券商论策2025 信心动能不断集聚 A股市场站上新起点

　　2025年，A股市场行情将如何演绎？从多家券商的年度展望来看，A股风险偏好继续提振，企业盈利出现改善拐点成为多数机构的“2025共识”。随着一系列增量政策落地见效，资本市场蓄势生长、春山可望，新信心、新动能正在不断集聚。

　　A股站上新起点

　　从大势研判来看，2025年逆周期调节政策有望加码，这将为资本市场提供良好的宏观环境。中信证券预计，2025年中国经济将呈现“U”形增长，全年增速有望维持在5%左右。从节奏上看，2025年初将迎来政策的集中显效期。

　　中信证券表示，预计2025年A股将经历一轮年度级别上涨行情，A股正站在年度级别行情的起跑线上，核心城市房价企稳和信用周期上行是“发令枪”。该机构认为，美联储降息启动后，外部信号已经明朗；2024年9月下旬以来，一揽子增量政策的出台带来了预期的大逆转，市场拐点出现且短期快速上行；未来，在增量政策推动下，预计价格信号的拐点将提前到来。

　　中金公司认为，A股市场中期底部或已在2024年出现，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会将进一步增多。2025年，重点关注A股能否由估值驱动切换至基本面驱动。同时，在经历长周期回调后，资金对于A股的配置需求或有更积极的边际变化。

　　“春季躁动”行情可期

　　中信建投表示，过去10年的历史经验表明，在年底缩量后，年初市场交易活跃度往往会有所改善，这与微观流动性和风险偏好的季节性效应有关。

　　光大证券表示，A股市场几乎每年都存在“春季躁动”行情，央行货币政策调整、重要经济数据公布、重要会议召开等均可催化春季行情。中央经济工作会议释放多重积极信号，叠加降准有望再次到来，一季度“春季躁动”行情可期。

　　个人与机构资金接力入场

　　关于增量资金，海通证券认为，在政策持续发力的背景下，2025年A股资金面有望进一步改善，居民及长线机构配置力量壮大。基金、保险等机构力量在权益市场仍有较大的发展空间，目前政策端正加大力度支持机构入市。

　　国泰君安表示，无风险利率的降低或推动巨大的储蓄“蓄水池”向权益资产转移。应重视ETF等新工具对股指和结构的影响，当前ETF成交额占两市总成交额的比例已从2021年的不足2%升至7%，与两融成交额占比旗鼓相当，表明ETF已成为居民入市的重要投资工具，这意味着本轮行情个股波动性将有所放大，基于总量和行业维度的投资视角和逻辑将更加重要。

　　在野村东方国际证券看来，2025年的A股资金面结构偏稳定，市场对保险、银行理财和个人投资者等增量资金的预期较为充分。中国经济基本面稳步复苏，外资存在回流动力。一旦出现回流，金融、消费、科技行业是外资更青睐的方向。

　　关注绩优成长、内需消费和并购重组

　　2025年，哪些行业板块值得关注？中信证券看好绩优成长、内需消费、并购重组等三大方向：绩优成长方面，关注预期强化的自主可控主线（半导体先进制程及设备、材料、零部件、信创），以及技术驱动的新兴产业（AI终端、智能汽车、商业航天）；内需消费方面，配置从必选消费逐步拓展至可选消费；并购重组方面，关注产业整合和新质生产力发展相关机会。

　　华泰证券认为，全年A股潜在投资主线有两条：一是内外需盈利剪刀差反转，现金流收益率较高的地产基建链（建材/厨电/家居/建筑），以及内需消费（食饮/美护/社服）方向；二是新能源等先进制造板块。

　　申万宏源表示，资本市场改革同样是结构性机会的重要来源，关注并购重组和回购注销相关机会。该机构认为，2024年9月下旬以来，二级市场估值中枢抬升，一二级联动改善已经启动。2025年并购重组有望成为高弹性投资机会的来源。此外，随着市值管理指引落地，相较现金分红，回购注销市值管理效果更直接，有股价诉求的民企对回购注销接受度更高，回购注销投资不太依赖业绩和现金流稳定性。通过回购注销进行市值管理有望成为主流。过去3年看分红，未来3年看回购注销，2025年有望出现标杆性案例。

（文章来源：上海证券报）

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