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如何看待近期白酒板块的低迷行情?

2024年06月21日 18:43
来源: 每日经济新闻
编辑:东方财富网

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  本周A股继续调整,市场情绪悲观似乎到了近期的极致。这个时候,投资者反而应该乐观一点。板块方面,本周还是半导体为代表的科技板块占优,道达研选重点关注行业中提及的半导体设备和碳化硅,表现仍较为强势。

  消费类板块近期持续低迷,尤其是白酒板块,该如何看待当前的白酒板块?接下来,继续做一个特别版的分享,我们一起来看一下白酒行业的基本情况以及投资逻辑。

  白酒企业穿越周期,业绩韧性强

  很多投资者对白酒的需求问题表示担忧,但从数据上来看,可能并没有那么悲观。国元证券指出,随着消费市场持续复苏,2024年1-4月,我国烟酒社零增速为11.7%,而整体社零增速仅为4.1%。

  在白酒行业深度调整的背景下,近3年上市酒企的合同负债数据仍较稳健。国元证券分析认为,主要由于名酒企的代理权是较稀缺的资源,在行业深度调整期,名酒企的经销商拥有更多的实力及动力穿越周期。

  白酒的终端销售价格是大家最为关心的,超高端白酒方面,近期飞天茅台终端价格有所回落。国元证券认为,这主要跟淡季出货节奏、淡季消费需求较弱等因素相关;贵州茅台渠道管控力较强,在控制发货节奏、加强大商价格管控等措施下,茅台酒的价格有望保持稳定。

  高端白酒方面,以五粮液为例,通过控量挺价,5月以来五粮液的批价已有所提升。次高端白酒方面,尽管600元~800元白酒市场增速短期有所放缓,但300元~500元白酒市场仍在扩容。

  对于白酒企业的存货增长现象,不少投资者存在误解。国元证券指出,上市酒企是为了增加优质老酒储备,来满足未来高端酒的增长需求。根据钱研君的理解,高端白酒的生产必须要用到足够年份的基酒,如果不进行多年储备,就无法实现高端白酒的量产。

  对于不喝酒的投资者来说,可能察觉不出来其中的差异。但对于爱酒之人,高中低端的白酒品质存在明显差距。反映到数据上,尽管白酒的整体产量在持续下行,但头部酒企的市占率和业绩一直在提升。

  估值低位,凸显股息优势

  根据国元证券的统计,目前白酒估值处于历史低位。截至2024年5月31日,白酒板块PE为22.70倍,处于2019年以来的9%分位数,近3年以来的2%分位数。经过6月份的调整,白酒板块的估值已经变得更低。

  对白酒行业的未来,很多投资者表现出了一种非理性的忧虑,甚至觉得白酒行业将持续走下坡路。但从现实情况来看,过去这么多年,并未发生这种情况。虽然喝酒的人确实可能会变少,但“少喝酒、喝好酒”的观念已经深入人心。

  借鉴国外经验,在大规模工业化、城市化之后,发达国家的烈酒市场规模也并未出现持续萎缩。所以,对于白酒行业未来的担忧,很难找到可靠的依据。

  很多时候,投资者对于一个行业的担忧,都是因为上市公司的股价出现了暂时的低迷。要知道,2013~2014年白酒板块的估值最低到了10倍左右。然而在经济回暖之后,头部白酒企业的业绩还是在不断创新高,2019~2021年白酒板块股价更是出现了戴维斯双击。

  尽管近期白酒板块出现持续调整,但相比于大多数行业,其整体跌幅其实并不大。一个行业估值被炒到高位之后,一般都需要3~5年的时间来消化高估值。目前白酒板块调整时间已经长达3年,且估值处于低位,因此不宜再过度悲观。如果真的出现持续下跌的情况,那么其他板块的表现大概率会更加惨烈。

  从资金角度来看,白酒板块的基金重仓占比,从2023上半年开始触底回升。根据国元证券的统计,截至2024一季度末,白酒行业基金重仓总市值为3415.47亿元,占基金总重仓的比例为12.54%,环比增长0.63%。

  国元证券认为,白酒企业现金流稳健,领先上市酒企业绩的兑现能力强,随着上市酒企扩产高峰期进入尾声,白酒企业近两年分红比例提升,叠加白酒板块估值低位,在降息背景下,白酒板块凸显性价比,股息回报率表现较优异。

  免责声明:道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

  风险提示:1、消费复苏不及预期风险;2、市场竞争剧烈风险;3、政策风险。

  好了,今天就和各位老铁聊到这里,祝大家周末愉快!

(文章来源:每日经济新闻)

(原标题:如何看待近期白酒板块的低迷行情?——道达研选)

(责任编辑:91)

 
 
 
 

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