黄金如期回调 牛市结束了吗？

　　自特朗普11月6日胜选以来，市场预期可能很快“利好兑现”的特朗普交易不仅并未消退，反而不断强化，美债利率逼近4.5%，美元指数突破107，比特币大涨，黄金大跌，连此前反应不大的人民币资产也开始承压。

　　这其中，黄金的跌幅引起了很大的关注。一路冲到2801.8美元/盎司后，狂奔的黄金踩了下刹车，COMEX金最近两周回调接近8%，最新报价2634.5美元/盎司（数据来源：Wind，截至2024/11/20）。

　　如果大家还有印象，我们在大选前就和大家提示过，特朗普胜选对黄金的影响就是：大选结果落地后，基于不确定性避险的黄金可能面临回调可能。另外，还有一点就是当前黄金也完全定价了降息的预期，这一方面也存在一定风险。

　　从最近黄金实际的走势来看，黄金的下跌也是受到如下三个因素的影响：

　　1、美元走强带来的冲击

　　2、大选结果落地，短期避险资金兑现

　　3、在二次通胀预期下，美联储降息预期降温

　　黄金最近大幅跳水，是否意味着黄金牛市已经终结呢？

　　直接说结论，我们还是建议大家可以较为积极地关注黄金回调后的配置价值。

　　短期内美元走势偏强，黄金可能会维持震荡走势，但预计回调幅度不深，因为还有欧洲ETF增仓和潜在央行的买入盘支撑。参考历史经验来看，在降息的前中期内黄金还是受益品种，所以建议投资者可以在黄金价格下跌时买入。

　　国泰君安也在最新的研报中表示，中长期来看，随着特朗普再次上台，通胀因素和信用因素会成为支撑黄金继续走强的关键。黄金作为对冲通胀的工具，理论上“特朗普 2.0”所造成的再通胀预期，会对黄金形成一个长期的利好，使得黄金具备确定性的中长期配置价值。

　　国外投行对黄金的预期也非常看好，根据统计，花旗、高盛、瑞银、美银等多家华尔街大行对未来金价走势已基本达成共识——明年或会涨至3000美元/盎司。

　　其实不止是黄金，大选结果落地以后，市场关注点开始转向新政府政策的不确定性。随之而来的是，美国再通胀预期走强，美元强势、美债利率高企……

　　面临一个新的宏观背景，一切可能都会变得不可预测。但对于我们做投资来说，一直强调在和大家说，与其预测，不如应对。做好自己的资产配置，坚定执行纪律投资，以投资原则的“不变”应市场环境的“万变”。

　　具体指数上，风格再次出现轮换，价值风格相关的石化、家电、通信、银行等行业相对抗跌；前期反弹幅度较大的行业包括军工、地产、券商等行业跌幅靠前。近期市场的风格轮动、热点轮动很快，建议大家不要盲目追热点。

　　最近这一波市场的调整，其实我们觉得反而是积极的信号。我们期待已久的市场交易情绪再平衡终于出现，短期震荡反复打实基础有助于提升本轮行情的持续性。

　　（文章来源：中欧财富）

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