如何定投一只宽基指数基金？

　　14世纪英国逻辑学家奥卡姆提出过一个原理，如无必要，勿增实体。这个原理被称之为奥卡姆剃刀原理，又称“简单有效原理”。奥卡姆认为事情应该从复杂变得简单，如果解决一个问题的方法有很多种，应该选择最简单的那种，这个原理在很多领域得到应用和丰富。

　　对于投资而言，如果说有两把大道至简、充满智慧的“奥卡姆剃刀”，那么一把是“不择时”的定投，另一把就是“不选股”的指数基金，这个观点在今年以来愈发深入人心。

　　从A股被动指数基金的“话语权”首次超越主动型基金，再到中证A500指数从正式发布距今不足两个月，跟踪该指数的相关产品规模便火速突破了两千亿元大关。宽基指数基金正迎着共识的浪潮，成为了版本的答案。（来源：Wind）

　　当投资的范式在配置的生态下经历重塑，宽基指数基金更是成为了把握时代beta的重要途径，吸引“耐心资本”热情涌入、大举布局。

　　那么，如何巧妙运用这两把“奥卡姆剃刀”？

　　定投指数怎么选？

　　定投指数&指数基金，怎么选？以下两个实用的Tips，或许能提供一些启示：

　　Tips1：选指数

　　在当前的A股市场，一系列完善的宽基指数体系已然成型，各类指数因其不同的编制法则和代表的投资风格而各具特色。

　　一是明确自身的投资目标与风险偏好，从而选择与之相契合的指数。

　　具体而言，A股核心的宽基指数已然包含市值梯度完整、板块特征明显的“传统宽基”：

　　在中证A500指数“横空出世”之后，又多了一重“三级行业全覆盖，一级行业再平衡”的核“新”选择：

　　图：三大主流宽基指数对比

　　（来源：中证指数官网）

　　二是分散配置，避免投资风格过于相似，进而一荣俱荣、一损俱损。

　　对于关注投资组合波动程度的投资者，不妨结合“核心-卫星策略”，选取具备差异化风格的指数进行组合配置。

　　“核心资产”决定了整个投资组合的基调，我们依靠核心产品稳住基本盘。一般作为核心的是风险适中，追求相对稳健收益的产品，力求稳中取胜，可以考虑中证A500、沪深300等长期有望向上的宽基指数基金。

　　“卫星资产”则帮助我们博取更高收益的目标，可以考虑波动相对更大的创业板指、科创50、科创100等产品，在整体风险适当的前提下增加特定风险或风格的暴露度，博取超出市场平均水平的收益。

　　Tips2：“性价比”

　　“贵还是便宜”，指数的性价比对于定投至关重要：

　　1）避免在高估、泡沫时买入，因为买得太贵，可能需要很长的时间来消化过高的估值；

　　2）低估及正常阶段坚定定投或持有，可以提供相对更高的安全边际，市场上涨时有望更早获益。

　　我们通常用市盈率（PE）和市净率（PB）等估值指标来判断指数“是否便宜”。一般来说，市盈率/市净率越低，估值越便宜；反之则越贵。然而，单看估值的绝对值是不够的，还需要结合历史数据进行比较，这里要引入另一个参考指标：估值历史百分位。

　　估值历史百分位

　　简单说，就是把历史上的PE/PB从小到大排序，看看当前估值处于什么样的位置。这个数值越小，说明指数当前的估值越低。如果排名在末尾30%（百分位数是30%及以下），说明现在比较低；如果排名比70%的历史数据高（百分位数是70%及以上），那说明此刻已经比较高了；这是一种比较直观及合理的方法。

　　以中证A500指数为例，其近十年的市盈率百分位为50.1%，意味着当前指数估值处于历史均值水平，即便经历了反弹也远远谈不上高估和过热，仍然是一个较好的定投入场时机。数据来源：Wind，截至2024.11.18

　　不过PE也并非万能，不同类型的行业，有不同的估值适用指标。如定投强周期、重资产的行业，可能PB是一个较好的指标；而对于一些非周期性、处于风口上的行业，可能PEG是一个更好的指标。

　　指数定投能否盈利，止盈很重要！

　　在定投指数基金的过程中，许多投资者可能会认为“时间越长，收益越好”。然而，实际上，当定投进入中后期，随着资产积累到一定规模，新增份额摊平成本的效果会逐渐减弱。

　　此外，市场的周期性牛熊交替不可避免，一旦行情回调甚至大幅下跌，资产或将面临较大幅度的缩水。因此，在定投过程中，制定恰当的止盈策略尤为关键。其重要性可以概括为三点：一是锁定盈利，二是防止利润回吐，三是通过再投入获取复利。

　　这里也介绍几个止盈原则：

　　原则一：无需奢求卖在最高点，分批止盈乃明智之举

　　基金定投的原理是通过长期分次投入来摊低平均成本，但要注意的是基金定投≠稳赚不赔，就算是具备多年定投经验的投资老手，也几乎都经历过浮亏的状态。当定投在长期坚持中达到了一定的盈利之后，需要适当的止盈锁定收益。买在最低点、卖在最高点的思想在定投上尤为不可取。

　　再者，投资者要判断市场高、低点谈何容易，既然定投建仓是细水长流，那么止盈也不必苛求一次性退出。如果大家看好的指数或者基金在达到止盈点位后，往往还会向上的惯性，不妨采用分批止盈的方式，逐步锁定收益。

　　则二：定投早期无原需急于止盈，中、后期谨记锁定收益

　　定投收益的来源，除了在于分享市场的水涨船高，还有一个至关重要的因素——强制储蓄，即在一条长坡厚雪的赛道上，借助长期复利的力量实现“滚雪球”。

　　因此，在定投的早期（约15次左右），即使收益翻倍，但由于盈利金额较小，赎回的意义不大，故无需止盈。然而，随着定投进入中后期，资金逐渐增多，新增份额摊平成本的效果开始减弱，即所谓的边际递减效应。此时，及时锁定收益并重新开始新的一轮定投就显得尤为重要。

　　原则三：止盈方法形形色色，适合的才是最好的

　　基金定投止盈的方法多种多样，网上搜索就可以找到指数参考法（点位、PE、PE、PS等）、目标收益法、技术指标法等。每一种方法都有它的逻辑和适用性，关键是要找到适合自己且能够坚持的方法。

　　比如常见的目标止盈法就是在定投前就设置好固定的止盈点，一旦定投达到预设的收益率就进行止盈。但在设置目标时需要综合考虑几个因素：

　　定投标的：如果您的目标基金是较高风险的产品（比如：股票类、指数类的基金），止盈比例可以适当调高；

　　自身风险承受能力：如果您自身风险承受能力较高，投资期限较长，止盈比例可以适当调高，反之则可以设置的较低些。

　　此外，还需要结合市场所处的阶段来考虑止盈目标。举例来说，3000点的20%和3800点时的20%，前者更容易实现。如果在低位时开始定投，市场上涨空间较大，可以适当提高止盈点；而如果是在高位开始定投，市场已经积累了较大的涨幅，此时应更注重风险控制，则应该适当降低止盈点。

　　最后说回市场。2008年11月、2014年底以及2019年初的回升情景相似，本轮A股市场行情启动的关键，在于一系列政策组合的精准施策，成功让市场的叙事换了一番天地。从宽货币到宽财政，再到着眼细微处的“市值管理”，呵护市场的步履一刻不停。

　　随着市场迅速见底、场外资金借道ETF热情涌入，往后几年大的估值钟摆很可能会朝与过去几年相反的方向摆动，市场的底部大概率已经抬高。我们需要做的就是确保自己有效在场，然后耐心等待趋势的反向回归。

　　往后看，多空博弈肯定还会继续，市场波动可能也不会小，但在一个旧叙事反转、逐步恢复理性的市场中，我们选择以A500指数为代表的优秀标的，聚焦宽基、股东回报、新质生产力的均衡配置，逢低买入，仍然是当下兼具赔率和胜率的投资策略，更是一种更优的“保持在场”的方式。

　　风已起，势已立，张弛之间，静待花开。

　　（文章来源：华夏基金）

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