A股开年震荡：大消费“吸金” 机构静待加仓时机

　　2025年首个交易日，A股呈现单边下行走势，上证指数收跌2.66%，失守3300点，深证成指、创业板指、科创50均跌超3%；中证2000、中证红利指数跌幅相对较小。同时，恒生指数今日同样大幅回落，全天下跌了2.18%。

　　此前一个交易日，即2024年12月31日，深证成指、创业板指也均跌超2%。

　　岁末年初之际，A股连续两日大跌，投资者的情绪为何突然“转冷”？

　　有市场人士指出，今日有市场传言，监管部门指导上市公司1月15号之前释放全部利空，以及保险公司大额赎回公募基金的“小作文”，加剧了大盘的下跌。

　　对此，当日晚间，证监会表示，这都是谣言，已关注到相关虚假信息，已布置依法追查消息来源，并将依法严厉打击编造、传播股市谣言的行为，持续净化资本市场信息传播环境。

　　机构人士认为，市场震荡，一些潜在的诱因更加值得关注。

　　明泽投资基金经理胡墨晗指出，一方面，短期内市场缺乏明确主线，加剧市场短期观望心态，市场来到短期存量博弈的新阶段；另一方面，年末资金结算与谨慎情绪导致市场资金供给减少，港股蓝筹股下跌对于A股也有一定的带动作用。

　　“此外，美股等外围市场的波动也对A股有一定的传导作用，进而加剧市场短期承压。”胡墨晗表示。

　　不过，A股并不缺乏结构性机会。从资金流向看，2025年1月2日，大消费板块的永辉超市、格力电器、亿道信息、黑芝麻、华联股份，通信设备板块的共进股份、工业机械个股柯力传感、金属板块的鑫科材料均获得较多主力资金流入。

　　此外，增量资金也有望陆续入场。1月2日，中国人民银行发布公告显示，根据参与机构需求情况，第二次证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）于当天完成招标，本次操作金额为550亿元。

　　市场情绪回落

　　2025年1月2日，A股低开低走，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌了2.66%、3.14%、3.79%。

　　当日全天成交额1.41万亿元，略高于前一个交易日的1.36万亿元。

　　个股层面的分化依旧突出，4300多家上市公司下跌，33只个股跌停；900多家上市公司上涨，涨停个股有69只。

　　行业板块方面，券商、保险方向领跌，电脑硬件、发电设备、航天军工亦跌幅较大；零售、贵金属则逆市活跃。

　　同时，债券市场反应较为剧烈，10年期国债利率下行约4个bp，30年期国债ETF涨幅午后持续扩大，涨幅一度超过1.5%，创历史新高。

　　机构人士认为，A股的大跌，存在一些潜在的诱因。

　　慧研智投金牌投资顾问李谦向21世纪经济报道记者指出，近期美股科技板块的整体回落，对市场有影响。此外，目前A股市场没有形成新的热点，而前期市场主流热点板块价格过高，缺乏继续上涨的逻辑，继而转为调整。这些板块的调整对“人气”的杀伤力较大。

　　结合内外部环境，恒生前海兴泰混合基金经理胡启聪谈道，从市场交易来看，经历2024年10月以来的反弹后，上证指数维持在3400点高位震荡，但成交量逐步萎缩，日成交总额下滑到1.2—1.3万亿左右，市场热点轮动，但整体赚钱效应较差，投资者的做多热情被逐步消耗，避险情绪有所反弹。从基本面方面看，目前各类刺激政策的落地还在推进中，对上市公司而言在经营层面尚未有明确的好转，基本面仍然处于修复的进程中。而目前股价相对而言已经较多地计入了乐观的预期，因此有较大的兑现压力。

　　同时，“从国外宏观环境来看，2015年1月川普即将上任，在美元超预期强势的背景下，短期外资对于A股市场的投资力度可能会有所收敛。”胡启聪表示。

　　而在金鹰基金有关人士看来，近期市场似并无直接的重要基本面因素，造成市场的持续大幅下跌。此前公布的12月制造业PMI读数50.1%，连续3个月位于扩张区间。近期下跌的导火索，或更多由情绪面因素推动。

　　该人士进一步分析，一方面，近期小盘股退市风波再度引起市场关注，由杠杆资金主导的中证1000、中证2000以及微盘行情结束，元旦前的大跌让赚钱效应和市场情绪跌至冰点，市场抛售压力上升。另一方面，伴随着特朗普上台的临近，市场也开始提前定价相关风险。

　　此外，有市场人士指出，就历史经验而言，A股的年度收官战大多以上涨为主，而新年第一个月则多为下跌，特别是2016年，当年1月万得全A指数下跌了近30%。再看2024年12月是以横盘为主，调整幅度不大，因此今日的调整仍与日历效应有关。

　　消费板块能否持续上行？

　　虽然短期内谨慎情绪有所蔓延，但A股结构性行情仍在演绎。

　　从资金流向看，2025年1月2日，大消费板块的永辉超市、格力电器、亿道信息、黑芝麻、华联股份，通信设备板块的共进股份、工业机械个股柯力传感、金属板块的鑫科材料均获得较多主力资金流入。

　　ETF方面，能源化工ETF、黄金产业ETF、黄金股票ETF涨幅居前。

　　“今天最大的热点就是消费，特别是零售。元旦、春节是消费旺季，现在活跃资金主要集中在这个板块。政策刺激力度大。我们继续看好1月份整个月的大消费机会。”李谦表示。

　　上述金鹰基金有关人士也指出，春节假期临近，民众的出行消费需求预期有所增加，带动板块企稳。另外，昨日学习时报发表相关文章表示，要大力提振消费须综合施策，重点需要从几个方面促进——多渠道增加居民收入、降低税负、创新多元化消费场景等。这其中，对创新多元化消费场景进行了更多阐述，包括之前政策鼓励的几类新经济，如首发经济、冰雪经济、银发经济等，这在一定程度上也提振了相关板块情绪。

　　不过，消费板块的机会仍需仔细甄别。

　　摩根士丹利基金指出，消费数据是否会提升尚需跟踪观察，过去半年表现较好的基本局限于以旧换新政策作用的领域，如家电、汽车等，2025年扩品类方向预计会有改善。

　　“从长期角度看，消费的增长取决于居民的收入增速和收入预期，当前居民的收入增速依然偏弱，过去几年的购房者资产负债表受损，消费增长中枢回升或将是一个缓慢的过程。”其表示。

　　静待加仓机会

　　展望后市，机构判断，市场整体或仍将呈现宽幅震荡格局。

　　摩根士丹利基金分析，回溯2024年10月份以来的行情，可以将其定义为宽幅震荡，当下仍处于这个阶段，趋势性下行的可能性不大。但短期向上空间也不大。一方面，本月中旬将陆续发布年报预警；另一方面，特朗普即将上台，均有可能对市场风险偏好造成压制。

　　不过，从中期看，其认为A股市场依然值得乐观。

　　胡墨晗也认为，2025年，随着积极政策的不断落地实施，财政政策持续加力，以及未来增量实质性政策的继续推出，预计将驱动国内经济持续复苏，进而驱动A股市场延续结构性向上行情。

　　“内需不振与外部压力为2025年增量经济政策打开空间，决策层对于扭转经济形势与支持资本市场的态度转变，是股市出现行情和底部抬高的坚实基础。化解债务、推动改革与稳定资产价格，有望构成中国经济发展的新‘三支箭’，中国股市的‘金融改革牛’正在形成。”胡墨晗分析。

　　从操作角度看，“这个月的指数存在套利机会，会在3200到3400之间形成一个箱体运行，建议在3200点可以积极做多。”李谦表示。

　　胡墨晗同时也看好新质生产力中的绩优成长方向，如AI+产业链、人形机器人、新一代通信技术，以及内需消费、自主可控和并购重组主线。此外，胡墨晗对低PB、高股息等方向，也保持中长期看好。

　　广发证券财富管理部高级投资顾问吴家祥则建议，当市场出现恐慌杀跌时更应沉着应对，对于优质蓝筹方向标的建议继续持有或逢低加仓，对于没有基本面支撑的小微盘股建议调仓换股优化持仓结构。

　　不少机构已在静待加仓机会。

　　一位在A股和港股重仓互联网、消费龙头股和医药股的私募投资总监表示，“目前正在市场低估的消费和医药，还有一部分高股息龙头股中，寻找有价值的洼地标的。”

　　一家在全球做投资的私募高管也表示，近期已在调整投资策略。“最近两个月港股的互联网、医药，特别是消费股下行。我们目前在互联网和医药板块等待机会，计划等估值回落到2024年七八月的低位之后加仓。目前已有部分个股已回到这一位置，我们也开始逐步加仓，等完成加仓之后会持仓等待。”

　　不过，他也表示，会随时留意政策变化。“接下来如果中美关税、中国财政刺激规模等因素造成市场变动，我们会再重新做调整。”

　　上述高管表示，“如果从中期看的话，如果因为债务上限、特朗普上台、美国经济逐步进入衰退等一些因素，造成资产价格承受巨大压力，我们会在美国经济衰退4个季度之后，美股估值跌到10倍左右时再配置美股。”

（文章来源：21世纪经济报道）

(原标题：A股开年震荡：大消费“吸金” 机构静待加仓时机)

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