【财经分析】美联储降息50个基点，美股先涨后跌，A股市场影响几何？

　　新华财经北京9月19日电（王媛媛胡晨曦） 北京时间9月19日凌晨，美联储宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，降幅50个基点。这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来的首次降息。美联储公布利率决议后，美股走高，但随后发生逆转，美股三大指数集体收跌。

　　美国降息后美股怎么走？如何影响A股？

　　美国进入新一轮降息周期

　　北京时间9月19日凌晨2点，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%，即降息50个基点，这是美联储自2020年以来首次降息。自2022年3月至去年7月，美联储一年多时间连续11次加息，累计加息525个基点，自去年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年来高位。

　　本次降息决策并未得到全体FOMC投票委员支持。声明显示，有一人投票反对降息50个基点，投反对票的美联储理事鲍曼支持降息25个基点。鲍曼由此成为2005年来首位在FOMC议息会议上对大多数FOMC委员的决定投反对票的美联储理事。

　　在会后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称50个基点的降息是一个“强有力的行动”，同时表示联邦公开市场委员会并不认为降息行动慢了，而是认为这是及时的举措。

　　美联储官员指出，就业增长放缓，失业率上升，但仍然很低。联邦公开市场委员会官员将今年的失业率预期从6月份的4%上调至4.4%，并将通胀预期从之前的2.6%下调至2.3%。在核心通胀方面，委员会将预期下调至2.6%，较6月份下调了0.2个百分点。

　　鲍威尔指出，个人消费支出价格指数已从7%左右的高点降至8月份的2.2%，这表明通胀已“显著缓解”。美联储当天发布的最新一期经济前景预期显示，美联储官员对今年年底个人消费支出价格指数的中位数预测值降至2.3%，低于6月的2.6%。

　　有分析师表示，更激进的降息50bp的决定表明，美联储已经确信通胀下行趋势是可持续的，现在可能正在转移注意力，以避免在太长时间内保持过高的利率，从而给经济带来压力。

来源：美联储官网

　　除了这次降息，委员会还通过其“点阵图”表示，到今年年底，将再降息50个基点，接近市场定价。个别官员的预期矩阵显示，到2025年底再降息1个百分点，到2026年再降息0.5个百分点。总体而言，点阵图显示基准利率将在周三的基础上下降约2个百分点。

　　美股冲高回落

　　截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌103.08点，收于41503.10点，跌幅为0.25%；标准普尔500种股票指数下跌16.32点，收于5618.26点，跌幅为0.29%；纳斯达克综合指数下跌54.76点，收于17573.30点，跌幅为0.31%。

　　大型科技股多数下跌，英特尔跌超3%，奈飞跌逾2%，微软、英伟达跌超1%，特斯拉、亚马逊小幅下跌；苹果涨超1%，谷歌、Meta小幅上涨。贵金属板块跌幅居前，美国黄金跌超5%，科尔黛伦矿业、赫拉克矿业跌超3%，世纪铝业、哈莫尼黄金跌超2%。

　　银行股多数下跌，摩根大通跌0.78%，高盛跌0.11%，花旗涨1.01%，摩根士丹利跌0.55%，美国银行涨0.21%，富国银行跌0.46%。

　　热门中概股多数下跌，蔚来跌超7%，极氪跌逾6%，达达集团、小鹏汽车、叮咚买菜跌超4%，万国数据、亿航智能逾3%，理想汽车、BOSS直聘、传奇生物跌超2%；涨幅方面，智充科技涨超65%，阿特斯太阳能涨逾4%。

　　欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌0.08%报18711.49点，法国CAC40指数跌0.57%报7444.9点，英国富时100指数跌0.68%报8253.68点。

　　总体而言，在所有周期中，标准普尔500指数在第一次降息后的表现基本上是积极的，但在经济下滑时也出现了一些例外。Canaccord Genuity（加拿大投行）研究了自1970年以来的最近10次宽松周期，该公司的数据显示，总体而言，三个月和六个月后，标普500指数上涨的时间占70%，一年后上涨的时间占80%。标普500指数在首次下调后的前三个月平均上涨5.5%，六个月后平均上涨10.6%，一年后平均上涨11.3%。

　　但如果排除随后出现衰退的情况，只使用软着陆情景（这是这次的共识）进行计算，那么表现就会更好。加拿大投行将衰退情景定义为经济已经处于低迷状态，或在首次降息后的12个月内进入低迷状态。

　　美国降息如何影响A股？

　　国海证券研报指出，1995年以来的四轮降息周期中，2019 年的股市表现对当前的参考意义最大。2019 年降息周期下，发生宽松交易时，A 股表现尤其是大盘股表现会有一定提振。1995年和 2001年外部环境对 A 股的影响较小，2007 年9月美联储开始降息时国内处于大牛市的尾声，仅 2019 年降息具有一定的可比性。2019年美联储降息周期下，发生宽松交易时，A股表现尤其是大盘股表现会有一定提振。

　　海通证券表示，美联储预防式降息或助力A股流动性改善，中长期关注基本面修复验证。从流动性看，美联储降息或在中短期改善A股宏微观流动性，助力A股上行。从基本面看，A股中长期走势与基本面相关，降息对于A股基本面的提振仍需观察。

　　行业来看，短期维度，直接受益于宏观流动性改善的金融行业率先跑赢，同时外资偏好的食饮、美护等消费行业涨幅始终靠前；中期维度，社服、电力设备行业逐渐跑赢，利率敏感的电子、计算机等科技行业逐步占优。往后看，海通证券认为基本面更优的中国优势制造有望成为A股中期主线。

　　中银证券分析，结合历史经验，首降落地后，海外风险资产或存在阶段性衰退交易引发的波动，未来两周需重点关注国内政策及美联储降息落地后的全球资产表现及市场风格的变化情况。

　　中信证券认为，我国四季度出口增速可能承压，因而可能导致需求不足的问题更加突出，明年出口走势将取决于何时稳住经济基本面，以及美国能否降息。

　　综合市场分析来看，业内人士普遍预期，美国开启新一轮降息周期，打破了中国货币政策的天花板，让国内获得了更大的降息空间。

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙表示，美联储进入降息周期，首先影响中国央行实施较为宽松的货币政策，可能会通过降低逆回购利率、降低存量房贷利率、降低存款准备金率等多种手段来提振经济增长。另一方面，人民币近期已出现一轮升值，减轻了央行维持汇率稳定的压力大大减轻，这也为央行采取更多货币政策工具奠定了基础。人民币进入升值区间，将吸引外资回流人民币资产，这对当前走势疲弱的A股市场是一个利好消息，有利于推动A股市场出现轻微反弹。

制表：新华财经

　　从历史的情况来看，1995年及2007年首次降息后，一个月内A股表现较优，2001年首次降息后一个月后，A股提振较为明显，而2019年降息和A股表现关系不大。总的来看，尽管降息可能对股市产生积极影响，但市场的实际表现还将受到多种因素的综合影响。

（文章来源：新华财经）

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