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10年期国债突破1.8% 债市为何涨得这么快?

2024年12月16日 09:36
来源: 天天基金
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  最近债市涨得太快了。

  12月2日,10年期国债收益率“破2”。

  短短几天时间后,已经突破1.8%了(利率下行意味着债市走强)。

  12月12日,10年期国债收益率报1.8172%,创历史新低。

2002年以来10年期国债收益率(%)

图片

数据来源:Wind;截至20241212

  12月13日,某10年期国债活跃券收益率继续下行3.6bp报1.774%(截至14点),下破1.8%重要关口。

  为啥近期债市能持续创出新高?

  No.1 政策定调支持

  12月9日政治局会议提出要实施“适度宽松”的货币政策,推动货币政策基调自2009年后再度由“稳健”转向“适度宽松”;12月11至12日召开的中央经济会议提出“适时降准降息”。

  更加积极的货币政策和降准降息空间进一步打开,为明年初政府债券发行提供适宜的流动性环境,也有利于年初银行宽信用,支撑债市走强。

  No.2 机构“抢跑”

  在机构行为方面,基于对明年利率下行的预期,年末理财、基金、非银等机构均在为明年“抢配”资产,形成年底机构抢跑行情,加速利率下行。

  No.3 做多趋势仍在

  利率持续下行过程中,形成较强烈的看多趋势,顺势交易者更愿意继续买入债券,进一步强化收益率下行动力;若债市继续走强,反过来又会继续刺激投资者做多债市的行为。

  债市接下来会怎么走?

  我们无法预测市场。从过去五年的数据看(2019-2023年),年底由于政策博弈、资金面、配置盘开门红等因素,债市通常会出现一波年末行情。

2019-2023年12月10年期国债收益率通常季节性下行(债市走强)

图片

数据来源:Wind、华泰证券

  中央经济工作会议召开后的债市或也值得期待。

  一方面,鉴于此前中央政治局会议已经提及“实施适度宽松的货币政策”, 中央经济工作会议再次提及“适时降准降息,保持流动性充裕”,市场普遍认为,宽松货币政策预期有望进一步带动利率下行,央行或也将维持银行间流动性宽松充裕,利好债市。

  另一方面,华安证券统计显示,2018年以来,12月中央经济工作会议召开后的30个交易日内,10年期国债到期收益率在多数年份大幅下行(仅2022年例外),均值为11bp。

  招商证券认为,随着政策不确定性落地,而且增量政策落地要等到下一年,因而在中央经济工作会议后利率倾向于回落(债市走强),今年或仍有望延续。

  需要注意的是,当前债市明显抢跑“适度宽松的货币政策”,如果利率下行速度偏快,可能引起监管部门进一步关注,后续需密切关注央行态度。今年三季度,央行就曾因长端利率过快下行多次作风险提示,出现慢牛+急跌的情形。

  近年来我国债市牛长熊短特征较明显,Wind数据显示,中证全债指数在2004-2023年的10年里,仅有1年是下跌的,今年以来也有7.2%的上涨(20240101-20241204)。

万得全A和中证全债指数表现

图片

数据来源:Wind;

2024年以来指:20240101-20241204

  债券是收息资产,主要且确定的收益来源是票息收益,理论上可视为“赚取货币时间价值”的投资品种,是资产配置重要的底仓资产。

  不过债券投资专业性较强,且投资渠道相对股市而言不那么“方便”,多在银行间交易(机构投资者),对个人投资者不那么“友好”。

  (文章来源:融通基金)

(责任编辑:138)

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