十大机构论市：权重指数中线调整已近尾声 “主题+红利”推动跨年行情

　　本周沪指下跌0.70%，深证成指下跌0.62%，创业板指下跌1.15%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　浙商策略：权重指数中线调整已近尾声

　　本周市场整体上震荡整理，宽基指数表现有所分化。展望后市，随着本周市场震荡整理，权重指数自3494冲高回落以来已经调整9个交易日，与此前上涨时间（11月27日至12月10日）基本相当，我们认为：在未来1-3个交易日内，以上证指数为代表的权重指数将在中线维度调整到位，上证60日均线将是有效支撑；同期，与权重指数节奏相似的港股也将同步见底。但与此同时，国证2000日线MACD顶背离确认，也意味着小盘股有一轮内生性整理的需要，大、小盘股走势不太同步。配置方面，考虑到权重指数当前处于调整末端，我们建议投资者坚守当前中线仓位，并在60日线附近伺机增配。行业方面，依旧坚持“大金融+泛科技”的配置方向，遵循“水往低处走”的原则，优先选择上述板块中涨幅相对落后（尤其是强势板块中没有升破10月8日高点）的标的。

　　中信策略：“主题+红利”推动跨年行情

　　预计跨年的经济数据仍将保持稳中向好，叠加明年化债政策有望前置，地产销售也有望迎来“小阳春”，国内的货币政策仍将坚持以我为主的目标导向，后续宽松的空间依然较大，市场活跃资金与机构资金暂未形成共识，仍将延续“分离定价”的特征，预计活跃资金主导的主题轮动和机构资金红利增配的意愿将推动跨年行情。配置上，建议继续向绩优成长和内需消费切换，兼顾红利品种。红利板块可以关注部分可攻可守的低估值、顺周期品种过渡，如国有大行、铜铝、核电、航运物流等；而新的资金共识尚未形成，从配置内需消费和绩优成长的角度来看，可以重点关注明年有新产业趋势或者行业格局变化的领域，内需消费可以重点关注互联网、线下新零售、微信小店带动的线上新业态，绩优成长可以重点关注AI智能穿戴、自动驾驶和字节产业链。

　　申万宏源策略：春季行情只是有机会的震荡市 高股息有脉冲式机会

　　春季A股面临的宏观环境：政策早发力、持续发力，重视预期管理。国内政策表述难再超预期，但政策落地和执行也不会低于预期。春季是缺乏决定性的数据验证的窗口，25Q2才是政策效果关键验证期。中美对弈“起手式”仍不排除先谈判的可能，海外影响显现尚需时日。春季仍是没有明显下行风险的窗口，仍可以积极作为做反弹，做结构。建议不要以牛市为前提，展望春季行情，顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的格局不变，单一结构对市场的带动作用正在下降。春季行情可能只是有机会的震荡市。高股息、核心资产春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的方向仍是小盘成长、主题活跃。

　　海通策略：市场震荡休整中阶段性关注红利 中期科技制造及中高端制造是主线

　　市场短期或仍处震荡休整，中期基本面回暖有望支撑市场向上。我们曾提到，红利策略的超额收益与市场行情具有明显的负相关性，因此判断短期市场表现对于红利资产的相对走势较为重要。近期市场交易热度显示A股整体情绪有所降温，全部A股成交量由10/08的高点2923亿股降至12/19的1286亿股，11月中旬以来融资余额流入速率也在逐渐放缓，对应到宽基指数走势自11月中以来逐渐步入震荡。我们分析过，借鉴99年519行情，在市场第一波上涨后随着成交量及换手率萎缩，股市行情或进入阶段性震荡休整期。在此背景下，红利资产获得超额收益的胜率或提升，结合前文来看，当前红利资产的估值和交易热度已整体不高，短期红利性价比或有所上升。

　　光大策略：美联储降息节奏变化对市场有何影响？

　　政策的持续支持以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步提升市场估值。历史来看，政策支持之下，市场估值通常会显著抬升。同时赚钱效应带来的增量资金流入通常会有一定的滞后。因此，虽然当前市场估值处于2010年以来的均值附近，但后续增量资金的流入可能会继续助力市场估值抬升。未来市场或将处于“强现实、强情绪”或“弱现实、强情绪”情景，市场风格或在成长与均衡风格之间轮动。成长风格行业关注证券、光伏设备、电池、半导体等，均衡偏经济风格关注保险、房地产开发等。

　　华金策略：短期维持震荡偏强趋势 跨年行情继续

　　今年来看，政策积极、外部风险有限、流动性宽松下跨年行情已经开启，难出现大调整。（1）年底积极的政策依然可能进一步出台和实施。一是扩大设备更新和以旧换新政策规模、地产放松等政策可能进一步实施。二是鼓励分红、国改和长期资金入市等资本市场政策可能进一步出台和落实。（2）年底外部风险可能相对偏小。一是中美金融工作组第七次会议已结束，中美关系短期有改善迹象。二是中东和俄乌等地缘风险可能边际下降。（3）年底国内流动性可能进一步宽松。一是A股近期出现震荡也已经反映了美元上涨导致的流动性偏紧预期。二是国内流动性依然充裕，且可能进一步宽松。（4）当前国内A股情绪依然处于中性或偏低水平。

　　东吴策略：岁末年初有哪些季节性效应？

　　从市场整体走势来看，2月单月上涨概率以及涨幅都处于领先位置。统计2004年至2024年万得全A各月上涨概率以及平均、中位数涨幅情况后可以观察到，2月上涨概率达到76%，平均涨幅及中位数涨幅分别为4.3%和3.2%，无论是胜率还是涨幅都领先其他月份。与之相对应，1月和3月的涨幅并不突出，上涨概率也不足50%。全年经济情况以及上市公司盈利预告都会在来年1月集中披露；两会通常在3月初召开、届时政策预期落地。而2月则面临经济数据、业绩的真空期，同时新的政策预期也会发酵，带动市场风险偏好提升，是春季做多的黄金窗口期。

　　中泰证券：美联储“鹰派降息”或如何影响市场？

　　考虑到年底时间段市场的主要矛盾将变为：活跃资金的阶段性利多兑现，与市场对新一年保险等长线资金加大股市布局的憧憬预期，故我们认为市场结构上或将出现“高低切换”：活跃资金驱动的中小市值题材阶段性调整，国央企高股息或将重新成为市场主线。考虑到市场结构变化与政策方向，我们认为，当前时间点，如下“低位方向”值得重点关注：1）银行股（资本金注入利好）；2）建筑（“化债”下应收账款改善），特别是一带一路与西部基建（“两重”区域规划发力方向）；3）军工（反腐带来中期布局点与特朗普2.0下全球地缘动荡加剧）4）粮食安全（“两重”发力方向）。

　　中原策略：未来股指总体预计将保持震荡上行格局

　　预计市场多空博弈的焦点或将侧重于国内宏观政策是否通过呵护股市以维持信心、稳定预期，资本市场进一步深化改革政策主线将是聚焦支持科技创新和产业升级，在推动并购重组、提升投资者回报等方面加力部署。从内部环境看，政策效应显现，但传导还需过程，未来还需密切跟踪经济数据恢复情况。从外部环境看，美联储最新的表态显示，未来降息节奏或将减缓。随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议短线关注电子元件、半导体、消费电子以及软件开发等行业的投资机会。

　　华西策略：继续看好本轮跨年行情 深挖“新质牛”主线

　　继续看好本轮跨年行情，深挖“新质牛”主线。回顾2019年以来的A股市场行情，当前A股具备两个重要的特征：一是货币政策基调多年来首次从“稳健”变为“适度宽松”；二是股市资金供需关系已大幅改善，净减持和IPO募资均处于近年来低位，利率中枢下移的过程中，险资等有望成为后市重要的增量资金来源，这是本轮跨年行情的最有利支撑因素，期间“新质牛”主题有望反复演绎。行业配置上，深挖“新质牛”核心资产，主要包括AI+、人形机器人、低空经济、国产替代等。主题投资方面，关注并购重组和市值管理（长期破净央国企估值修复）主题。

（文章来源：东方财富研究中心）

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