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部分资金抛售低价可转债 机构称市场反应过度

2024年06月27日 05:55
来源: 中国证券报
编辑:东方财富网

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  近日,可转债市场表现不尽如人意,引发市场关注。中证转债指数在6月19日至6月24日期间持续调整,如6月24日,全市场533只可转债中,有492只下跌。

  业内人士分析,部分可转债持续调整,主要是由于市场对小微盘风格调整、部分企业信用评级遭下调、一些正股存在退市风险等问题存在担忧,部分资金无差别抛售低价可转债。近期部分品种价格持续探底是市场的过度反应,建议投资者投资可转债时从多个维度进行风险排查。

  低价可转债调整

  Wind数据显示,6月24日,全市场533只可转债中,有492只下跌。以广汇汽车为例,其近期发布公告称,6月20日、6月21日、6月24日三个交易日内公司可转债累计跌幅超30%,股票收盘价于6月20日首次低于人民币1元。岭南股份发布公告称,公司股票6月21日收盘价为0.93元/股,首次低于1元。公司股票及可转换公司债券未来可能面临被终止上市的情形。此外,中装转2、东时转债、三房转债、鹰19转债等正股价格也普遍滑落至1元关口附近。

  受可转债价格普跌影响,部分重仓可转债的基金也受到波及。易方达鑫转招利混合A6月24日单日净值回撤2.47%,华富可转债债券6月19日至6月24日期间连续调整,6月24日单日净值回撤2.3%,博时转债增强债券A6月24日单日净值回撤2.22%。

  兴业研究表示,归因来看,对于小微盘风格调整、信用评级下调的担忧、正股退市风险的担忧、资金面的担忧,多种因素造成了部分资金无差别抛售低价可转债的现象。

  博时基金混合资产投资部基金经理高晖表示,退市监管趋严,个股退市担忧近期持续发酵;由于正股退市可转债将跟随摘牌转板,市场担忧或向可转债领域蔓延。

  警惕部分可转债评级下调

  6月已进入评级密集调整期,市场对可转债的信用风险关注度提升。“可转债信用风险更多体现为退市风险。”高晖表示,可转债信用风险主要包括三点:本息无法兑付带来的偿债风险、正股退市风险以及重整风险。由于历史上大部分可转债以转股形式退出,本息无法偿付的情况较少,可转债信用风险更多体现为退市风险。

  Wind数据显示,截至6月25日,在2023年报披露后,已有华锋股份山鹰国际雪榕生物科蓝软件大丰实业泉峰汽车游族网络百川股份维尔利申昊科技闻泰科技北陆药业晓鸣股份灵康药业龙大美食航天宏图三房巷岭南股份等公司的可转债评级被下调。

  可转债评级下调的公司公告显示,下调原因多为公司2023年度业绩亏损,且新客户开发不达预期等。例如,在6月26日华锋股份发布的可转换公司债券2024年跟踪评级报告中就提到,公司所在行业竞争加剧、利润空间进一步被挤压,此外经营活动现金流净额大幅减少,公司货币资金规模较小,存在一定债务保障压力等因素,可能对公司信用水平产生不利影响。

  银叶投资表示,以5月底存量可转债市场来看,AA-评级以下的可转债数量占绝大多数,跟踪机构每年都会在发行人年报披露后3个月出具定期跟踪报告。过去一年,不少公司业绩指标、偿债指标或者是行业景气均出现较大变化,评级下调在所难免。评级下调后主要会对不少偏交易型资金造成一定影响,从而导致相关品种价格出现下跌。

  高晖表示,少数公司经营杠杆偏高,债务压力较大,叠加近期交易所针对年报财务指标异常下发问询函,以及评级机构密集调整评级,市场对于部分个券信用风险的担忧加剧。

  多维度进行风险排查

  “公司在触发减资清偿申报后,为避免实际清偿,通常会选择召开债券持有人会议审议‘关于不要求公司提前清偿债务及提供担保的议案’,或者下修转股价格。”银叶投资表示,“近期很多品种价格突破债底,显然是市场的过度反应。”

  银叶投资进一步表示,近期低价券的大面积出现,短期来看是相关企业业绩不佳、叠加监管趋严的情绪冲击。而大多数的低价可转债存续期依然相对较长,且具备下修转股价格的可能,发行人积极运用可转债条款可以实现“双赢”,改善投资者预期。

  高晖称,把握可转债投资机会需仔细评估个券的信用风险。综合来看,在利率持续下降及债市资产荒背景下,可转债具备不错的配置价值。从绝对收益角度出发,可转债也具备较高的价值,向上弹性相比股票则稍显不足。

  针对个券筛选,高晖表示,对于财务类指标的筛查,净资产为负、连续亏损且营收规模较低并连续下滑的公司值得警惕。同时,建议密切关注交易所关注函、问询函、信用评级公司发布关注事项等关键信息。通过经营状况、财务指标、前期会计差错变更、公司治理、可转债余额占正股市值比例、可转债可下修空间等多个维度进行风险排查。

(文章来源:中国证券报)

(原标题:部分资金抛售低价可转债 机构称市场反应过度)

(责任编辑:38)

 
 
 
 

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