未来港股的机会在哪？如何配置？

　　今年以来,恒生指数上涨3.54%（数据来源：choice，截至日期：2024.9.3），市场整体表现不错。

　　但9月开始出现小幅震荡回调，未来港股的机会在哪？

　　港股存在哪些优势？

　　1、盈利收益结构

　　从经济板块分布来看，新经济板块在A股市场占44.37%，港股市场占比达53.8%。

　　港股新经济占比较高，未来有望在经济转型升级中获益更多。

　　图表：表现较好的新经济板块在港股占比大；资料来源：Bloomberg，中金公司研究部，截至2024.8.25，注：A-share代表A股，H-share代表港股，US stocks代表美股。

　　2、估值优势

　　经过近几年的调整，港股估值出清较为充分，处于较低估值水平，投资性价比提升。

　　对比全球市场主要指数的市盈率，A股、港股在全球市场中均处于估值低位，且港股估值较低于A股。

数据来源：Wind，数据区间：2003.01.01-2024.07.31，注：历史数据不预示未来

　　3、资金面压力降低

　　截至今年6月，各类海外基金对中资股配置较低，持股比例已降至5%左右（数据来源：Wind，中金公司研究部）未来外资的减持空间较小，资金流出压力降低。

　　当前港股卖空成交占比较高，而空头平仓时需要买回港股，从而为港股带来回流资金。

数据来源：Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理

　　4、降息周期中弹性更大

　　港股处于离岸美元市场，受美联储货币政策影响较大。从历次降息的表现看，降息后港股市场表现整体优于其他资产。

　　当前美联储降息确定性较高，后续有望开启港股反弹空间。

数据来自wind，截至日期：2024.8.20

　　如何配置港股？

　　可以参考“哑铃策略”，一方面关注成长板块，获取更高弹性，另一方面，关注高股息板块，降低整体投资组合风险。

　　1、成长类

　　细分行业来看，港股中如半导体、媒体娱乐、汽车（新能源）等成长板块，对利率变化较为敏感，在降息周期中进攻性更强。

资料来源：Wind，Bloomberg，中金公司研究部

　　但市场仍有不确定性因素扰动，成长类板块本身波动较大，可以在资产组合中少量配置。

　　2、高股息类

　　从走势图来看，港股市场中高股息资产的股息率长期高于10年国债到期收益率。在利率下行的背景下，港股高股息资产吸引力增大。

　　对比同时在港股与A股上市的公司，H股较A股股息率更高，即使扣除港股通投资时面临股利税，港股高股息资产依然存在优势。

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理，截至日期：7月30日。

　　像银行、电信等高股息板块，盈利与分红确定性较强，在资产配置中可以作为底仓资产，发挥“安全垫”作用。

　　整体来看，港股估值较低、流动性制约因素减弱、行业结构等优势较多，未来或许并不缺少机会，当前可以通过港股通指数基金或相关行业主题基金提前布局。

　　（文章来源：华安基金）

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