中信建投：市场整体预计仍以震荡为主 风格预计逐步回归业绩大票

　　中信建投研报称，市场整体预计仍以震荡为主：政策定调积极，但宏观经济扭转仍需时间，且1月随着特朗普上任相关制裁政策落地预期加强，恐对我国出口景气度产生直接影响。风格预计逐步回归业绩大票，小盘风格1月通常面临调整风险：1月即将迎来年报业绩快报披露期，且新国九条中st规则将于1月1日实施，前期概念炒作的较多小票或有较大调整压力。结合我们的行业跟踪，年报预告方面，预计高景气行业占比仍偏低，科技等细分行业有明显亮点。结合宏观环境、政策定调、中观行业跟踪，我们维持哑铃结构配置，推荐银行、家电、电力等作为防御，国产算力、AI芯片等作为进攻品种。

　　全文如下

　　中信建投：关注年报业绩快报、政策及产业趋势

　　市场整体预计仍以震荡为主：政策定调积极，但宏观经济扭转仍需时间，且1月随着特朗普上任相关制裁政策落地预期加强，恐对我国出口景气度产生直接影响。风格预计逐步回归业绩大票，小盘风格1月通常面临调整风险：1月即将迎来年报业绩快报披露期，且新国九条中st规则将于1月1日实施，前期概念炒作的较多小票或有较大调整压力。结合我们的行业跟踪，年报预告方面，预计高景气行业占比仍偏低，科技等细分行业有明显亮点。结合宏观环境、政策定调、中观行业跟踪，我们维持哑铃结构配置，推荐银行、家电、电力等作为防御，国产算力、AI芯片等作为进攻品种。

　　本月市场表现：12月市场延续震荡基调，交易额、换手率等情绪指标环比10-11月继续降温。指数先上后下，上半月在中央政治局会议及经济工作会议预期驱动下，市场震荡上行，下半月受政策真空期、人民币汇率贬值等扰动，指数整体震荡回落。截至12月30日，万得全A/上证指数收益率分别达+0.3%/+2.4%，大小风格切换，上证50、沪深300表现领先，月涨跌幅达+3.6%/+2.1%，中证2000等小盘风格指数表现靠后。申万一级行业中，银行、通信、电子表现领先；另一方面，电力设备、美容护理及地产等相对收益则靠后。

　　配置建议：市场整体预计仍以震荡为主：政策定调积极，但宏观经济扭转仍需时间，且1月随着特朗普上任相关制裁政策落地预期加强，恐对我国出口景气度产生直接影响。12月政治局会议、中央经济工作会议再次释放了积极的政策定调和信号，包括稳住股市、楼市，更加积极的财政/货币政策以及扩大内需等，但政策细节及落地仍需时间，短期出现一定的政策真空期。12/27公布的经济数据显示企业盈利仍有压力，11月份，规模以上工业企业利润同比下降7.3%，1-11月份全国规模以上工业企业利润累计下滑4.7%，结合我们的月度跟踪，我们预计1月中上旬公布的12月宏观经济数据预计修复仍有限。海外方面，1月20日，特朗普正式上任，预计对我国出口相关制裁政策也会逐步落地，后续关注我国相应应对措施，或有降准降息等货币政策予以对冲。

　　市场风格预计逐步回归业绩大票，小盘风格1月通常面临调整风险。1月即将迎来年报业绩快报披露期，且新国九条中st规则将于1月1日实施，前期概念炒作的较多小票或有较大调整压力。结合我们的行业跟踪，年报预告方面，预计高景气行业占比仍偏低，科技等细分行业有明显亮点。

　　产业趋势方面，国产算力（字节、小米等多家公司大幅加大AI产业链投入）、大模型（豆包、DeepSeek-V3等发布）以及海外机器人等产业都有明显进展，预计一季度催化、业绩兑现的方向较多，军工行业军机等子行业也出现订单方面的积极改善，结合宏观环境、政策定调、中观行业跟踪，我们维持哑铃结构配置，推荐银行、家电、电力等作为防御，国产算力、AI芯片等作为进攻品种。推荐：

　　1）防御性板块（高股息，尤其部分行业1月会有较多分红）：主要包括银行、电力、家电等，煤炭、石化等行业受能源价格近期明显下跌，Q4业绩和明年价格或有一定压力；

　　2）继续推荐自景气度较高，产业趋势已经明显逐步落地的科技板块，包括半导体（先进制程和受益于美国制裁的自主可控方向）、AI产业链（国产算力芯片、服务器、ACE、液冷等）、传媒（AI应用映射）；以及计算机信创、数据要素等政策推进方向等；

　　3）消费方面，需要观察后续政策推进力度，产业趋势上优先推荐微信小店受益的食品、零售等。预计1月还会有更多刺激消费的政策出台，关注相关受益方向。

（文章来源：证券时报）

(原标题：中信建投：市场整体预计仍以震荡为主 风格预计逐步回归业绩大票)

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