华商基金杜磊： 中短久期投资组合 仍有较好配置价值

　　中国基金报记者孙晓辉

　　华商基金固定收益部基金经理杜磊擅长现金替代类产品管理，多年来致力于打破传统流动性管理局限，构建“货币+”新型现金管理理念。

　　展望后市，杜磊表示，当前，票息保护已初现疲态，中短久期投资组合相对仍有较好的配置价值。

　　秉承“三角平衡”理论框架

　　杜磊拥有超12年证券从业经验，擅长流动性产品及利率产品管理。2022年加入华商基金，2023年3月起管理华商现金增利货币基金、华商瑞丰短债债券基金。

　　截至2024年6月30日，他的管理规模已超300亿元；其中，华商瑞丰短债债券A过去3年净值增长率达到9.45%（同期业绩比较基准收益率为7.81%），过去1年净值增长率达3.37%（同期业绩比较基准收益率为2.50%）。

　　多年来，杜磊致力于打破传统流动性管理局限，构建“货币+”新型现金管理理念，更好地满足投资者的现金管理需求。

　　他在投资管理实践中时刻秉承“三角平衡”理论框架，在流动性、规模和收益中寻求相对平衡，力争取得最优解。

　　他认为，虽然现金管理类产品整体风险偏低，但在流动性极度紧张等极端情况下，也可能面临产品赎回或部分资产难以变现的风险。

　　在实际运作中，杜磊会在事前、事中平衡收益与风险。事前合理配比流动性资产与收益资产，保证组合流动性充裕是首要任务。事中会通过流动性分析框架以及货币政策研究框架修正可能出现的潜在风险。

　　中短久期投资组合

　　仍有较好配置价值

　　今年上半年，杜磊管理的华商瑞丰短债基金以中短期高等级信用债、商业银行金融债和利率债作为主要配置资产，积极优化组合配置节奏，灵活调整各类资产的比例和久期，稳健参与波段交易增厚收益，实现了组合的流动性安全和净值增长。

　　展望后市，杜磊表示，货币政策将保持积极稳健，央行仍有较多的政策空间对冲供给，财政政策大概率更加积极。不过，地产失速带来的经济下滑在短时间内难以通过其他行业弥补，债券收益率曲线已经逼近历史极低水平，票息的保护初现疲态。在享受了上半年债券市场牛市之后，继续博弈长端资产缺乏稳定的支撑，中短久期投资组合相对仍有较好的配置价值。

　　值得一提的是，近年来债券信用风险频发，华商基金积极从公司层面加强管控，成立专门的信用研究小组，为公司债券投资提供专业、独立、审慎的信用研究支持。对债券或主体进行内部信用评级，从而避免了外部评级在公允性、区分度，以及及时性上存在的固有缺陷。

（文章来源：中国基金报）

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