”。

　　与此同时，陆航认为，本轮中国企业“出海”呈现出多元化的新特征，“出海”的企业不再局限于传统行业，逐渐向高科技、跨境电商、互联网等领域延伸，因此未来“出海”产业链投资机会有望在多个行业扩散。

　　另外，陆航还持续关注消费领域。他认为，消费行业前期经历了一段时间的供给侧改革，在这个过程中，一些消费品牌不断升级，逐步走出一条高端化路线，由此带来了供需错配的投资机会，后续组合将结合估值情况和业绩表现适当布局。

（文章来源：上海证券报）

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