十大机构论市：政策将再次提振信心 多头思维迎接跨年

　　本周沪指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　中信策略：政策将再次提振市场信心

　　中央经济工作会议的政策定调预计仍将积极，将再次提振投资者信心，前期一揽子政策的落地起效与社融发力下，国内经济跨年稳步恢复且动能不减，宏观流动性环境趋于平稳，且近期仍有降准可能，机构资金、活跃资金与散户资金有望形成共振，驱动A股跨年行情，配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换。

　　兴证策略：多头思维迎接跨年

　　11月中旬的一波调整以来，市场一度陷入迷茫。但我们始终强调“以我为主”“保持多头思维”，近期的修复中已逐步得到验证。往后看，我们仍建议以多头思维迎接跨年。首先，特朗普交易阶段性缓和，叠加美联储降息预期升温之下，来自外部因素的影响有所减弱。与此同时，国内12月重要会议窗口临近，有望提振风险偏好修复、凝聚市场共识。并且，近期我们已经看到，官媒连续发文为重要会议预热，定调较为积极，持续呵护市场信心。

　　申万宏源策略：临近政策关键验证期 市场预期正趋于客观

　　交易性资金仍活跃vs.基本面政策面预期趋于客观，带来割裂市场特征：短期部分股票强动量，似乎独立于市场冷暖、风格轮换。单一主题与市场总体的相对运动特征：主题演绎能带动市场主题演绎仅带动行业板块仅剩个股强动量。另一边，临近政策关键验证期，市场预期正趋于客观。中期需求改善依赖于国内政策发力和美国贸易摩擦的相对力量，目前缺乏可见度。基本面趋势投资仍缺乏落脚点。这样的市场环境下，新主题是12月反弹行情延续的关键。

　　广发策略：年末大小盘风格如何演绎？

　　持续的小盘股行情一般是出现在经济衰退末期或复苏早期阶段。对于小盘风格来说，流动性是关键的催化因素（降息周期持续释放充足流动性），但前提是盈利不再进一步恶化（宏观周期有底）。下周关键会议，我们预计政策态度相对积极的概率更大，市场风格可能会阶段性走向均衡，比如过去两个月滞涨的顺周期白马可能中枢上移。但是，考虑到明年二季度之前是宏观数据相对真空期，经济的复苏力度较难证真或证伪，市场风格或反复，但题材行情、小盘行情可能仍会占主导。

　　西部策略：资本市场改革牛 内需消费衔接投资成为长期增长驱动力

　　资本市场改革牛，坚定看多。我国目前处于内需强化的变迁初期，金融周期的信用扩张底部企稳，需要资本利得和投资收益来推动整体经济周期企稳回升，资本市场作为主要抓手一箭三发。经济的结构与牛市的底层逻辑决定市场的形态，慢牛叙事下，波动率降低将推动全球资本配置A股，我们认为明年将会呈现股债双牛的格局，避开流动性脆弱的一些核心时间节点，便能获得较好的年度收益。

　　东吴策略：流动性交易能否跨年？

　　市场延续流动性交易的概率较大，或也将是跨年行情的主要线索。核心逻辑在于，若中央经济工作会议对于增量财政政策的表述没有大幅超过当前市场的预期，则政策目标可能更针对明年外部需求的不确定性，这使得未来半年到一年向上预期的盈利增量相对有限。观察M1-M2剪刀差，当前该领先指标仍在低位，对应企业利润复苏仍需等待，基本面交易空间并未打开。而中美尚处于货币宽松周期，场内流动性显著收紧的概率较低，结束流动性交易的条件也并不充足。

　　华金策略：跨年行情来临 成长占优

　　A股短期延续震荡偏强趋势，跨年行情可能来临。分子端：经济继续弱修复，盈利可能继续处于回升趋势中。一是经济延续修复趋势： 11月制造业PMI连续三个月回升，地产周销售同比增速继续回升。二是盈利继续处于回升趋势中。流动性：短期可能边际宽松。一是宏观流动性可能进一步宽松：首先，美联储12月仍可能降息；其次，年底国内可能进一步降准或降息。二是微观资金可能进一步充裕：首先，融资流入和新发基金规模可能进一步上升；其次，政策宽松可能促使外资加速流入A股；最后，年底保险等资金配置A股需求上升。

　　浙商策略：股指变盘位 守原仓、待时机

　　本周市场震荡反弹，全市场呈现普涨特征。展望后市，随着本周五上证指数不经调整、直接站上3400点，目前市场面临多种变盘路径：（1）选择向下调整，再试探前期低点（例如11月27日3227点，上移的60日均线等），这样调整后的走势结构更加完美，更有利于中线上攻的高度。（2）选择继续上攻，那么前期11月8日的高点（3509点）和10月8日的高点（3674点）将依次成为上攻阻力，向上进攻赔率和回踩潜在损失基本相当；同时，在大盘上攻的过程中，中证1000和国证2000等指数将有可能出现日线MACD顶背离的情形。

　　华西策略：A股跨年行情延续 “增量政策”可期

　　近期中国资产表现为“人民币汇率贬值下的股债双牛行情”，宽裕的流动性和乐观的政策预期是主要支撑，股市跨年行情有望延续。一方面，近期外资情绪回暖，融资资金持续净买入，跨年险资等中长期资金配置型资金流入也有望支撑股市流动性；另一方面，相比汇率问题，市场更关注增量政策的基调。从稳汇率角度，在会议召开前可能提前释放“稳增长”信号，对于货币财政政策、科技产业政策、稳地产、促消费等方面的定性指引，我们预计政策基调将偏积极。

　　华安策略：成长科技演绎同时 布局消费和地产链

　　显著向上动能有待观察，静待中央经济工作会议定调。从近期政策动向看，今年中央经济工作会议整体基调大概率偏积极，特别是财政政策与货币政策定调可能较往年更积极，扩大内需举措有望迎来更多实质性举措。但考虑到市场预期不断抬升，最终符合市场预期的概率较大，因而显著向上动能有待观察。

（文章来源：东方财富研究中心）

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