2024年公募大考：AI主题基金领跑 小微盘主题基金遭重创

　　随着2024年的结束，2024年基金业绩也随之收官。此前受资本市场影响较大的主动权益类基金终于得以“回血”，根据Wind数据，冠军基金大摩数字经济A份额全年收益接近70%，全部主动权益基金全年平均收益为3.71%。此外，一向表现稳健的债券基金（非指数债券基金）全年平均收益为4.45%，最高收益20.24%。表现最好的就是QDII，截至2024年12月31日，574只QDII全年平均收益为12.52%，最高收益为51.22%。

　　记者注意到，在庞大的主动权益类基金队伍中，数字经济主题基金业绩亮眼，多只基金2024年全年收益超过20%。而部分小微盘主题基金由于受到年初大跌的重创，业绩一直没有得以“翻身”。

　　大摩数字经济基金经理雷志勇在接受《中国经营报》记者采访时表示，2024年以来，红利板块和人工智能板块都获得市场青睐，红利资产和人工智能看似两个不同方向，但本质上体现了同一种思路，即确定性。人工智能相关成长板块的确定性来自业绩高增长，订单不断甚至供不应求。基金经理力争在把握确定性的基础上进行深入研究，收获中国科技行业上行带来的红利。

　　数字经济主题基金胜出

　　在“9·24”一揽子政策的刺激下，大批主动权益基金终于得以“扬眉吐气”。Wind数据显示，全市场8760只主动权益类基金（份额分开）2024年全年平均收益3.71%。冠军基金是大摩数字经济A份额和C份额，2024年全年收益分别为69.23%和68.25%，排名第三和第四的基金是财通景气甄选一年持有基金A份额和C份额，2024年全年收益分别为51.85%和50.67%。

　　包括上述4只基金在内的全部主动权益基金中，2024年全年收益超过50%的有6只，超过40%的有40只，全年取得正收益的主动权益基金有6006只，占比约为68.56%。

　　记者注意到，在主动权益基金排名前二十名基金中，数字经济主题基金业绩表现突出。前十名基金全部重仓科技板块而有收益。

　　根据Wind数据，全市场50只数字经济主题基金全年平均收益17.62%，且只有4只业绩为负。全年收益率超过10%的数字经济主题基金有31只，占全部数字经济主题基金的62%。

　　能够取得主动权益类基金全年业绩冠军实属不易，大摩数字经济基金经理雷志勇一直以来的投资理念也充分贯彻在产品的投资过程中，从对产业大方向的判断到中观层面景气度的比较，再到个股层面的深入挖掘，以及仓位配置比例、买卖时点把握等，扎实的基本功和成熟的投资体系是业绩表现的基石。

　　记者采访获悉，冠军基金经理雷志勇对产业的深入理解和前瞻研判，使得其准确把握了投资节奏，精准的前瞻布局和买卖时点判断使产品业绩优势不断积累。

　　同样看好AI板块的第二名基金——财通景气甄选基金经理金梓才在接受本报记者采访时表示，本轮行情（“9·24”以来的行情）如果大概率是估值驱动的，就要寻找想象空间大的公司，因为远期想象空间大的公司在向好行情里估值弹性更大。想象空间大的行业主要有这样两个特征：一是产业处于早期，目前渗透率还相对低；二是商业模式创新，未来市场渗透率有望快速提升，空间巨大。但不是所有想象空间大的产业都可以投资。具体而言，金梓才指出，长期空间大，产业处于早期，但可逐步验证，短期还能逐步兑现业绩验证的行业是投资优选。

　　金梓才始终遵循从中观和产业趋势出发的投资理念，他认为，科技和消费板块有望继续成为市场配置的重点。产业处于早期维度的AI大方向仍是主线。一方面，随着海外应用不断升级跑通，AI算力基建还会持续增长，并且可以跟踪看到逐步兑现的节奏。另一方面，随着国内大厂资本开支的增加，国内自主可控的算力芯片产业，未来也可以跟踪到数据逐步地变好。

　　“商业模式创新维度的新零售是另一条主线。国内性价比消费趋势下的新型零售折扣店的渗透率也有望快速提升，均属于长期空间大、短期有望逐步兑现的方向。”金梓才说。

　　小微盘主题受重创

　　风水轮流转，从业绩排名较为靠后的基金名单来看，其中不乏前两年的绩优基金，如金元顺安优质精选基金。究其原因，还是由于重仓了小微盘股，在2024年小微盘股的三次大跌中损失了“元气”，最终一蹶不振。

　　Wind数据显示，2024年1月5日到2月7日，微盘股指数跌幅达到了46.65%。触发因素是雪球、两融等衍生工具引发的小微盘股流动性危机。年初的这次大跌让市场警觉性提升，参与者开始重新评估风险，对风险进行重新定价。

　　受年初小微盘股大跌影响，多只在当时重仓小微盘股的基金净值大跌，而在全年大排名中，业绩后10名的主动权益基金中，有9只在年初的小微盘股大跌中遭遇重创。

　　如2024年全年业绩排名倒数第一、第二的主动权益基金——金元顺安优质精选基金C份额和A份额在年初的小微盘股大跌中跌幅均为99%，业绩排名倒数第三、第四的富荣价值精选C份额和A份额在年初的小微盘股大跌中跌幅也均为99%。在全年业绩排名倒数后10名的主动权益基金中，除天治新消费没有受到年初小微盘股大跌的影响外，其余9只基金在年初小微盘股大跌中跌幅均超95%。

　　记者此前在采访中了解到，在2024年1月5日—2月7日这个时间段内重仓了小微盘股的基金业绩在当时确实受到重创，在经历了此次下跌后，许多基金因此改变了投资策略（即不再重仓小微盘股），但也有部分基金延续了小微盘风格。一些基金经理为了改善基金业绩，积极改变投资策略，做到了及时止损，在“9·24”行情中及时把握机会，实现了业绩“翻盘”。但从结果看，依然有部分基金没能从年初的挫折中“逆袭”，还深陷在当时大跌的“泥潭”中。

　　AI行情将延续

　　展望2025年的A股市场，银华数字经济基金经理王晓川表示，2025年，对A股市场保持乐观。首先，A股处于历史估值水位的中低区域，放在全球市场比较也是属于估值低，所以A股市场在目前的位置有较强的安全边际。其次，盈利能力有望迎来上行周期。2024年9月后，政府密集出台一系列经济刺激政策，政策从出台到体现在经济数据层面需要一定的时间，后续各行业的复苏只是时间问题。盈利能力上行是推动市场上行的重要因素。最后，目前A股流动性充沛。目前的财政和货币政策都较为宽松，给市场提供充分的流动性，这一点从市场四季度的成交量上也能看出。综上，王晓川对A股保持乐观，慢牛可期。

　　王晓川指出，2025年，依然看好人工智能板块在2025年的表现。他表示，目前人工智能是全球科技最大的浪潮，每一轮大的产业浪潮都会诞生一批牛股。“从2023年—2024年来看，受益于全球人工智能基建投资，涨幅较大的股票集中在算力产业链，从产业周期的角度看，我们认为AI终端、AI应用、AI+是未来诞生牛股的方向。”王晓川说。

　　国融融盛龙头严选基金经理周德生对2025年的行情表示乐观。他表示，一方面考虑当前利率水平整个市场估值仍然偏低，另一方面，国家货币与财政政策方向已经比较明确，将对市场走势产生显著的积极影响。此外9月以来市场成交量显著放大，较高的成交量水平就会孕育出比较多的投资机会。

　　结构方面，周德生看好受益国内AI应用的国产算力与端侧智能，2023年—2024年，随着ChatGPT出现，海外算力相关产业链迎来爆发式增长，相关板块公司股价也得到充分演绎，国内模型发展晚一两年时间，不管是国产算力还是应用相关公司业绩与股价表现平平，随着国内模型能力的提升应用逐步出现，国产相关产业链将会复制过去两年海外AI产业链发生的事，将给整个板块带来较大投资机会。

（文章来源：中国经营报）

(原标题：2024年公募大考：AI主题基金领跑 小微盘主题基金遭重创)

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