短期大回调后 债市机会要来了？

　　A股大涨行情持续了一周，但债市却在这一周经历大幅调整。在此背景下，债券型基金净值普遍遭遇回撤，多只产品还遭遇持有人的大额赎回。对此，多家公募基金公司在近期密集对债基提升净值精度。

　　目前债市稍稍企稳，股市却又经历了大波动。那么，经过调整之后，债市的机会要来了吗？

　　经历回调

　　自今年9月下旬以来，债券市场出现了较大幅度调整。Wind数据显示，9月23日，10年期国债到期收益率为2.037%，但下行乏力未能突破2%关口。随后债市开启大幅回调，9月24日，10年期国债期货主力合约盘中最大下跌超0.3%；30年期国债期货主力合约盘中最大下跌超1%。

　　业内人士分析认为，债市始于9月24日的大幅调整与超预期政策的发布有关。

　　9月24日，国新办举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜在回应中国国债利率下行时指出，目前中国长期国债收益率在2.1%附近徘徊，这是市场化形成的结果，人民银行尊重市场作用。但中央银行需要从宏观审慎的角度评估市场风险，并采取适当的措施，弱化和阻碍风险的累积。

　　蜂巢基金相关人士向《国际金融报》记者表示，在基本面持续偏弱、市场对未来极度悲观、股票持续创新低的背景下，近期出台了一系列政策，如超预期的降准降息，加大财政力度，鼓励贷款购买股票等，目的是扭转悲观预期，努力完成今年目标任务。从对债券影响看，短期内，因前期债券收益率持续下行累计较多浮盈盘，叠加政策刺激导致风险偏好大幅改善，且后续大概率会发超长期国债，导致债券止盈压力较大。

　　9月27日，债市再次迎来大幅调整，10年期、30年期国债到期收益率大幅上行，10年期国债活跃券收益上行至2.18%，30年期国债活跃券收益上行至2.35%；9月29日，10年期国债活跃券收益上行至高位2.25%，30年期国债活跃券收益至2.44%。与此同时，国开债、地方债等品种收益率均有不同幅度的上行。

　　受债市的大幅回调影响，众多债基也出现了回撤。

　　Wind数据显示，9月24日至9月30日区间，可统计的818只短期纯债基金中（份额分开计算，下同），有770只基金区间净值出现亏损，有14只基金区间净值跌幅超过0.5%；可统计的3254只中长期纯债基金中，有2922只基金区间净值出现亏损，超百只基金区间净值跌幅超过1%。

　　债市这轮大幅回调对应着股市的大涨，股市的“赚钱效应”再加上债券型基金净值短期连续大跌，让部分投资者开始担心是否要赎回止损。

　　多家公募基金公司自9月24日至10月11日密集发布了提升旗下纯债基金净值精度的公告。

　　比如，融通通和债券基金公告称，该基金于9月24日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，经本基金管理人与托管人协商一致，决定自9月24日起提高本基金A类份额净值精度至小数点后第8位，小数点后第9位四舍五入。

　　其他发布此类公告的债券型基金也是因为在某一日发生了大额赎回。若仅从公告日期来看，债券型基金在9月24日至10月11日期间面临着大额赎回的压力。

　　“债市忽然迎来调整，主要是源于股债跷跷板效应。”理财魔方金融研究院方面告诉《国际金融报》记者，近期股市火热，存款、理财、基金等大量资金涌入权益市场，是包括债券市场、固收类理财面临赎回压力的主要原因。

　　后市如何

　　进入10月之后，债市逐渐企稳，10月9日和10月10日，长期国债利率连续下行，10年期国债活跃券收益下行至2.13%，30年期国债活跃券收益下行至2.29%。

　　经过一定幅度调整后，债市已迎来反弹时刻吗？

　　蜂巢基金相关人士认为，在降息的影响下，中短债收益率预期会优先企稳。中长期内，虽然政策在持续发力，考虑到处于房地产衰退周期，居民和企业依然处于缩表阶段，且今年表现出色的出口预期也会面临压力，国内依然处于通缩环境，央行货币政策方向依然是支持性，因此中长期并不悲观。

　　华泰柏瑞基金固定收益投资总监戴玲认为，目前债市处于美好的1.0阶段，债券市场往往受到较为充裕流动性和资产比价的影响，以相对独立的走势为主。但若到了2.0阶段，企业盈利等基本面因子开始显著改善的时候，债券市场大概率是会遇到比较大的压力。

　　戴玲认为，在政策预期不断开花的初期，债券市场的扰动是会一直存在的，但好在与之伴随的货币政策或将宽松。随着收益率的抬升，会不断接近配置盘的舒适区间；但是随着债券市场赚钱效应的减弱和风险偏好的转变，理财、债基等的赎回扰动不可避免，交易盘会变得比较不稳定。

　　因此，其表示，在目前市场变化的早期阶段，债券市场或以震荡或者独立行情为主。

　　理财魔方金融研究院对本轮债市的调整也偏乐观，其表示，回顾过往历史来看，债市在2016年10月、2020年5月、2022年11月经历的调整都已顺利“出坑”。

　　在具体品种配置上，理财魔方金融研究院表示，波动大时选短久期债券降低风险，波动小时可选长久期债券获取更高收益。投资者如果实在担心债市波动，可考虑更多配置偏短久期的债基组合，整体波动更小，长期看收益也更低。

（文章来源：国际金融报）

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