特别国债发行利率走低 监管或入场干预

　　新华财经北京7月25日电（张煜）今年以来，超长期特别国债逐步落地，“资产荒”行情持续演绎的背景下，收益率高、流动性强、信用等级较高的超长期特别国债成为了机构和个人投资者追捧的“香饽饽”。

　　7月24日，财政部再度发行30年期超长期特别国债，发行总额550亿元，中标利率2.47%。截至目前，财政部今年已发行4180亿元超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设。

　　长债利率震荡走低投资者认购热情高涨

　　自首发以来，超长期特别国债利率频频下探，以30年期超长期特别国债为例，中标收益率持续震荡下行，今日发行新券中标利率较5月该品种首次发行走低10BP。

　　7月以来，虽基本面持续缓步修复，但由于权益市场表现不佳、“资产荒”局面持续发酵，投资者避险情绪空前高涨，长债收益率仍旧震荡走低。截至7月24日收盘，50年期、30年期、10年期中债国债到期收益率分别为2.4825%、2.4676%、2.2381%，10年期国开债活跃券收益率为2.2855%，10年期国债活跃券收益率为2.2265%，均偏离2.5%-3%的长期国债收益率合理区间。

　　东方金诚研发部总监冯琳表示，尽管“资产荒”下欠配压力对债市的支撑仍在，但在二十届三中全会强调“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，以及市场警惕人民银行随时出手维护债券市场稳健运行等因素影响下，近期债市呈现窄幅震荡。

　　监管或将入场干预维护债券市场稳定

　　7月以来，为维护债券市场的平稳运行，央行“四箭”齐发，打出降息“组合拳”。从宣布即将开展国债借入操作到适当减免中期借贷便利（MLF）操作的质押品，再从公开市场操作7天期逆回购改数量招标到1年期、5年期以上LPR双双下降10BP，均彰显出央行“保持正常向上倾斜的收益率曲线”的决心。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，此次降息有助于支持经济回升向好，提振中长期经济预期，也有助于带动长债收益率的回升。此外，考虑到从三季度开始地方政府专项债券、超长期特别国债将加大发行力度，也会在一定程度上增加中长期债券供给，减缓长债收益率下行压力。

　　此外，LPR“降息”落地后，市场预期中期借贷便利（MLF）的政策利率色彩将逐步淡化。

　　中银证券首席宏观分析师朱启兵表示，本次逆回购降息后LPR报价同步下调，宣告LPR与7天期逆回购利率挂钩，同时与1年期MLF利率脱钩，“7天期逆回购利率—LPR利率—存贷款利率”成为新的传导路径。这意味着，MLF在“价”上，不再担当货币政策具有锚定意义的基准利率。

　　7月25日早间，央行进行2000亿元1年期MLF操作，中标利率为2.30%，此前为2.50%。

　　截至发稿，银行间市场收益率显著走低，长端国债收益率现2BP左右跌幅，10年期与30年期国债活跃券收益率分别报2.21%和2.43%。

（文章来源：新华财经）

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