公募基金规模突破30万亿 财富世界的下一站在哪里？

　　01 在增量难寻的世界，30万亿是新的“里程碑”

　　2024年4月底，公募基金规模突破30万亿，稳坐资管行业的“NO.1”。但相对于存款这类家庭财富的载体，公募基金规模增长较慢。特别是，2022年以来A股遭遇挫折中，存款的规模增量是远快于公募基金的。

　　02 2022年以来是“+固收”的过程

　　结构视角下，公募基金规模的第一个十万亿在2017年达到，主要由货币基金贡献；第二个十万亿在2020年达到，主要由股票型和混合型基金贡献；而2022年以来则主要是债券型基金和货币基金贡献的。不同于前期市场引导和鼓励的“固收+”，风险偏好低迷中，基金行业的增长是一个“+固收”的过程。

　　03 从30万亿到百万亿，还有多少路要走？

　　经济发展初期，家庭财富中实物资产比例上升，其中尤其是房产比重最高，但财富积累到一定阶段，金融资产比重就会开始上升。参考美国经验，2023年底美国共同基金规模为34万亿美元，占GDP总量的124%；中国公募基金总规模占GDP则为24%。

　　从未来的发展而言，美国共同基金的降费趋势、养老金税收优惠、ETF规模占比提升，及投顾业务大力发展，都可能成为中国公募基金行业发展中的“探路石”。

　　04 财富世界的下一站：是否从Growth向Income转变？

　　在海外，主要有两种金融产品类型。一种是追求资本增值的Growth组合，另一种是侧重兑现收益的Income组合。前者强调成长性和复利性，而后者更加关注资金的规划。在经济从中高增速走向“L”型的过程中，近年来Income组合越来越受到中国投资者的“青睐”。

　　05 货币、债基、红利三剑客，或是下一个十万亿的基本盘

　　经济增速放缓、利率下行，投资回报率降低，似乎是每个成熟市场的毕竟之路。与成熟市场相似，近年来中国市场中部分投资者开始降低对高回报的关注，而是转向关注绝对收益。红利策略等或将逐渐成为新叙事的开始。

　　06 ETF及指数，或是下一个十万亿的突围方向

　　截至2024年4月底，ETF的规模接近2.5万亿，其中1.8万亿是权益类ETF，占比接近四分之三。而这一过程是在A股市场市值和主动权益规模增长匮乏的时间段完成的。这也意味着，简单透明的ETF策略，已经成为个人和机构投资者投资A股的另一个选项。

　　07 股混alpha的回归，或是下一个十万亿的爆发点

　　公募基金规模突破30万亿的另一面，是股混类基金规模在近几年的停滞。其中的原因在于：一方面是权益市场的低迷；另一方面是投资者对于股混alpha信仰的消失。但在公募基金发展的历史中，信仰缺失之时，往往是超额alpha回归之时。近期，偏股混合型基金相对于沪深300的超额正在修复。

　　08 加强人才培养，为下一个十万亿做准备

　　2014年，公募基金经理的个数不到2000个，随着行业规模的扩大，当前基金经理数量已经达到3776人。从这个角度看，人才培养已成为下一轮快速增长的基石。而从结构上看，主动权益基金经理人数的增加赶不上规模的增加，人均管理规模在下降；指数型基金经理的人均管理规模则翻了一倍。

　　（文章来源：富国基金）

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