平安基金周思聪： 2024年或是医药行情反转之年

　　中国基金报记者叶诗婕

　　“在长期逻辑、市场主题、低估值、低持仓等多重因素催化下，2024年或是医药行情反转之年，广义创新药方向有构成大级别行情的条件。”平安基金的基金经理周思聪表示。

　　深挖行业价值

　　围绕高景气度行业挖掘个股

　　周思聪拥有超过15年的医药消费研究经验、超过10年的投资管理经验，擅长把握创新药等细分赛道投资机会和挖掘优质个股。

　　周思聪的投资框架注重深挖行业价值。在子行业的选择方面，倾向于高景气度的子行业，向景气度要收益。“从长期维度看，资本市场最有效的因子始终是成长性因子，因此，做投资首要的任务就是要站在高景气赛道上。只有在这里才更有可能选到好的投资标的。”

　　在选择子行业时她尤其看重“三好两率”。一是行业所处的周期位置好，行业收入增长率高；二是行业竞争格局在变好，龙头公司市占率快速提升，即子行业内的公司有序竞争或可以在不同层面上实现差异化竞争，典型代表是白酒以及近两年的创新药行业；三是行业商业模式好，即子行业在产业链上处于关键位置，有较好的利润空间，尤其是整个产业链效率提升的子行业，比如CXO、餐饮供应链等。

　　选择好子行业后，在个股选择上，周思聪主要运用两条路径和一个原则进行选股——产业链式纵向延伸，例如通过对创新药子行业的研究，将产业链延伸到CXO，然后到原料药再到制药设备、包材、辅料等；相关行业横向拓展，例如通过对餐饮行业的研究，进一步延伸到餐饮供应链、休闲食品甚至商超等行业。

　　周思聪表示，她的选股核心原则是寻找利基个股，即那些专注于自己的赛道、不断提高核心竞争力和竞争壁垒的企业，这样的企业可以做到可持续成长，并最终实现复利式投资收益。

　　交易层面，周思聪会选择好赛道上的优质公司做集中持股和中长期持股，以市场为镜子对交易进行修正。她认为，要在自己的能力圈范围内做投资，选择自己能够理解的投资标的。与此同时，她会特别留意区分由情绪波动、估值波动、业绩波动和逻辑变化带来的不同的股价波动。

　　或是医药行情反转之年

　　创新药有望迎来大级别行情

　　对于医药行业的投资，周思聪认为重在把握两个周期，即避开向下的政策周期，以及寻找向上的产品周期。此外，也需要结合当下的宏观环境和市场资金情况作出适时调整。

　　她分析指出，自2021年起医药行业步入两个新周期。政策周期方面，2021年政策周期已触底回升，2022年、2023年政策周期持续向上；产品周期方面，2021年是中国创新药产品周期新的起点，是中国创新药发展史上重要的一年，第二代国产创新药纳入医保、中国改良型新药在国外成为治疗的首选方案，广义创新药行业审批提速。

　　在此背景下，周思聪认为2024年或是医药行情反转之年。

　　她分析称，当前医药板块有长期逻辑支撑，长坡厚雪、老龄化强势都利于医药行业形成大的周期行情；短期有催化剂以及热点投资主题支撑，当前的胰高血糖素样肽-1、阿尔兹海默、基因编译等超级主题对资金有较大吸引力，能够提升医药行业的投资热度。另一方面，市场虽然存在分歧但也某种程度上有利于医药行情节奏的演绎。而且，周思聪还强调，医药行业估值处于合理水平，机构持仓经历反弹之后的下杀以及CXO带来的恐慌式卖出已回到低位。

　　具体行业方面，周思聪表示，广义创新药方向有构成“大级别行情”的条件。目前我们看好整个广义创新制药行业，包括符合医保导向的创新产品周期的化药、生物药、仿制药、中药创新药、CXO等的行业性投资机会以及创新医疗器械和设备的个股性投资机会。相关标的创新性突出、受集采等政策影响较小，且是医药生物领域最具成长性的子板块，在反弹行情来临时有望快速反应，且弹性显著。

　　投资主线方面，她重点关注商业化和出海两条主线。商业化主线方面，看好已实现商业化并且产品具有较大市场潜力的公司，这些企业有望实现“自主供血”，降低对于资本市场投融资的依赖度，随着业绩持续兑现，市场表现有望不断走高；出海创新药投资主线方面，在美国食品药品监督管理局（FDA）审批标准逐步明确之后，具有临床价值和竞争壁垒的创新药和企业有望走出国门，加入全球化竞争，探索自主定价市场。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：平安基金周思聪： 2024年或是医药行情反转之年)

(责任编辑：65)