债券ETF“壕”分红引关注 需警惕流动性和规模风险

　　今年来，多只债券指数基金的“壕式”分红引发投资者关注。中国证券报记者了解到，由于债券ETF属于场内品种，为方便场内交易观察其净值表现，绝大多数债券ETF在上市前会进行份额折算，折算后每份基金份额对应的面值为100元。份额折算后的基金动辄每十份几十元的大手笔分红，其实经过换算后，仍属于正常的分红水平。

　　数据显示，今年以来，债基仍是公募分红“主力军”，其中债券指数基金分红规模同比增加86.15%。业内人士表示，ETF分红的重要原则是收益分配后使得ETF的跟踪误差更小，今年债市延续了牛市行情，但投资者在关注债券ETF分红的同时，也需要关注背后的流动性风险和规模风险。

　　份额折算引发“壕”分红

　　近日，平安5-10年期国债活跃券ETF发布的基金分红公告显示，于6月17日每十份基金份额分红34.27元。

　　一般情况下，基金初始每份额对应金额为1元。若以此推算，若在该ETF发行时买入1万元，持有至本次分红，则本次分红能够获得34270元？

　　无独有偶，今年1月份，鹏华前海REIT每十份基金份额分红23.683元；今年3月份，鹏华5年地债ETF每十份基金份额分红41元。

　　为何上述品种“壕”分红？针对这一现象，中国证券报记者采访专业人士了解到，一般基金单位净值只展示到小数点后四位，上述三只基金均为场内基金，无论是债券ETF，还是REITs都是稳健类资产，单日内净值变化较小，故在ETF上市前对基金份额进行折算，以100元为基金份额单位，更好地进行净值展示，方便二级市场交易。

　　如平安5-10年期国债活跃券ETF曾在基金刚刚成立时发布份额折算的公告，公告中称，决定以2019年1月24日为基金份额折算日，对该ETF进行基金份额折算。折算后基金份额持有人持有的基金份额=折算前基金份额持有人持有的基金份额/100，折算后每份基金份额对应的面值为100元。

　　业内人士戏称，正是经过份额折算，这些ETF的净值“开局便翻了100倍”。

　　若在平安5-10年期国债活跃券ETF成立时买入1万元，经过份额折算后，实际意味着此次可以拿到分红342.7元。业内人士认为，这符合债券基金正常的分红水平。

　　注意债基流动性风险

　　Wind数据显示，截至6月26日，今年以来，共有134家公募机构旗下1985只产品进行了分红，合计分红2922次，分红总额达934.02亿元。较2023年同期相比，公募分红全面提升，不仅分红公募机构家数和公募产品数量有所增长，分红金额也同比增长8.7%。

　　其中，债券型基金仍是分红“主力军”。Wind数据显示，截至6月26日，今年以来债券型基金合计分红2198次，分红金额为807.11亿元，占到分红总额的近85%。

　　盈米基金冯梓轩表示，国债和地方债通常具有较低的信用风险和更稳定的收益，特别是今年债市延续了牛市行情，超长期国债表现更为突出，相关基金分红可以帮助投资者将部分收益锁定，同时也通过主动分红，降低管理规模，优化资产配置。

　　从债基分红类型来看，被动指数型债券基金今年来共计分红71.48亿元，较去年同期增加86.15%。

　　天相投顾相关负责人表示，通常来说，由于ETF属于跟踪指数的被动型产品，进行分红的重要原则是收益分配后，ETF的跟踪误差更小，如当基金持有过多现金又没有合适的再投资机会，可能会影响后续净值。同时，分红可能会增强部分投资者的持有体验，从而增加产品的竞争力。

　　冯梓轩提示，投资者值得关注债基的流动性风险和规模风险。如果在市场流动性收紧的环境下，债券资产可能会难以迅速变现，或以低于市场价格出售，影响相关基金的净值表现和流动性。另外，大规模分红可能是基金管理人主动降低管理规模的一种方式，规模的快速变化也可能影响基金的投资策略和业绩。建议投资者留意基金的分红公告和相关风险提示，按照自己的投资目标，去合理选择现金分红或红利再投资的方式，选择适合自己的投资策略。

（文章来源：中国证券报）

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