桂浩明：从严治市应从打击造假开始

　　前不久，中国证监会宣布对四家上市公司进行立案调查。有媒体报道，其中的复旦复华涉嫌连续十年财务造假。上市公司财务信息不真实，这已经是非常严重的问题了，而造假的时间长达十年就更令人震惊了。显然，其中有很多值得深入思考的问题。

　　在A股市场上，有财务造假问题的公司并不少见，而持续造假多年的也非个案。已经被处理的康美药业、康得新等，都有很长的造假历史，而且在造假过程中更是精心策划，动用了各种“技巧”。换言之，对于那些长期造假的上市公司来说，除了有着赤裸裸的行为故意，而且也为之实施了一系列的隐瞒事实、虚构数据以及串通作伪等违法违规行为。从道理上来说，造假时间越长，其暴露的可能就越大。造假中牵涉到的环节越多，留下的漏洞也就越明显。在有着较为严格的外部财务审核以及强制信息披露制度的背景下，这样做的难度应该说是很大的，但客观上又确实是有些公司多年来蒙混过关。这就反映出现行的监管机制还有缺陷，相应的规制还存在瑕疵，需要进行全方位的完善和调整。

　　以复旦复华为例，从已披露的信息来看，公司的财务造假行为主要发生在2013年—2017年间的对历史老账的处理问题上。当年公司为解决其参股的两家公司对公司的历史宕账，采取了在账外向公司的建筑承包商借款的方式虚假平账。其中部分债务在2023年被生效的司法裁判文书确认，另一部分则还处于诉讼程序中。在这里人们发现，复旦复华对参股公司存在历史宕账，不管其形成的原因是什么，都存在违反财务制度的嫌疑，而其通过向关系客户寻求账外借款，更是严重的违法行为。对于这些情况，公司没有进行相应的信息披露，在相关的定期财务报告中也没有提及。直到发生诉讼案子被公开审理并判决，公司在财务上不得不进行相应的计提时，情况才为社会公众所知。上海证监局也就在这个时候对公司实施了行政监管措施，而复旦复华是在收到行政监管措施后，才正式对外公布所涉案件的判决及审理情况。复旦复华虽然上市时间不短，但规模并不大，盈利能力也不强。这样一笔几千万元的资金处置，对于公司的盈亏有着重大的影响。去年就是因为全额计提了2000万元的坏账，导致最后出现超过600万元的亏损。那么问题来了，对管理团队而言，对这一事件无疑是高度重视的，但他们却采取了集体向投资者隐瞒的做法。而且这样大的一笔资金，虽然是在账外运行的，但不太可能在财务上不留下蛛丝马迹，可同样又是被隐瞒了。还有，公司发生诉讼案件以后，相关信息也没有得到及时的披露。显然，作为上市公司，其董监高完全无视其应负有的责任，而其所聘请的会计师事务所和律师事务所，在此过程中至少都存在失察的问题。一家原本脱胎于高校的老牌上市公司，为什么会做出如此不堪的举动？无疑，这里所暴露的首先是公司的治理结构有着重大缺陷，没有权力制衡，还是把公众公司以内部人控制的方式随意经营。其次，还必须提到的是，现行的财务规则可能还存在漏洞，特别是在如何防范账外经营方面，恐怕问题还是不少的，这就让不法分子有机可乘，造假得以持续十年之久。进一步讲，正是因为很多上市公司没有真正建立起有效的法人治理结构，尽管董事会、监事会一个都不缺，董事会还有独立董事，但本质上公司还不是按公众公司的模式在运行，经营缺乏透明度，财务没有公开性。而且，他们还熟稔地利用了政策的某些疏漏，得以持续造假而没有被及时拆穿。现在的复旦复华如此，以前的康美药业、康得新也是如此。也因为这样，持续造假现象在A股市场时有发生。

　　时下股市低迷，投资者不愿进场。这里的原因当然有很多，但是上市公司造假行为的屡禁不止，破坏了资本市场的健康发展生态。没有人会愿意投资一家被内部人控制且肆无忌惮造假的公司，相关制度如不够严密，则更是让人对开展投资望而生畏。现在，监管部门提出从严治市是非常必要的，而且就应该从打击造假开始，还市场以干净、透明的面貌。

（文章来源：金融投资报）

(原标题：从严治市应从打击造假开始)

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