港股经历奇迹大反弹后波动持续放大 后续怎么投？

　　最近一个月，港股强势的反弹行情想必大家都有所关注。

　　从9月10日到9月24日两周的交易日里，恒生指数实现“十连阳”，持平今年4-5月的连涨记录。而在9月10日到10月10日近一个月的时间里，恒生指数一共上涨超过25%，弹性更大的恒生科技涨幅更是接近40%。

　　数据来源：wind；统计区间：2024.04.10~2024.10.10

　　当然，上涨并非完全一帆风顺，近期港股的波动也有所放大。恒生指数在10月8日当天经历了接近10%的跌幅，截至10月10日仍没有完全修复。

　　那今天就来和大家聊聊：港股近期大涨、波动放大背后的原因，以及在当前的情况下，后市我们应该如何来应对新的市场环境。

　　为什么港股近期一改“往日颓势”

　　走出这么好的涨势？

　　Point1：长期处于低估值点位，具有较高的性价比，吸引各路资金持续流入

　　事实上，港股各主要指数的估值一直不算高，而今年9月初，估值再次向下触及负一倍标准差的下轨线（下图红色圆圈处），这也为之后的反弹行情“蓄”了一波力。

　　数据来源：wind、广发基金；统计区间：2014.01.01~2024.10.10

　　回顾近10年的行情，我们可以发现：当港股的估值触及下轨道线之后的一段时间，市场可能会有比较有力的反弹行情发生，这或许可以成为我们投资参考的指标之一。

　　但值得注意的是，这种出于估值低估的反弹行情，如果没有宏观环境有利变化配合的话，可能就成为偏短期的交易资金而非长期趋势改变，此时大仓位追高，可能会面临较大的回撤风险，不是比较好的策略。

　　Point2：美联储9月降息超预期落地，美元贬值为港股市场带来较好的流动性改善

　　9月中旬，美联储降息预期逐渐升温，美元发生贬值，而港币的汇率与美元直接挂钩，因此美元贬值时港币也贬值，此时如果投资者换汇进行港币资产的投资，性价比会更高。

　　数据来源：wind

　　再加上美债收益率下降后，维持美债持仓或加仓的配置价值下降，部分资金寻找其他资产的动力上升，这些资金的进入为港股的流动性带来了较好的改善，推动了本轮行情的发酵。

　　Point3：港股上市的公司盈利改善情况较为乐观，基本面有所支撑

　　随着港股公司报告的披露，从今年5月开始盈利就逐渐企稳（我们也可以看到，4月底-5月港股也有过一波上涨，或许正与盈利修复有关），而在8月份的中报披露后，整体盈利预期转为上修。

　　低估值+盈利拐点，使得港股从估值面和基本面上都具有了一定的配置价值。

　　Point:4：9.24“金融三巨头”会议，进一步点燃市场热情

　　在以上的三点的基础上，港股先于A股开启了快速的反弹行情（九月中港股反弹时，A股还处于阶段性磨底状态）。

　　但在9.24之后，央行超预期的创新货币工具点燃了A股市场的热情，这种情绪也影响到了以中国资产为主的港股市场。

　　后市港股怎么看？

　　可以重点关注一些具有特色的资产

　　港股和A股一定程度上存在正面的相关性，但也有一些资产具有与A股不同的特色，例如：

　　1、高股息资产

　　今年以来，偏避险型的红利投资或仍然是市场的主线之一。

　　而港股高股息资产与A股相比，即便在港股连续上涨后，仍然具有的突出优势在于：

• 　　较高的股息率

• 　　长期配置机构占比高、做短期轮动的比例较小

• 　　具有潜在的红利税降低或取消的政策空间，若未来政策落地则可能带来较好的提振效果

　　数据来源：wind；统计区间：2019.01.04~2024.10.10

　　2、高质量成长：恒生科技、恒生医药

　　在互联网和生物医药领域，有一些龙头公司主要在港股上市，例如腾讯控股、阿里巴巴、百济神州、药明康德等科技、医药行业市值排名前列的港股龙头股，基本都是我们耳熟能详的大公司。

　　数据来源：wind；统计截止时间：2024.10.09

　　龙头股与市值较小、业务竞争力较弱的公司相比，具有相对较小的基本面尾部风险、较少的不理性炒作行为风险。

　　因此，在美国开启降息周期的金融环境下，这些港股龙头成长主题有望走出较强的弹性，大家也可以持续关注。

　　数据来源：wind；统计区间：2024.01.02~2024.10.10

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