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六大私募展望下半年: 市场或逐步开启上行趋势 看好高分红、出海、半导体等

2024年06月24日 07:33
来源: 中国基金报
编辑:东方财富网

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  中国基金报记者吴君刘明

  上半年,A股、港股市场迎来一波上涨,但临近年中市场又出现持续回调。日前,中国基金报记者采访了相聚资本总经理梁辉,翼虎投资董事长、投资总监余定恒,丹羿投资执行合伙人、基金经理朱亮,东方马拉松投资董事长、投资总监钟兆民,星石投资副总经理、高级基金经理方磊,香橙资本创始人、董事长何潇,展望下半年A股、港股市场走势,以及未来投资机会。

  受访人士表示,在经济逐步复苏、改革政策加码的背景下,下半年市场或逐步开启上行走势;看好高分红、出海、半导体等板块的投资机会,关注以互联网龙头为代表的价值成长股、以技术突破型企业为代表的科技成长股。

  经济复苏、改革政策支持

  下半年市场或逐步开启上行趋势

  中国基金报:对今年下半年A股和港股走势,有哪些预判?

  朱亮:无论A股还是港股,目前均处于历史底部区间,最近双双走出回调走势,一方面是消化整固春节以来的上涨,另一方面是耐心等待宏观经济数据的进一步复苏。我们判断下半年A股、港股都将是震荡上行、底部逐步抬升的趋势,维持2024年熊市转牛市的观点不变,行情会好于2023年,2025年行情会更好。

  余定恒:经过充分调整后,A股和港股会继续演绎结构性行情。资本市场有几项重大变化:一是量化杠杆逐步出清;二是国家队下场;三是新“国九条”落地,股市的供给侧改革开始;四是逐渐加码的地产救市新政逐步落地,中国经济预期正在向地产预期改善下的复苏转换。市场转向牛市需要一段时间的过渡期,过渡期可能由于美联储偏鸽以及中国稳增长政策推动而变短。

  方磊:下半年A股和港股的表现或分为两个阶段。短期来看,目前处于政策观察期,经济修复程度略滞后于政策、资金等前置积极因素,可能导致市场对于月度数据的反应相对钝化。由于缺乏基本面修复弹性的支持,叠加市场对于基本面边际向好信号的观望情绪可能更重,现阶段股市各板块表现分化,具有政策催化和产业利好信息催化的板块表现可能更优。中期来看,政策效果逐步显现,经济修复最终将体现在上市公司业绩上,对股价形成一定支撑,叠加三中全会等重要会议召开确定中长期改革发展方向,股市主线或逐渐浮现,A股和港股或将逐渐开启上行趋势。

  何潇:未来A股和港股的表现很大程度上取决于房地产周期、宏观消费环境和国际贸易格局,需重点关注房地产政策的扶持力度与市场反馈表现,居民收入预期将影响消费结构变化,在国际贸易上需注意海外政治风险,美国大选与欧盟电动车关税都指向未来逆全球化趋势。虽然海内外皆有担忧,但中国经济体量大、韧性强,在政策温和刺激下,仍然看好下半年港股,可能存在结构性机会。

  估值处于合理偏低水平

  看好高分红、出海、半导体等方向

  中国基金报:当前A股、港股估值如何?下半年更看好哪些板块的投资机会?

  梁辉:下半年红利、出口、半导体或有一定的机会。首先,分红的确定性使红利板块未来一段时间仍有较好的表现;其次,出口具有较好的格局,中国周期和全球周期步调并不一致,海外处于高通胀后的缓慢下行阶段,需求旺盛;最后,半导体是全球化程度非常高的行业,近期出现复苏迹象,中国半导体行业开始感受到暖意。

  朱亮:虽然A股、H股价差今年以来有所收敛,上半年港股表现较A股更有韧劲,但目前均处在历史较低估值的分位数。A股方面,看好业绩兑现度高、具备中长期出海逻辑的机械与家电等企业,以及行业处于底部复苏且未来叠加AI端侧带来换机潮弹性的电子半导体行业;港股方面,看好竞争格局稳固且股东回报不断提升的互联网龙头企业,以及具备出海逻辑与能力的新型消费。

  余定恒:目前的选股逻辑遵循“真成长+强价值”,对应的板块为“高科技+高股息”,持续看好真成长的AI产业链以及具备持续高分红能力的行业龙头。海外科技巨头大幅提升资本开支指引,完善“AI铲子”逻辑,GPU及光连接的逻辑更加完整;持续看好A股算力产业链前景。过剩产能出清、竞争格局良好具备持续分红能力的周期行业中,率先走强的是煤炭、石油和有色等上游资源,然后传导至中游制造业,如工程机械、电力设备和面板等龙头企业。

  方磊:目前A股和港股中不少优质资产的估值已大幅偏离基本面,随着风险偏好的回升,部分优质成长性资产估值或将重回溢价。关注两方面机会:一是以头部企业为代表的价值成长股,这些企业的盈利已经率先企稳,叠加经历近3年的调整,估值处于合理偏低位置,有望迎来盈利再释放和资产再定价,如互联网、交通运输、社会服务等行业头部企业;二是以技术突破型企业为代表的科技成长股,中国中高端制造业持续突破、工业底层技术持续升级,为后续科技发展奠定基础,这类企业具有广阔成长空间,预计将带来更多持续性投资机会。

  何潇:大多数港股互联网科技股仍处于估值低位,随着互联网公司注重盈利水平和运营效率的提升,投资的收益风险比更好。

  白酒龙头股估值反映了短期压力

  商业模式仍非常稀缺

  中国基金报:白酒板块近期回调明显,对高端白酒股有何研判?

  钟兆民:白酒板块调整的主要原因是近期茅台批价快速下行,但茅台的品牌没有变、商业模式没有变、真实开瓶没有变,目前的估值已经充分反映了短期的需求压力,未来股价仍然值得看好。

  朱亮:我们需要密切关注终端动销和库存的情况,来判断行业基本面的触底回升的时间。中长期看,高端白酒的商业模式在A股、港股都是非常稀缺的,未来还是具备很好的投资价值。

  梁辉:白酒的盈利状况还是不错的,但股价表现是震荡走大平台或震荡式的调整。行业出清到某个阶段,它的机会就出现了。

  何潇:随着人们消费习惯的变化,白酒整体的消费量是呈现下降趋势的,但高端白酒的消费人群较为稳定,品牌忠诚度较高,有望延续此前的集中度提高趋势。

  港股互联网龙头值得中长期持有

  中国基金报:港股互联网龙头今年走势较好,如何看待投资机会?

  方磊:今年港股互联网头部公司表现较好,一是盈利持续创新高,二是估值处于历史极低水平,情绪好转将带动估值修复。目前整体估值仍处于历史较低水平,业绩增长确定性也比较强,股价支撑仍在,依旧关注相关投资机会。

  梁辉:港股中的互联网公司尤其是龙头公司的市场地位已经很强,有较强的内在价值,投资上主要看负面影响和正面因素孰强孰弱。

  余定恒:港股互联网龙头虽然业绩增速放缓,但业绩韧性不错,具有很强的抗风险能力,同时,估值比较低,分红能力也不错,因此持续看好。

  朱亮:港股互联网龙头目前竞争格局稳定,且不断加大股东回报,基本面表现也远好于整体经济大盘,在经历年初连续估值压缩之后迎来一波估值修复。往后看,还是属于具备一定稳健成长和股东回报的优质资产,值得中长期耐心持有。

  钟兆民:当前非常看好港股科技龙头公司。近期港股龙头公司公布一季度业绩,整体收入和利润超出市场预期。

  何潇:当前港股互联网龙头的绝对估值仍然不高。互联网企业是新兴领域与技术含量的新质生产力的典型代表之一,同时,不同于以往的野蛮增长,大厂实施降本增效战略有利于公司的盈利水平和股东回报。

  新能源车中期关注反转与格局优化

  长期看好智能驾驶

  中国基金报:汽车的电动化和智能化产业链当下价值如何,看好哪些领域?

  朱亮:中国汽车的电动化与智能化高歌猛进,国内零售端电动化率已经接近50%,但目前终端消费较为疲软,乘用车价格战进入白热化阶段,电动化、智能化供应链零部件企业随着收入基数的变大,增速有所放缓,同时,受到主机厂降价压力影响,整体表现一般。我们看好龙头电动化乘用车企业的规模盈利能力以及中长期的出海潜力。

  余定恒:汽车电动化已进入尾声,机会比较难把握,主要看好格局改善且具备绝对优势的电池环节。AI的兴起会加速汽车智能化的进程,未来会有比较大的机会。

  何潇:当前新能源车行业面临国内价格战、海外政策倒退且贸易壁垒增加的双重压力。中期关注市场出清后的底部反转与竞争格局优化,长期看好智能驾驶与智能座舱等新兴高科技领域。

  方磊:整体上,汽车电动化和智能化产业链具有一定的投资价值,但也需要关注海外关税等政策变化对产业链形成的业绩扰动,我们更加关注基本面稳健、有望受益于出口业务释放业绩弹性的标的。

  钟兆民:首先是电动化,虽然电动化趋势会催生许多新的零件需求,但绝大部分还是偏传统的制造业,只能在供不应求的一段时间内获取超出平均水平的利润,过后会由于客户价格压力和竞争激烈,利润率回归平凡。纵观整个产业链,我们认为汽车玻璃与别的环节不一样。其次是智能化,自动驾驶技术将改变世界,新的商业模式将会随之诞生,人们的生活习惯也会随之改变。

  下半年关注国内经济复苏情况

  以及美联储降息和美国大选

  中国基金报:影响下半年A股和港股最重要的因素和变量有哪些?

  朱亮:国内影响A股最重要的因素还是地产销售与价格能否稳住,居民对于收入预期以及消费意愿能否回升;海外影响港股的重要因素除了企业自身基本面以外,美联储能否降息以及降息幅度将会有重大的影响。另外,下半年美国大选也是一个很大的变量。

  何潇:内部因素包括房地产行业的企稳、重要大会传递的信号以及通胀环境的变化,外部因素包括美联储的降息节奏以及国际关系。

  梁辉:随着经济企稳回升,物价水平相对收敛,对应着消费预期的逐渐平稳,当价格稳定下来后,股价跌到位的公司迎来配置性机会。我认为下半年是区间震荡,3000点是区间震荡偏低的位置。

  方磊:今年下半年影响A股、港股最重要的因素主要有两方面:一是国内经济恢复情况,二是美联储货币政策和全球流动性预期的变化情况。其中,海外因素对于港股的影响会更大一些。

  余定恒:国内方面主要关注三中全会和经济复苏情况,以及经济托底政策力度;海外主要关注美国大选和美联储降息情况。

  钟兆民:首先,7月份将召开三中全会,会议将为市场指明方向、带来信心。其次,疫情后的“疤痕效应”逐步修复,整体经济社会都已经进入复苏向上的趋势中,预计下半年整体需求端有望好于上半年。第三,美国大选带来的地缘政治的不确定性,需持续观察研判。

(文章来源:中国基金报)

(原标题:六大私募展望下半年: 市场或逐步开启上行趋势 看好高分红、出海、半导体等)

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