基金管理人应全力提高避雷技术

　　近日，多家基金公司宣布调整旗下基金持有的停牌股票估值，部分股票估值直接被调整为0元，该现象引起市场关注。笔者认为，基金管理人应提高避雷技术。

　　比如，ST富通由于连续20个交易日股价低于1元，于6月18日开始连续停牌；6月20日发布公告，深交所拟决定终止公司股票上市交易。在此前后，多家基金公司发布调整股票估值公告，有些基金公司将ST富通股票按照每股0元进行估值，有的则按每股0.09元进行估值。

　　按2017年证监会《关于证券投资基金估值业务的指导意见》（下称《指导意见》），基金管理人应充分理解相关估值原则及技术，与托管人充分协商，谨慎确定公允价值；如证券发行人发生影响证券价格的重大事件，使潜在估值调整对前一估值日的基金资产净值的影响在0.25%以上的，应对估值进行调整并确定公允价值。

　　基金公司对停牌股票估值进行调整，主要是为了公平维护各个基金投资者利益。股票停牌，然后交易所拟终止上市决定一出来，股价大概率还将下跌。基金公司如果不对停牌个股进行估值调整，那么此时基民赎回基金，可能赎回价格会高于基金此时真实净值，对其他不实施赎回操作的基民形成利益损害。

　　当然，将退市股估值提前下调到0，笔者对此也不大认同。股票即使退市，转至新三板挂牌，目前在新三板也尚未出现0元股票。基金估值和份额净值计价若低于其内在真实价值，也可能使得基民不愿赎回。笔者认为，基金管理人及托管人应按照《指导意见》要求，对退市股采用合适的估值原则及技术，提高估值的合理性和可靠性，谨慎确定公允价值。

　　值得关注的是，有些指数基金是被动配置ST富通。指数基金需要追踪标的指数，需以该指数的成份股作为投资对象，而此前ST富通是相关指数成分股，这引出了目前指数成分股筛选的科学性、合理性问题。

　　比如中证500指数成分股，是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及过去一年日均总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，其中排除ST股票。也就是说，一只股票不管基本面如何，只要爆炒市值，在没有被ST情况下，就可能成为成分股，而各基金公司募集设立的中证500等指数基金，就需被动配置这些被炒高的题材概念股甚至庄股。

　　指数成分股的选择，关乎市场整体利益、关乎市场健康，目前市场题材概念炒作比较盛行，对上市公司市值发现功能还不健全，主要以市值为考察目标的指数成分股筛选办法并不科学，很可能误导资源配置。

　　笔者建议，筛选指数成分股，除了看市值，还要适当看上市公司基本面，包括公司治理、主营收入、经营可持续性等，不能简单以市值为王，要附加适当的价值判断，防止问题股、垃圾股成为各大指数成分股。

　　当然，对于非指数基金不幸买入退市股，这主要归于基金管理人的投资态度、投资眼光、投资策略。现行基金法第9条规定，基金管理人在证券投资中应当遵守审慎经营规则，有效防范和控制风险。笔者建议，基金管理人对投资标的选择，应严格遵循谨慎原则，对于高市盈率、高市净率个股应重视其投资风险。对于100倍市盈率、10倍市净率的上市公司，即便再有成长性，要变成几倍市盈率、1倍市净率的上市公司，也不知要到猴年马月，更何况成长路上拥有太多不确定性，不确定性的发生也就为爆雷埋下了隐患。

　　而且，上市公司财务造假作为A股一大毒瘤，目前仍在严打根治路上，出于谨慎原则，基金管理人还应时刻盯防上市公司财务造假行为。基金管理人作为专业理财人士，理应承担与其专业性工作相对应的高度谨慎义务，要规避踩雷问题股、财务造假股，就需对公司营运能力指标、盈利能力指标、偿债能力指标等进行仔细分析，要以专业的眼光避雷，从而为基民提供高质量的理财服务。

（文章来源：国际金融报）

(原标题：基金管理人应全力提高避雷技术)

(责任编辑：91)