沪指失守3000点再看下半年投资：选权益还是固收？高股息、先进制造和出海机会几何？

　　今年即将过半，沪指在3000点纠结拉扯后，再度失守。回顾上半年，全市场核心指数仅红利指数一枝独秀，唯一一个涨幅超过两位数指数。再看跌幅榜，北证50指数跌幅超30%、微盘指数、中证2000指数、科创100指数跌幅超20%。

　　新“国九条”以来，强监管、防风险、促高质量发展的主线之下，证监会先后推出40多项配套制度规则。补齐发行上市、股份减持、退市、交易、行业机构监管等各领域短板弱项，推进系统性重塑资本市场基础制度。

　　重塑的过程，市场也在寻求新的主线。站在年中，港股市场、AI产业趋势、制造业出海、高股息红利策略等热点方向会有怎样的表现？基金公司的策略会或能见微知著。日前，平安基金在深圳举办2024年中期投资策略会。

　　在基金经理们看来，今年中国经济仍能维持稳健的增长势头，在长期利率下行空间有限、货币政策有望进一步宽松以及房地产新政等大背景下，红利资产和债券市场的后市发展值得看好，可积极关注全球供应链重塑、产业周期拐点、核心资产等新机遇。

　　宏观研判：CPI偏弱或是阶段性现象，在产业周期底部寻找机会

　　目前，市场最大的疑虑在于为何物价水平在一些经济数据已经出现改善的情况下仍表现偏弱？国联证券研究所副所长兼首席策略分析师包承超认为，在供给扩张的情况下，需求的修复对价格的提振可能较为有限，导致价格水平的回升偏慢，不过CPI偏弱或是阶段性现象。

　　如何从宏观经济中探寻投资机会？包承超指出，从外需来看，要寻找全球开支周期有交集和产能周期底部上行的机会，以及外资本开支对国内收入的拉动机会。随着如今全球供应链的重塑，综合油气、多元化学品等大炼化产业链在低供给和充裕资金的推动下，有望进入新一轮产能扩张周期。此外，全球供应链重塑也给工业母机、建筑设备、仪器仪表等新兴市场资本开支上行带来了机会。

　　平安资管（香港）资本市场负责人及首席投资官汪新翼带来对香港市场的判断，他认为，国内最新的房地产政策、货币政策和财政政策有望改善基本面，再加上市场对三中全会的政策预期，预计海外资金流出速度将继续放缓，甚至可能回流，增加中港股票配置，从而支撑中港股票估值。

　　汪新翼表示，新“国九条”鼓励上市公司加大分红力度回报投资者，以提升投资者获得感，增强投资信心。在充满波动性和不确定性的市场中，高股息股票通过股息提供了稳定的现金流回报来源，具备较强的吸引力。

　　对于下半年的投资发力点，平安鑫利混合基金经理王华认为，下半年的投资增速会有明显的改善，财政发力会逐步拉动投资的增长。此外，随着全球央行如近期加拿大及一些欧洲国家等开启了降息潮，下半年美国将首次降息，我国LPR有望下行，货币政策有继续宽松的空间。

　　今年全年上游企业盈利可观，看好上游资源品的景气周期将持续两到三年。而下半年随着PPI的回升，中游企业的盈利也会得到明显改善。他提醒，经济大概率会缓慢地复苏，需要降低对经济的预期。

　　此外，关于黄金走势，他坚定认为，在避险属性显著增加和降息潮开启的加持下，短期波折不会改变黄金价格上行的方向。

　　5位基金经理热议高股息、AI产业、先进制造、医疗健康

　　当下，沪深交易所分别代表长期稳定现金分红群体已经形成，积极分红氛围基本形成。A股在过去10年间分红企业的占比已经从65%提升至73%，整体分红率从38%提升至40%，连续三年分红的A股公司占比提升至52%。

　　平安股息精选股票基金经理刘杰预计，2023年分红企业数量占比，会在2022年67%的基础上进一步提升至约73%（按分红预案统计）；同时，2023年分红比例（按已公告年度分红金额测算）中位数为30.3%，相较2022年21%的分红比例大幅提升。

　　平安基金权益投资中心投资执行总经理、平安价值领航混合基金经理何杰也认为，高股息策略更契合目前发展阶段。他表示，从中期的角度将市场情况总结成三句话：第一，经济有压力；第二，投资更价值；第三，监管强引导。

　　其中，投资更价值是在过去经济高成长的环境下、需求不断上涨的情况下，企业的股东都希望它提高资本开支、不断实现其净利润超额增长，这是股东价值最大化的一个行为。现在在经济放缓，投入产出比下降，用每年创造的现金来回报股东，同样也是当前股东价值最大化的一种行为。

　　因此，高股息策略可能在当前的市场环境下更契合目前的发展阶段，不过，他同时强调，高股息投资并不等于价值投资，价值投资任何时候都需要考虑买入价格的问题。

　　AI处于大周期产业的起点，如何挖掘发展过程中的机会？平安新兴产业混合基金经理翟森认为，人工智能看到的只是基础设施建设的第一阶段，第二阶段看终端创新，第三阶段看应用内容创新。但需要注意的是每一个阶段的衔接不是线性的，应用的创新也会经历波折。

　　结合近期苹果和微软都发布了最新的AI操作系统产品，到今年下半年，市场可能会越来越多地体会到整个AI终端行业的变化。翟森指出，AI终端创新的大年在明年，无论是手机的更新还是个人电脑的更新，预计明年我们会看到非常重量级产品的发布。

　　科技另外一个投资机会是先进制造，平安先进制造主题股票基金经理张荫先认为，人形机器人还是处在0到1的阶段，但是在0到1的阶段有很多的亮点，一是特斯拉逐步迭代，二是有众多新玩家加入，三是英伟达开发套件的重磅加持。

　　在应用场景上，To B端和To C端都有机会，落地是B端先行，马斯克在近期特斯拉股东大会上就表示明年在特斯拉工厂将会部署小千台级别的机器人。但是To C端更具想象力，机器人如果迭代得够快，可能两三年以后慢慢能够在家里做一些简单的工作。

　　当下医药板块行情总体偏弱，但是细分行业中的个不少个股涨幅位居前列，上半年医药行业也是股票创新高个数最多的板块之一，不少创新药个股创出新高。平安医疗健康混合基金经理周思聪坚定看好医疗健康，医药行业是与每个人的生活密切相关的行业，这是一个真正意义上会有长期机会的行业。

　　从出海角度看，创新药也成为了出海的最强音。周思聪表示，可以看到，去年中国创新药出海达到400亿美元，而且打破了多项国内和国际的纪录，国内药企第一次实现了对外授权超过对内引进，这是很有里程碑意义的事。整个下半年，行业大Beta都会比之前好很多，同时依然看好之前看好的创新药板块。

　　降准降息仍可期待，“固收+”产品迎来更好的配置环境

　　长牛的债市是市场关注的另一个重点，能否延续？固收投资中心投资总监助理、平安双盈添益债券基金经理高勇标认为，货币政策面临多目标的权衡取舍，在稳增长和防风险的目标切换下，降准降息仍可期待，但宽松可能存在边界。

　　央行对于长债有较为明显的指导意向，超长期国债的发行可能会影响机构进一步做多行为，但最终还是服从于总体宏观方向，未来再度开启下行趋势需要新的货币政策或基本面因素提供支持。

　　“固收+”产品是在理财净值化改革背景下催生的一类以绝对收益为目标、对风险容忍度相对较低的特殊产品。2019年开启近三年牛市，“固收+”公募产品规模快速扩张，在2021年四季度达到最大规模，其后，随着核心资产、茅指数等泡沫破裂，权益市场震荡下跌，“固收+”变成“固收-”，“固收+”产品规模逐季下降，基本回到“固收+”基金大扩容的2020年四季度末。

　　平安添润债券基金经理曾小丽指出，当10年无风险利率在2.3%、信用资产收益率在2.5%附近时，“固收+”产品迎来了更好的配置环境，但赔率的要求随着债券收益的下降应随之下调，赔率要求变得更加稳健，对胜率赋予更高的权重。

　　大盘有望强势建议配置核心指数ETF，公司债ETF同样有机会

　　在指数产品方面，平安基金ETF指数投资部负责人、平安中证A50ETF基金经理钱晶认为，在小微盘股票流动性危机后，市场风险偏好迅速下降，资金普遍关注高胜率、高确定性投资机会。新“国九条”以及央国企改革开启政策周期，或助力大盘股强势。

　　其中，中证A50指数是更好的核心资产指数，指数仅选取50只行业龙头股代表A股风貌，纳入指数的均为具备溢价能力及长期竞争力的优质企业。中证A50指数长期收益领先主要宽基，中证A50指数行业分布更均衡，“新经济”存在感更强，风险分散化效果更好、回撤更低。截至目前，平安旗下中证A50ETF规模达到46.04亿份，在10只首批成立的中证A50ETF中规模排名第一。

　　此外，今年债券ETF迎来高速发展机遇。对于原因，平安公司债ETF、平安活跃国债ETF、平安国开债券ETF基金经理王仁增介绍，一方面是债市长牛背景下，银行、外资、保险等投资者大类资产配置需求上升，债券ETF流动性好、成本低、风格清晰的工具属性恰逢需要；另一方面，资本新规穿透监管之下，银行对透明度高的指数化产品需求上升，债券ETF可每天披露持仓。

　　当下，全市场共有20只债券ETF，截至5月31日，合计规模1048亿，相比年初增长246亿，增速为30.8%。今年以来，信用债ETF和可转债ETF增速均超过50%，利率债ETF增速乏力，但长久期利率债ETF相对亮眼。年初至今，平安债券ETF三剑客总规模超139亿，其中公司债ETF规模突破113亿，今年份额增速超85%，位居市场第三大债券ETF。

（文章来源：财联社）

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