大盘持续震荡 后市如何演绎？ 机构称中长期看涨观点不改 关注确定性机会

　　在经历前一波快速拉升后，大盘迎来了一段时间的震荡调整。近日，上证指数在3200点整数关口附近逐步企稳，后市大盘将如何运行成为市场关注的焦点。对此，业内普遍认为，短期市场可能仍将以震荡为主，但中长期向上的大趋势并未改变。

　　短期或延续震荡格局

　　近千点大涨后，大盘近段时间的走势出现降温，逐渐进入方向性选择时间点。就短期而言，国泰君安证券分析指出，决策层对经济形势与资本市场的态度转变，是推动股市回暖和提振风险偏好的关键因素，大盘中线底部得以明确和抬高。比如，“名义利率下降+资产通胀”的预期出现，对股市中期预期前景有利。未来1—2个月，大盘将震荡为主，操作上宜淡化指数，重视结构。在市场对下阶段的增长中枢形成共识之前，政策的积极转向与三季度稳健的经济数据，将支撑市场风险偏好，高风险特征的科技题材股继续保持强势。从中期维度来看，投资重点在于寻找2025年增长预期稳定或率先改善的方向。

　　天风证券判断，大盘短期的反弹可能并未结束，“市场本身往往是非理性的，从政策的发酵想象到政策的落地和效果验证，是未来市场从快速反弹进入震荡整固和走势分化的转折。”

　　从市场层面来看，中信证券认为，首先，从当前的市场特征来看，脉冲式行情持续至今，机构资金并未大规模入场，增量资金主要源于散户脉冲式入场，市场仍处于活跃资金主导的政策博弈交易阶段，边际信息变化、持仓结构以及信息的可传播性主导了市场的波动；其次，从政策信号和价格信号的验证来看，货币政策框架和目标体系更加清晰，投资者预期的拐点进一步明确，部分区域房价已有企稳迹象，更全面的价格信号拐点有望提前到来；最后，从未来行情的节奏来看，当前是活跃资金主导的博弈交易阶段，待政策落地起效、价格信号企稳后，预计机构资金将遵循基本面逻辑，逐步推动市场稳步上行。

　　从长周期维度来看，A股向好基本上成为业内共识。天风证券表示，从三年以上的长期维度来看，市场可能已经从底部反转，大概率不会再回到比之前底部更悲观的状态，所以，从长期战略层面来看，需要重视权益资产。从一年以内的短期维度来看，市场的表现还是反弹，这意味着未来的波动或将反复出现。因此，在短期战术层面上，应该保持策略的灵活性。但长期来看，不应忽视改革对市场带来的积极变化。这些变化不仅将影响到股市，也将对我国的经济产生积极影响。

　　关注确定性板块机会

　　在近日的持续震荡过程中，板块分化明显，强势板块反复走强，半导体、华为、多元金融等强势领涨，而部分板块的表现却不尽人意，赚钱效应不明显。对于未来的机会，有分析认为，投资者应关注确定性板块的机会，部分边缘化行业在缺乏资金关注背景下，或难有趋势行情。总体来看，在多重政策刺激下，市场迎来一轮快速上涨行情，尽管近期出现了持续波动，但市场信心并未因此受到影响。在此背景下，投资者仍需保持耐心，切勿追涨杀跌，控制仓位逢低布局是上策。

　　短期行情的核心线索是“政策调整+增量博弈”，市场波动加大后将逐步收窄。中长期行情的核心线索是2025年业绩底的可见度提升，结构性机会增加。在短期行情和长期行情之间可能有一个扰动期。美国大选后，贸易摩擦预期可能再度发酵。申万宏源证券表示，短期交易性资金定价的“科创+非银金融”与行情总体同步。同时，四季度提前反映明年预期，是市场的典型特征。重点关注新能源车、动力电池和医药生物。

　　国泰君安证券建议从产能周期改善的确定性、股东回报改善的确定性以及财政支出方向的确定性布局。包括供需结构有望率先企稳、需求筑底回升、龙头优势明显的电子、汽车、电力设备、工程机械等；化债推动资产质量及现金流预期改善的建筑、环保、信创等；“十四五”收官年将至，前期进展偏缓领域的军工和机械。此外，可在低位布局低市净率的央企龙头。

　　光大证券表示，三大主题方向值得关注。一是政策催化下有反转预期，而且估值修复空间大的行业，包括食品饮料、房地产、建筑材料、社会服务等；二是有望受益于风险偏好抬升的弹性品种，以券商、TMT和军工为代表的弹性品种值得关注；三是作为底仓的宽基指数，沪深300指数可以作为主要底仓，可适度配置一些弹性指数，如科创50、创业板指等。

（文章来源：金融投资报）

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