长城基金陈良栋： 当前投资更要攻防结合

　　中国基金报记者方丽

　　“做顺应时势、拥抱未来的投资”，是长城基金陈良栋从业13年、管理公募超8年来的投资体会。

　　洞察产业的革新和演变趋势，是陈良栋进行投资管理的核心思路。他认为，在当前的市场环境下，需要具备攻防结合的投资思路，一手执“矛”，投资代表新科技趋势的AI产业链；一手执“盾”，投资成熟行业中的优质龙头。

　　AI是新一轮大产业趋势

　　投资中，陈良栋非常关注产业的趋势。他分析道，新兴产业每次大的成长投资机会都来自新的产业趋势。如2010年至2015年的智能手机、移动互联网，2019年至2021年的新能源等，这两轮产业变革催生了众多牛股。

　　“当前，AI就是新一轮大的产业趋势，并将逐渐从主题投资过渡到景气投资阶段。”在他看来，作为新质生产力的重要引擎，人工智能正持续实现非线性突破和持续发展，并有望推动科技行业和高端制造行业进入新的产业趋势。在此过程中，人工智能或将打开大量软硬件企业的增长天花板，产生新的“黄金”投资机会。

　　陈良栋表示，人工智能产业链分布广泛，很多环节都有望出现投资机会，他比较关注算力基础设施、智能驾驶、AI手机等三大领域。

　　他进一步分析指出，算力是中长期AI应用的基石。不断增加的海量数据、复杂的算法模型、深入发展的应用场景都带来算力需求的快速提升。当前，国内智算建设加速落地，算力投资也在加大马力，高性能芯片、AI服务器、数据存储设备等或成为重要的投资领域。

　　智能驾驶方面，我国新能源汽车全面迈向智能驾驶阶段，市场规模有望快速扩张。此外，工信部等四部门正有序开展智能网联汽车准入和上路通行试点，叠加“车路云一体化”首批试点城市即将公布，智能驾驶落地应用正在加速。智能驾驶涉及的领域非常多，包括高性能芯片、智能驾驶算法、激光雷达等，可用于出行服务、物流配送、公共交通等多个领域，这些都将为相关企业提供新的增长点。

　　“AI在消费电子终端的应用非常广泛，我比较看好AI手机，AI渗透率的提升有望给手机行业带来长期投资机会。”据他介绍，2023年8月以来，国内外智能手机品牌都在积极引入AI功能，实现智能交互、AI文本创作、实时语音翻译等功能。而且，目前AI对智能手机的赋能仍处于发展初期，未来潜力巨大。

　　成熟行业中龙头企业

　　或率先出现向上拐点

　　实际上，除了新兴产业，陈良栋也会关注成熟行业的成长机会。

　　经济高质量发展，A股的风险收益特征发生显著变化，大量行业和企业逐渐迈入成熟期，蕴藏着稳健成长的投资机会。

　　随着宏观经济企稳回升，成熟行业中的龙头企业基本面或率先出现向上拐点。当前，一些优质龙头企业率先释放业绩，且估值处于合理区间，叠加产业转型升级趋势，部分成熟期行业还有望迎来新的业绩增长点。从政策环境来看，新“国九条”出台后，资产质量受到更多关注，成熟行业龙头企业的竞争优势或更加凸显。

　　陈良栋表示，在稳健成长的成熟行业中，家用电器、机械设备、消费建材等有望受益于市场份额提升、经济复苏、外需拉动等因素，获得业绩催化。

　　他具体分析道，机械设备板块是工业化发展中不可或缺的基础设施，随着工业化进程的深入，机械设备需求有望不断增长，涉及的领域包括工程机械、通用设备，以及光伏设备、先进封装设备、人形机器人等。在大规模设备更新、装备出海，以及“AI+”应用落地等趋势带动下，部分细分领域有望迎来新的增长机遇。

　　至于消费建材领域，陈良栋表示，该板块是地产链或基建链的上游板块，属于耐用消费品行列，需求稳定。但消费建材板块过去几年景气度一般，股价持续下跌，很多公司估值低到10倍左右，但分红能力依然很强。在地产基建行业走稳之后，消费建材可能会提前出现业绩拐点，估值性价比相对较高，尤其是在品牌、渠道等方面具有护城河优势的龙头企业，有望带来阿尔法机会。

　　家电市场需求相对稳定，内销延续修复态势，外销景气度也在持续走高。在欧美需求复苏及新兴市场景气驱动下，国内家电行业出口规模在持续增长，出口景气度延续也有望推升行业收入增长。稳定的需求下，家电行业中经营稳健、具有较高分红预期的龙头企业，值得重点关注。

（文章来源：中国基金报）

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