老牌私募加大海外投资布局，哪家战绩更优？共同面临三大挑战

　　在全球市场周期错配以及外资对中国资产兴趣日益浓厚的大背景下，越来越多的私募基金选择出海，通过全球化资产配置来分散风险并拓宽收益来源。另外，随着国内私募基金行业的洗牌加剧，出海也成为国内私募机构寻求生存与发展的重要途径。

　　香港作为紧邻内地的国际金融中心，成为众多内地私募机构出海的首选平台，而取得香港金融9号牌照则成为这一过程中最主流的方式之一。

　　据财联社记者了解到，香港9号牌照是依据香港证监会执行的《证券及期货条例》第9类受规管业务资格牌照，即资产管理牌照。持有此牌照的公司有资格为境内外机构提供包括股票、基金、债券等在内的投资组合管理服务。

　　根据香港证监会的二季度报告，截至6月30日，香港持牌机构及人士和注册机构的总数为47784家。季内新增的持牌机构及人士和注册机构家数为2593家，其中包括44家持牌机构和注册机构，而第9类（提供资产管理）受规管活动占比达到77%。和上一季相比，获发牌进行第9类（提供资产管理）受规管活动的公司数目增加21家至2161家。

　　出海私募战绩如何？

　　东方港湾、进化论等头部私募海外投资亮眼

　　据私募排排网不完全统计，当前共有98家境内私募机构获得香港9号牌照，其中，规模大于50亿的私募达到33家，出海的百亿私募共21家。

　　从数据上看，出海更多的是百亿、准百亿私募的选择。市场分析指，出海将要面临高昂的运营成本、急剧增加的投研难度、适应海外的监管合规要求等困难，所以能够赢得境外机构投资者的并不多。

　　在33家规模大于50亿的出海私募中，较早持牌的头部私募依次为景林资产、上海保银、淡水泉、千合资本、盈峰资本、东方港湾、重阳投资等。从投资模式上看，2020年前，出海私募以主观私募为主，占比达75%；2020年后，量化私募出海步伐加快，占头部出海私募数量近60%。

　　其中，出海时间最早的是百亿私募景林资产，持牌时间始于2005年8月12日。据公开资料显示，景林资产成立于2012年，其境内私募证券投资管理业务承继于2004年成立的上海景林投资发展有限公司。景林资产是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司。

　　根据景林公布的最新2024年二季度美股持仓数据显示，该公司通过其9号牌关联公司在美股共持有41只证券，持仓总市值约为37.95亿美元（折合人民币约272亿元），其中中概股有20只。

　　其中，持仓占比最大的是拼多多，达到18.24%，持仓市值为69226万美元，持股数量约为520.69万股；其次是Meta，占比为15.44%，持仓市值达到58577万美元，台积电、微软、网易等持仓占比分别为12.45%、10.67%、9.62%，持仓市值分别为47234万美元、40487万美元、36507万美元。

　　今来上半年百亿私募业绩冠军东方港湾的出海时间也较早，2015年1月15日就开始持牌。但斌此前曾在社交媒体上透露，英伟达的持仓占比高达40%-50%。据公开资料显示，东方港湾成立于2004年，是中国首批获得私募基金管理牌照的33家机构之一，创始人为但斌。

　　尽管英伟达7月出现显著回调，但斌依旧在公开平台表示将继续加仓。业绩方面，由东方港湾担任投资顾问的资管产品银河东方港湾1号的最新净值为1.88，今年来收益为14.95%，旗下另一只产品银河东方港湾2号的最新净值为1.19，今年来收益为10.9%。

　　近期上述两只产品也公布了最新的二季度持仓数据，两只产品均重仓了景顺长城纳斯达克科技ETF(QDII)、华安纳斯达克100ETF(QDII)、国泰纳斯达克100(QDII-ETF)、广发纳指100ETF等。

　　此外，在近年才持有牌照的头部私募也取得了不错的业绩。比如，2021年8月2日才开始持牌的百亿私募进化论资产，旗下含有“全球”二字的产品进化论一平全球配置星河6期近1年来收益达到7.29%。

　　据公开资料显示，进化论资产成立于2014年6月，是国内最早将主动管理和量化投资相结合的私募基金管理人之一，具备全周期、跨市场、多策略的投资管理经验。

　　老牌私募加速布局海外，私募出海面临三大挑战

　　从私募所在办公地上来看，出海私募大多集中在北上广深四大一线城市。根据私募排排网数据，持有9号牌照的一线城市私募数量共有75家，占持有9号牌照私募总数的76.53%。其中，处于沿海的一线城市上海、深圳的持牌数量明显更多，达56家。

　　其中，量化私募千象资产是近两年来出海规模最大的私募之一，由2023年2月21日开始持牌，办公地在上海。据公开资料显示，千象资产成立于2014年7月，专注于通过数据挖掘、数学建模并结合计算机技术投资国内二级市场，由马科超和陈斌两位创始人创立。

　　近四年来出海规模最大的老牌主观私募是中欧博瑞，持牌起始时间为2021年12月6日，据公开资料显示，中欧瑞博成立于2007年，专注于中国大陆、香港和海外二级市场证券投资。中欧博瑞创始人是吴伟志，坚持从基本面研究出发进行成长股择优投资、总结市场牛熊转换的长期规律，原创了春夏秋冬四季投资配置模型。

　　排排网财富理财师姚旭升认为，近年来，多家私募已经获批香港资产管理9号牌照，并积极布局海外业务。这些进展不仅体现在牌照的申请上，还包括了在海外市场的实际投资和产品发行。

　　私募将视野转向海外市场有多方面的原因。姚旭升认为，第一，私募希望通过全球化资产配置，以分散风险和寻求更高的回报。第二，海外投资者对中国市场的兴趣浓厚，希望寻找国内优质管理人，投资A股市场。第三，出海有助于私募吸引主权基金、养老金和FOF等长线资金，这些资金大多持有周期较长，更符合私募的策略风格。第四，随着国内市场竞争的加剧，私募寻求通过出海来拓展新的增长空间。

　　私募市场分析人士也指出，基金公司积极布局海外市场背后影响因素较多。一是海外资金投资经验丰富，比国内资金更长期、更稳定、更理性。第二，海外融资成本更低，境外衍生品工具和金融工具也更加丰富，为开发策略提供更好的基础环境。第三，许多头部基金公司的核心投研团队就是海归出身，对外海市场环境也非常熟悉。第四，布局海外市场可以进一步实现投资组合的多元化，分散不同市场之间的投资风险。

　　姚旭升认为，私募基金公司出海需要克服多方面的挑战，一是外资对基金管理人的投研能力公司运营等各方面的综合能力要求非常严格；

　　二是外资重视公司经营的规范性，中小型基金公司需要完善中后台流程和细节才能符合标准；

　　三是在海外运作基金的运营成本比国内高，需要招聘有海外工作经验的人才组建团队与外资机构进行长期沟通服务，会消耗大量的运营成本。地缘政治摩擦、内外部政策差异等因素短期内对机构出海也会形成一定的限制，但长期来看资本全球化的趋势并没有改变，境内外投资的通道一定会越来越顺畅。

（文章来源：财联社）

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