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大A久违放量普涨!发生了什么?后市怎么看?

2024年08月01日 09:24
来源: 天天基金

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  仿佛转眼间,7月的交易日就翻过了最后一页。

  上证指数在徘徊四日后,终于再次攀升至2900点之上;市场也在焦灼的等待后,终于迎来了一场久违的放量普涨——市场成交量能重回9000亿,场内5000家个股集体收涨。(来源:Wind)

  发生了什么?

  市场情绪为何回暖?

  对于市场走势的影响因素虽然繁多,但在更深层次上,还是信心缺位下,增量资金的匮乏。

  当经济的复苏斜率相对平缓,投资者预期反复,市场交易便呈现出高度的“信息依赖性”,时不时出现较为极致的“地量”成交,自然也就压制了整体的赚钱效应。

  但随着昨日重磅会议的闭幕,市场终于迎来了情绪层面的明显提振。

  整体而言,会议在多个方向的政策定调积极,要求“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”,未来的逆周期调节有望随之加码。

  财政政策方面:

  短期专项债和超长债有望迎来加速发行和使用。

  叠加近日财政部下达安排的3000亿特别国债,用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新,据开源证券测算,对于GDP的拉动可达0.5%~1.0%(假设政策效果分两年释放)。

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  货币政策方面:

  本次会议延续“稳健”的定调,并提出“要综合运用多种货币政策工具,……,促进社会综合融资成本稳中有降”。

  近期LPR降息落地后,短期再次降息的必要性有所弱化,但降准的可能性仍存。随着下半年美联储的降息预期兑现,汇率面临的被动贬值压力有望缓解,这将为货币政策提供更为灵活的操作空间。

  扩大内需方面:

  会议提出“以提振消费为重点扩大国内需求,……,要多渠道增加居民收入”,重点强调了中低收入群体相关的大众消费与服务消费。

  因为这两类消费不仅承载着庞大的人口基础,更蕴藏着长期的发展潜力和广阔的消费基础设施提升空间。

  产业发展方面:

  会议明确指向以创新为核心推动产业升级,特别强调“支持发展瞪羚企业、独角兽企业”。

  其中,独角兽企业估值已经超过10亿美元,而瞪羚企业比独角兽企业更小,通常指的是那些正处于高速成长期的中小企业。

  这一战略定位表明,未来的政策可能会加大对于高成长性新兴产业的扶持,同时鼓励资本市场投早、投小、投长期。

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  资本市场方面:

  会议指出“要统筹防风险、强监管、促发展”。

  可能指向金融领域将更好地兼顾强监管和促发展的平衡,对于未来可能出台的利好资本市场稳定性的举措给予了一定的预期,表述偏积极。

  参考来源:银河证券、开源证券天风证券

  久违放量反弹!如何看待?

  从某种意义上说,市场对于7月31日这场“普反”早已“望眼欲穿”。

  毕竟近来的权益市场的确处于艰难时刻中——偏股混合基金指数自创立以来,首次遭遇了三年滚动年复合收益跌幅超过两位数的考验。

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  但如果能屏蔽情绪的噪音,加以理性分析,其实在经历了3年的回调后,当前主流宽基指数市盈率百分位大多处于近5年30%以下的区域,大部分超跌资产已经成为廉价的筹码,只有低估、没有高估。

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  来源:Wind,截至2024.7.30。若指数发布日至今不满5年/10年,则采用全部历史数据。指数历史走势不预示未来表现,不代表基金产品收益。

  由此可见,目前的市场价格已经深刻反映了过度调整的中长期悲观预期。无论这个想象中的“利空”究竟有多大,恐怕也都已经悉数体现在价格里了。

  市场的至暗时刻,往往伴随着不利的宏观环境,在这一背景下,市场估值往往隐含着线性外推的悲观假设。但基于长期经济增长的全A估值模型,即便按照较为谨慎的宏观假设,当前A股估值依然有两位数扩张空间。

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  资本市场向来如此,本质上就是不断寻找价值与价格之间的失衡。一旦价格调整到位,性价比显现,就会有善于“比价”的资本涌入,催生出一波新的行情。

  一个鲜活的例子就是当下的小微盘股。哪怕是今年以来多次受到绩差公司“ST、退市”引发的情绪冲击,并经历了无差别杀跌,但率先完成出清后,同样迎来了连续的超跌反弹。

  而回望过往的A股市场,在每次挣脱三年复合收益负区间的困境后,往往都会迎来三年年复合20%以上的牛市时光。

  或许当下的市场仍在等待,等一场吹向黎明的夜风,但无论风何时起,我们至少知道,它一定会来。

  后市怎么看?

  下半年如何布局?

  聚焦当下,当一系列利好信息消化后,市场还是会回归基本面,以及与新增政策相关的增量信息,并逐渐酝酿反弹与反转。

  刚刚结束的重要会议围绕深化改革做出重要部署,确立了技术产业升级和注重安全的发展路径,对围绕安全领域的自主可控板块理应保持重视。

  基于此,一方面,困境反转类科技板块短期仍是配置首选。一是底部反弹时,成长行业相对占优;二是美联储降息预期下,利率敏感资产及港股等新兴市场可能受益;三是短期产业趋势和政策催化不断。

  另一方面,在地产和长债收益率下行导致的资产荒背景下,低估红利策略依然具备长期的投资机会。尽管当前场内拥挤度有所提高,但由于尚未出现可替代的资产类别,因此难言见顶。

  从布局下半年的维度出发,公司策略组认为,下半年的大势有三个特征:1)剩余流动性可能下行;2)盈利小幅上行;3)A股估值略有扩张,但相对有限。

  在这一背景下,成长风格想要获得持续占优的难度较大。与此同时,成长风格基本面仍处弱势区间,下半年表现的关键取决于营收增速的修复程度。

  在这一判断下,可能会有四种占优策略:红利策略、周期价格策略、质量策略、成长景气策略。

  •   红利策略:银行、家电

  •   周期价格策略:有色金属、航运、煤炭

  •   质量策略:电力设备、食品饮料等行业中的头部标的

  •   成长景气策略:电子、军工

  大涨之后,尽管投资者仍然心存疑虑,但结合历史上每一次3000点附近运行的规律来看,在3000点下方,基本下行空间有限。当前来看,国内经济正在稳步复苏,基本面仍在悄然回暖,指数在3000点以下长期徘徊的可能性较低。

  从历史数据来看,自2007年上证指数首次站上3000点至今,一共经历过50多次保卫战,即便曲折反复,不管用时长短,大盘最终都能再次站稳,重新开启一轮行情。

  万物皆有周期,或许有些周期短一些,另一些则长一些,但市场的钟摆总会回归到正常的主线上来。

  保持耐心与信心,市场终将春暖花开,迎来转机。

  (文章来源:华夏基金)

(责任编辑:138)

 
 
 
 

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