自下而上深入研究捕捉高确定性投资机会——访贝莱德基金首席权益投资官神玉飞

　　随着越来越多外资公募产品的发行、成立，外资公募已成为中国公募行业不容忽视的新生力量。其中，作为全市场第一家纯外资公募基金，贝莱德基金目前已成立9只产品。

　　站在当前时点，贝莱德基金首席权益投资官、基金经理神玉飞表示，在经历了短期的快速上涨后，A股和港股的波动难免会加大，接下来市场有望在财政政策逐渐兑现的过程中聚焦新的主线。在他看来，存在“十四五”赶工效应的板块、股价处于底部且受益于市场回暖的板块，以及全球科技浪潮带动下的科技股值得重点关注。

　　挖掘成长曲线最陡峭的机会

　　作为拥有多年本土投资经验的资深基金经理，加入贝莱德基金后，神玉飞很快融入贝莱德的全球投研体系。“贝莱德拥有开放而包容的企业文化，其资产规模的不断扩大缘于公司不断积极进取，吸收拥有不同背景和文化的员工加入。”神玉飞称。

　　神玉飞将自己的投资风格总结为均衡成长型。在投资过程中，他先确定景气方向，再跟踪细分的子行业，向下挖掘成长曲线最陡峭的个股机会。同时，神玉飞还会将上市公司财报中的一些数据、上市公司公告及管理层关键举措等作为挖掘阿尔法收益的工具，采用逆向思维，捕捉底部反转的投资机会。

　　在个股选择上，神玉飞注重运用自下而上的深入研究，搭配多元化的超额收益来源，结合逆向思维，适度捕捉反转机会，力求多维度捕捉中国企业盈利增长的机会。他非常看重公司的质地，喜欢商业模式稳定、竞争格局清晰、没有太多融资诉求的公司。

　　神玉飞从三个方面有效控制组合的净值回撤。首先，通过行业之间的均衡配置对冲市场波动。其次，找到行业内阿尔法强的个股。最后，借助贝莱德先进的风险量化分析团队提供的风险评估和分析模块，将组合承担的风险精细到“日”，更直观、细微地反映当前组合的风险暴露情况，做到事前规避风险，而不是事后止损或下调仓位。

　　短期内市场波动可能加大

　　9月24日以来，A股市场经历了两个阶段，先是在国庆假期之前走出一轮强劲的反弹行情，海外资金大举涌入；国庆假期之后，市场开始呈现震荡走势。

　　数据显示，9月24日以来，北向资金成交明显放量，活跃度大幅提高，尤其是在10月8日，北向资金成交额达到5101亿元，创历史新高。而在今年9月1日至9月23日，北向资金的日均成交额仅为934.51亿元。另据统计，9月24日至10月11日，在美上市的前五大中国股票ETF累计获得超120亿美元净流入。

　　对于第一阶段A股的表现，神玉飞表示，回顾过去，每轮A股行情都跟政策面有很大的关联。每次A股上涨，无不由天时、地利、人和共同孕育而成。未来会出台更多的稳增长政策，进一步凝聚市场共识，形成合力。

　　对于此轮流入中国市场的海外资金，神玉飞分析称，一方面，来自部分对冲基金的空头回补；另一方面，一些投资中国资产的单边做多策略资金收窄了对中国股票的低配。

　　展望后市，神玉飞认为，在经过最初的一轮急速上涨后，A股市场波动性可能加大，上市公司的盈利增长趋势将成为行情能否持续的关键因素。

　　聚焦新的投资主线

　　在神玉飞看来，支撑A股市场长期健康发展需要三个条件：一是确定向上的宏观经济发展趋势；二是开放包容的政策；三是微观投资主体理念能够产生共鸣。“2016年之后，中国资本市场展现出深度研究、长期持有的投资氛围，这一点和外资机构风格很契合。如果这些因素持续演绎，我们可以看到一个长期健康发展的A股市场。”神玉飞说。

　　神玉飞认为，在经历了短期的快速上涨后，A股市场波动幅度大概率会加大。接下来，市场有望在财政政策逐渐兑现的过程中聚焦新的投资主线。站在当前时点，神玉飞认为有三大方向值得关注。第一，在“十四五”末期有望迎来“赶工效应”的板块，一旦受到政策刺激，它们会较快启动。第二，随着市场回暖，部分处于估值底部区间的行业存在投资机会。对于这些个股，可以进行类似于股权投资（PE）的左侧布局。中国是人口大国，消费潜力强劲，消费行业持续受到外资青睐。如果未来政策能够提升消费者信心、激发消费潜力，这条主线可以长期看好。第三，海外科技浪潮带动A股科技板块。过去三年，尽管A股经历了大幅波动，但科技创新始终是一条长期投资的赛道，值得持续跟踪。

（文章来源：上海证券报）

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