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工银瑞信基金赵栩:核心资产有望率先迎来“戴维斯双击”

2024年05月27日 08:03
来源: 中国证券报·中证网
编辑:东方财富网

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  过去几年,在A股市场持续波动的背景下,龙头股估值普遍受到压制,但随着中国经济逐步修复,市场风险因素充分释放,核心资产有望率先走出底部。在此背景下,代表中国核心资产的中证A50指数ETF及联接基金备受市场关注。目前,工银瑞信旗下中证A50ETF联接基金正在发行中,助力投资者一键布局传统行业和新兴行业优质龙头股。

  工银瑞信中证A50ETF联接基金拟任基金经理赵栩认为,作为宽基重要创新品种,中证A50指数成份股行业分布均衡,兼具覆盖度和纵深度,能够全面代表中国核心资产,适合作为长期资产配置工具。此外,综合宏观环境、资金面及基本面因素来看,当前市场很可能已处于相对底部,核心资产或将迎来估值修复和盈利提升的戴维斯双击。

  中证A50指数兼具均衡性与龙头属性

  今年1月,中证A50指数正式发布,这一重磅创新宽基指数涵盖沪深两市A股龙头公司,引入ESG、互联互通等标准进行筛选且行业布局均衡,填补了跨市场核心资产指数的空白,一经推出便吸引各大基金公司争相布局。

  在指数编制思路上,中证A50指数与传统宽基指数存在明显差异。赵栩介绍,不同宽基指数的行业侧重点根据其表征的市场有所不同,目前,市场认知广泛的上证综指、上证50、沪深300等均属于规模指数,由于传统行业具备市值优势,因此上述指数纳入了较多大市值的传统行业龙头股。例如,上证50指数表征着上证股票的市值分布,传统行业尤其是金融类行业占比相对较高;深证50指数表征着深证股票的市值分布,TMT和医药等行业特征突出;即便是成份股更多的沪深300指数,其成份股在传统行业的占比也相对较高。

  对比之下,中证A50指数规避了仅以市值作为成份股的筛选标准,将行业均衡性作为首要考虑因素,指数不仅全面覆盖30个中证二级行业,还纵深覆盖50个中证三级行业,其中包含多个新兴行业。由于新兴行业相比传统行业成长性更强、基本面增速更高,因此中证A50同时富有成长性,既能表征A股市场整体表现,也能够捕捉市场结构性机会。整体而言,指数龙头属性显著,聚集了全市场各行业中长期经营稳定的优质资产。

  指数风险与收益方面,赵栩表示,回顾历史数据,中证A50指数自基期2014年12月31日起至今年一季度末累计收益超过40%。其年化波动率则为21%,与沪深300、上证50等指数的波动率水平基本相同,因此夏普比率相对更优。

  此外,容量大、流动性强、个股市场研究较为透明的中证A50指数更符合机构投资者的偏好,在市场机构投资者比例提升的过程中,中证A50指数更富有优势。估值方面,当前,中证A50指数估值约16倍,考虑到指数纳入了不少新兴产业,这一估值并不算高,且从个股来看,约一半成份股估值处于历史后50%分位,估值具备吸引力。

  双分红评估机制提升投资体验

  随着近两年市场对于红利主题的关注度逐步提升,高股息策略日益受到认可。工银瑞信中证A50ETF设置了分红评估机制,是首批十只A50ETF中第一只落实分红的产品。3月22日,工银瑞信中证A50ETF率先公告分红,每10份基金份额分配0.066元,这意味着已经将基金建仓期超额收益的80%部分进行分红。

  赵栩介绍,从过去5年时间维度来看,成份股在二季度步入密集股息派息区间,三季度派息也相对较多,因此,工银瑞信中证A50ETF设定为以季度为周期评估分红。而考虑到ETF联接基金客户为场外投资者,交易频率、换手率相对于ETF而言较低,投资者持有周期相对更长,且有不少人会通过定投方式买入,因此,工银瑞信中证A50ETF联接基金以半年为周期,对基金累计报酬率和标的指数同期累计报酬率进行评估分红。但分红评估不构成收益分配承诺,不保证一定分红。

  就指数本身而言,中证A50指数具备较高股息率。赵栩表示,中证A50指数成份股筛选的逻辑与红利投资逻辑一致,即聚焦盈利质量稳健、现金流水平更好、未来长期持续分红的能力更强的龙头企业,经过回测,指数近12个月的股息率约2.8%,符合高股息策略投资偏好。“最重要的是,分红有利于提升投资体验,随着A股常态化分红机制的进一步健全,未来上市公司分红意愿可能会越来越强。”赵栩表示。

  核心资产确定性相对较强

  伴随着经济触底反弹、企业盈利逐步回升,核心资产投资价值逐步凸显。赵栩认为,市场信心从弱转强的转折过程中,投资者更关注宏观经济运行情况及宏观指标,偏好确定性更强的投资品种。随着A股企业整体盈利改善,在经济触底反弹得到基本面的验证后,市场信心将进一步增强,进而形成正循环。而龙头企业的基本面改善与经济修复往往保持同步,核心资产及龙头成份股确定性较强。

  赵栩认为,当前,中国核心资产的估值在全球范围内不算高,而中国经济增速要高于其他主要经济体,若美联储未来进入降息周期,将吸引更多全球资金流入中国市场。综合资金、基本面等各方面来看,市场的机会远远大于风险。随着积极因素逐渐积累,市场信心不断修复,尽管现阶段仍有一些波动,但在市场从底部走出来的过程中,核心资产可能将迎来估值修复和盈利提升的戴维斯双击,具备较高配置价值。

  行业主题方面,赵栩表示,看好三类机会,一是估值较低、基本面支撑强劲的消费板块,经过深度回调后,不少消费细分行业的中长期胜率已经较高;二是红利类资产,红利配置将是未来市场的长期趋势,尤其是港股股息率具备相对优势;三是以半导体为代表的科创类企业,未来美联储进入降息周期,吸引更多全球资金回流中国市场,利好成长风格,此外,若全球半导体进入新的周期,中国芯片行业有望迈上新台阶。

(文章来源:中国证券报·中证网)

(原标题:工银瑞信基金赵栩:核心资产有望率先迎来“戴维斯双击”)

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