大涨超10% 反弹还是反转？动荡中机遇何在？

　　全球市场大涨，反弹还是反转？

　　在经历周一跌超12%后，周二，日韩市场迎来大反弹，日经225上涨10.23%，韩国股市综合股价指数上涨3.3%。

　　（图片来源：东方财富APP，统计截至2024/8/6，不作投资推荐）

　　一天ICU一天KTV，是反弹还是反转呢？

　　有分析人士认为，这是因为投资者从美国经济即将衰退的恐慌情绪中逐渐平复下来，从而调整了对日股及其他亚洲市场的投资策略。

　　周一，美国供应管理协会公布的7月ISM服务业PMI指数反弹至51.4，符合市场预期。就业指数则跃升5点至51.1，这表明上周的非农报告可能夸大了美国劳动力市场的疲软。

　　花旗集团策略师在研究报告中写道，我们认为，日本股市已经消化了美国经济温和衰退和日元兑美元升至140日元的走势，下行空间有限。然而，我们预计复苏的转变需要时间，避险交易将暂时占据主导地位。

　　对于后市会怎么走，中金公司认为，日股估值快速回到了18倍附近，略高于2014年以来均值水平。美股VIX指数42.7%，也为疫情以来的新高。综合上述指标来看，市场情绪已经得到了较大程度的宣泄。

　　（图片来源：中金公司研究所《日本股市剧震仍停留在局部流动性冲击，市场情绪已较大程度宣泄》，统计截至2024/8/6，不作投资推荐）

　　展望后市，中金公司表示，流动性冲击一般都需要政策干预，如口头表态或实际支持，因为如果不干预可能会诱发更大的连锁反应冲击，而流动性冲击毕竟不是资产负债表问题，所以政策干预一般也都会管用，甚至会迅速收复前期失地。

　　华福证券研报对于后市持乐观态度。认为当前处在美联储即将降息之际，在没有史无前例的负面冲击下，美股很难出现持续大跌，但是高估之下美股估值修复也需要时间，后续或呈现宽幅震荡走势。

　　对于投资者而言，华福证券指出不必过于恐慌和担心，可以继续关注盈利稳定、估值较低的国内权益资产投资机会。近期召开的政治局会议传递出逆周期调节、提振消费、全面落实改革措施等多重积极信号，资本市场有望迎来长期向好的发展态势。

　　动荡中如何寻求机遇？

　　昨天（8月6日），A股医药、光伏板块涨幅居前，一些高位股出现回调，板块轮动依然比较快。

　　光大证券指出，日股、美股等海外市场，此前普遍累计涨幅巨大，风险相对较大；而A股和港股的位置较低，具备较高的安全边际。因此，海外市场的大跌对于A股的影响预计相对有限，待海外市场的本轮风险释放完毕之后，A股有望企稳反弹。

　　兴业证券认为，中期维度来看，8-9月中国资产将面临更为有利的流动性环境。一方面，美国9月大概率降息，有望改善全球流动性环境并压低美债利率。另一方面，美国经济走弱和大选导致不确定性将持续压制此前过度拥挤的交易，这将驱动海外资金，尤其是亚太对冲基金重新配置中国资产。

　　对于投资者而言，面对市场的动荡，保持良好的心态，不要恐慌，寻找更多机会，均衡配置，做好风险管理，才能帮助我们更好地应对市场的波动。

　　对于配置方向，天天基金研究团队认为在海外市场方面：短期配置可以关注确定性较大，受衰退影响小的长久期美债和黄金；长期配置可以看降息后美国是否衰退，衰退则继续保持美债和黄金，如果经济重拾动能，就可以配置美股和大类资产。

　　对于A股市场，近期红利资产出现回调，成长风格的医药、光伏板块出现回暖，后市配置方向是选择红利高股息还是科技成长板块呢？

　　天天基金研究团队认为高股息风格是市场求稳倾向下的资金选择，中国股市持续下跌，市场无赚钱效应，而高股息能够实现类债属性，在获得每年分红的同时保持持仓股票数量不变，此外救市资金主要拉升核心指数，核心指数标的多为高股息的银行，保险，煤炭，石油等板块，未来如若权益市场无明显表现，则高股息风格可能仍然占优。但一旦权益市场整体反转，高股息风格大概率无法跑赢成长类风格。

　　从长期价值投资的角度出发，红利策略本身就是一个非常好的风格策略。红利策略目前具备长期的配置价值，它可能会阶段性的跑输其它的风格，但是红利策略整体的风险收益特征和股东回报属性决定它一定是现阶段资本市场最重要的资产配置工具之一。

　　我们也整理了一些不同风格的基金供大家参考，在板块轮动，海外市场波动的背景下，还是要不同市场、风格、行业均衡配置，低位布局，控制好仓位，积极应对市场随时可能出现的变化。

　　（数据来源：东方财富Choice数据、银河证券，具体基金的相关风险、基金经理变更等情况详见各基金法律文件及公告，历史数据不代表未来，不作投资推荐）

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