黄金 跌出“黄金坑”了么？

　　近期黄金的走势可谓“一波三折”，以COMEX黄金为例，上周(2024.11.18-2024.11.25)连续涨了5天，涨幅达到了5.76%，但是11月25日一天就回撤了3.16%，并登上了网络热搜，有网友称其价格的跳水就像“流星滑落”。

　　数据来源：Wind；统计周期：2023.11.27-2024.11.26；指数历史数据不代表未来收益，基金投资有风险。

　　为什么近期黄金突然开始坐“过山车”？现在的黄金能入手吗？

　　一、黄金“一波三折”始末

　　1、全球地缘风险缓和

　　黄金自古以来便具有明显的避险属性，而近两年全球越来越紧张的地缘局势以及“不安全感”，促使了大量的资金涌入黄金，其中包括世界各国的央行，这可以说是助涨金价的“引擎”之一，也是上周COMEX黄金能涨5.76%的幕后推手。

　　而这点于近期发生了改变，中东地区的地缘局势有了缓和的苗头，所以在避险情绪退潮的作用下，资金开始从黄金中流出，便导致了近两日金价的回调。

　　2、美债务风险的回落

　　上周五美敲定了下一任财长的人选：斯科特·贝森特，他近期提出了一个著名的方案——333方案，也就是到2028年将预算赤字削减至GDP的3%、通过放松管制（比如减税）实现GDP增长3%、每日增产300万桶石油。

　　其中，第一点有望缓解美日渐臃肿的债务规模，降低资金对短期美债务风险爆发的预期，而黄金作为对冲美债务风险的主要工具，在预期下降后，便有部分博弈资金流出，金价自然也就发生了回落。

　　也就是说，金价在地缘风险缓和、美债务风险预期下降的影响下近期开始回落，但这两点仅仅是影响金价走势的短期因素，长期看，其依旧具有较高的配置价值。

　　二、黄金为什么还能入手？

　　之所以说上述两点原因是影响黄金的短期因素，是因为它们交易的均是较短期的“避险逻辑”，殊不知影响黄金的还有两个长期因素：利率、货币信用。

　　1、利率的下降

　　布雷顿森林体系结束后，明面上美元似乎与黄金解除挂钩，但是因为其作为全球流通货币，与黄金之间还是“藕断丝连”，通常会呈一定的负相关趋势。

　　而近期全球都在进行“特朗普交易”：美债利率升高进而引发强美元效应，尤其是这几天，美元指数一度飙升至108以上，自然对黄金形成掣肘。

　　不过，无论从经济、政策角度看，降息都是大势所趋，当前美债利率也已经触及4.4%的强阻力位、上行动能已经减弱，后续如若降息进程延续，黄金还会回归此前的定价逻辑。

　　那么，在长期趋势不改的背景下，短期金价的震荡或许还创造了不错的逢低布局机遇。

　　2、美元信用的衰弱

　　斯科特·贝森特提出的“333政策”或可短期减缓美债规模的膨胀增速，但“该来的总会来”，只不过时间会长一些而已。

　　简而言之，美债务规模依旧会继续膨胀，美元的信用风险也将继续积累，在此背景下，美元的货币信用也就会逐渐衰弱，各国央行增持黄金也正是这个逻辑，再叠加特朗普上任后可能采取的一些限制性政策，也将加大债务风险。

　　总而言之，黄金短期虽因避险情绪退潮等发生了一定的回调，但长期逻辑和趋势仍存在，长期看其依旧应在我们的资产组合中占一席之地。

　　（文章来源：华安基金）

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