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往后看 美债基金有机会了吗?
01
10年美债利率再度上行至4.4%,是时候配置了么?
票息是债券投资中最重要的“安全垫”。数据显示,当前美国各期限国债收益率均在4.4%以上,而1年期美国国债收益率更是达到了5.14%的水平。若采用持有到期策略,美债已经具备配置价值。
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02
降息预期升温之时,是美债配置的最佳时刻
回顾过去一年,相比于增长指标,短端利率、尤其是降息预期,是10年美债收益率的主导因素。2023年10月以及2024年5月降息预期降至谷底,对应10年美债收益率最高至5%;2023年年底,最乐观时预期2024年美联储将降息7次,10年美债收益率下行最低至3.8%。目前,降息预期已接近谷底。
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03
降息预期升温了么?当前正处于转变的前夜
改变降息预期最直接的变量是美联储的态度,其背后是市场对于美国经济和通胀的预期。短期而言,美国基本面和降息可能仍是此消彼长的“动态平衡”。但中期视角下,财政支持弱化,超额储蓄消耗殆尽,高利率抑制薪资增速等背景下,基本面进一步降温的概率偏高,降息预期或将逐渐升温。
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04
降息预期中,国债和投资级信用债性价比更高
以最近一轮10年美债利率见顶为例,降息预期升温后美国国债和投资级公司债均有较好的表现。而反观高收益债,可以看到它的有效收益率与美国实际GDP的同比大致存在一定的负相关关系,若降息预期的升温是来自于经济预期的边际走弱,那么高收益债对于获得资本利得回报可能不太理想。
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05
普通投资者如何捕捉美债机会?QDII基金或是一个好方式
对于境内投资者来说,直接投资于美债或美债ETF的门槛较高,一般需要投资者在境外开立账户,并存有一定的资产。而较为便捷的方式是,投资于公募QDII基金,或部分有跨境资产投资能力的私募。
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06
当前QDII美债基金有多种选择,合适的才是最好的
以主代码口径计算,目前全市场投资于美债的QDII基金共有28只,总规模超过300亿元。从投资方向而言,主要分为主投美国国债,以及主投中资美元债的基金。同时,在久期上各个产品也有所侧重。近期,外管局披露最新的QDII投资额度审批表,32家基金公司QDII额度获批12.3亿美元,这将有助于未来QDII美债基金的进一步发展。
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07
QDII美债基金,买在中美利差走阔时
中美利差走阔通常在美债收益率下行时完成,较少出现中、美收益率均下行时的利差走阔。此时,美债价格上涨速度快于中债价格,中美债基收益率差值下行,QDII债基优于境内债基。当前,中美利差处于历史低位水平,未来有进一步走阔的可能性。
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08
QDII美债基金,对冲人民币汇率贬值风险
在人民币贬值期间,由于汇兑收益的存在,即基金在取得以美元计价的收益后,以即期汇率兑换成人民币后收益扩大的现象。此时,往往会出现QDII美债基金人民币份额的收益优于美元份额的情况。而当人民币升值时,出现的情况则是QDII美债基金美元份额的收益率,优于人民币份额的收益率。
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(文章来源:富国基金)
(原标题:8幅图,看懂美债基金的投资逻辑!)
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