港股 新一轮行情的机会要来了吗？

　　美联储对通胀目标的态度近期迎来转折。当地时间7月10日，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会会议，虽然鲍威尔表示并没有准备好宣布战胜通胀，但对于降息前景，其认为“美联储无需等到通胀降至2%的下方才降息”。

　　值得一提的是，6月的CPI报告，给全球投资者带来了莫大的惊喜！

　　“干涸已久”的海外流动性，是不是要“久旱逢甘霖”了呢？

　　作为全球几大新兴市场之一的港股，是否会迎来年内二度大涨的势能呢？

　　美国通胀全面降温，劳动力市场延续放缓

　　当地时间7月11日，美国劳工部公布的数据显示，因汽油价格大幅下跌，美国6月份通胀超预期放缓，有望推动美联储于年内尽快开启首次降息。具体来看：

　　美国6月CPI同比上升3.0%，低于预期值的3.1%，较前值3.3%进一步下滑，且回落至去年6月以来的最低水平；

　　美国6月CPI环比下降0.1%，为2020年5月以来首次转负，预期值为上升0.1%，前值为0%。

　　此外，6月核心CPI（剔除波动更大的能源和食品）同比上涨3.3%，低于预期3.4%和前值3.4%，为2021年4月以来的最低水平；环比上涨0.1%，预期和前值均为0.2%，为自2021年8月以来的最小涨幅。

　　备受关注的超级通胀指标（除住房外的核心服务CPI）环比上涨0.1%，但同比涨幅回落至5.0%以下。

　　除CPI等数据外，劳动力市场数据也在显示着相同的趋势。前期公布的美国6月新增非农就业人数为20.6万人，虽略超市场预期，但此前4月、5月的数值被大幅下修，失业率则意外攀升至4.1%，不仅高于预期值，也是2021年11月以来的最高水平。

　　9月降息或板上钉钉？年内有望降息两次？

　　美国通胀全面降温，或有望推动美联储于年内尽快开启首次降息。

　　我们来看看美联储高官、华尔街大鳄们等等近期是如何表态的。

　　据悉，旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）表示，鉴于最新的就业和通胀数据，对利率进行一些调整可能是合理的。

　　摩根大通已将美联储降息预期从之前的11月改为9月。

　　而有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos对最新数据评论说，美国通胀温和，为9月降息敞开大门。

　　根据CME美联储观察工具，市场预计美联储9月首次降息25个基点的概率超过95%（聚类算法），并普遍预计今年将降息两次，而对第三次降息的定价正在增加。

数据来源：CME，FedWatch Tool，2024-07-15 10：00

　　海外降息预期上升，港股有望受益

　　在1974年至今，美联储实施过9轮降息周期：

　　“大通胀”时期（1970-1982年）

　　通胀率多在 5%以上，美联储实施过3次降息

　　1984-1990年 实施过2轮降息周期

　　1995-2019年 实施过4轮降息周期

　　在6月CPI数据还没公布时，国泰君安便认为目前美国部分经济数据已达到过去降息周期启动时的水平。具体来看，以史为鉴，目前美国GDP和制造业PMI数据已达到过去降息周期启动时的水平，劳动力市场整体水平正向过去降息时标准靠近，只有通胀数据保持一定粘性，掣肘美联储启动降息周期。

　　此外，国泰君安分析认为，本轮美联储降息启动时，港股市场有望上涨：

　　衰退交易的风险降低

　　首先，美联储主席加大对美国劳动力市场的关注，有望实施“预防式”降息，衰退交易的风险降低（若美联储降息是因经济出现衰退的迹象，如消费放缓、就业市场转弱等，则港股市场会面临压力）

　　港股市场充分计价悲观预期

　　在实施过2轮降息周期；另外，无论是风险溢价或是市场情绪指标，当前的港股市场已充分计价各种悲观预期，但却忽视未来的积极变化

　　国内政策空间广阔

　　此外，随着美联储降息周期启动，国内政策空间更加广阔。

　　综上，美联储降息周期开启后，港股市场上涨空间进一步打开。

　　港股向上空间再度打开，行业配置怎么看？

　　经济政策不确定性下降，海外利率水平下行是趋势，港股将震荡向上。

　　行业选择上，国泰君安认为成长风格扩散，港股科技股、半导体、汽车和医药或占优，但高分红仍有价值：

　　近3年回调充分的港股科技龙头已计入充分的风险溢价，后续随着不确定下降将出现估值修复的行情；

　　中国新质生产力的方向值得关注，在科技制造业，可关注如半导体、医药和汽车等；

　　高分红股票的长期投资价值仍然比较突出，建议关注通信运营商、能源和公用事业等港股高分红行业。

　　（文章来源：华夏基金）

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