曹中铭：“戴帽”潮背后的原因值得探究 需要进一步提高违法违规成本

　　5月17日晚，中泰化学公告了收到监管部门《行政处罚决定书》，以及股票简称由“中泰化学”变更为“ST中泰”的事项，这也是近期又一家上市公司被实施其他风险警示。个人以为，对于近期众多上市公司被实施风险警示的现象，不可漠视，其背后的原因更值得探究与重视。

　　据统计，截至2024年5月15日，A股市场共有178只ST股票，而在5月6日至5月15日的短短10天内，有超过50家上市公司被实施“其他风险警示”。10天内居然有如此多的上市公司“戴帽”，也在市场上形成一道刺眼的“风景”。

　　此次中泰化学之所以被ST，2022年年报存在虚假记载，以及2021年报、2022年报存在重大遗漏等是主要原因。总体而言，从众多被实施其他风险警示的上市公司来看，原因各不相同。例如，尽管新潮能源2023年大赚26亿元，但由于被会计师事务所出具了否定意见的审计报告而“戴帽”。此外，像汇金股份、海峡创新、特发信息等3家上市公司被实施其他风险警示，与中泰化学一样，都是由于年报存在虚假记载。

　　根据沪深交易所《股票上市规则》的规定，上市公司存在资金被大股东及关联方占用、被出具无法表示意见或否定意见的审计报告、经营活动严重受到影响，且3个月内不能恢复正常、违规担保且情形严重、扣非净利润连续三年为负等情形的，将会被实施其他风险警示。但是，今年以来被ST的上市公司中，为数不少的却是由于存在违规行为。毫无疑问，这一现象更应该引起足够的重视。

　　另一个值得关注的现象是，近期上市公司出现密集“戴帽”潮，与新“国九条”的出台、《关于严格执行退市制度的意见》发布，以及沪深交易所修订并重新发布了《股票上市规则》不无关系。相关制度的出台，也进一步向市场发出了强监管的信号。

　　上市公司掀起“戴帽”潮，对其股价也产生了重大影响。不仅多家被ST的公司股价出现连续跌停走势，ST板块也出现了恐慌性抛售。例如，汇金股份被ST后，其股价在5月14日、15日连续跌停，其投资者的损失是不言而喻的。

　　对于监管部门而言，相关上市公司被实施其他风险警示，是市场监管的需要；对于上市公司而言，因触发相关条款，被ST是其咎由自取的结果。从表面上看，一个是正常的市场监管行为，一个是由于自身行为触犯了规章制度。但是，上市公司掀起“戴帽”潮，从某种意义上讲，也是上市公司频现违法违规行为的一大缩影。个人以为，这才是问题的重点。

　　一家上市公司被ST，或许并不存在退市的风险，但对投资者会造成伤害却是不争的事实，因为股价的表现已经做出了最好的诠释。另一方面，上市公司掀起“戴帽”潮，在无形中也产生了较大的负面影响。因此，对于上市公司出现“戴帽”潮的现象，并不能独立地看待。上市公司运作不规范、公司治理存在短板等，才是造成被ST的根本原因。

　　在这一过程中，违规成本低的短板，则再次凸显。例如，对于年报虚假记载的违法违规行为，上市公司及相关责任人往往会受到罚款的处罚，其股票会被“戴帽”。然而，上市公司披露的年报，既是投资者的重要决策参考，也事关上市公司信息披露的质量，而且，年报虚假记载行为属于虚假陈述，违法或违规性质的严重性是不容置疑的，罚款与“戴帽”的处罚，威慑力与警示效果显然也是有限的。就这一点，个人以为需要进一步完善。因此，净化市场环境，需要进一步提高违法违规成本。只有如此，上市公司出现密集“戴帽”现象的闹剧，才有可能受到抑制。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：“戴帽”潮背后的原因值得探究)

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