首批！获批！华夏、国泰“拔头筹”

　　【导读】首批自由现金流ETF获批，华夏及国泰基金拔得头筹

　　又一类重磅ETF获批。

　　据中国基金报记者了解，国内首批自由现金流ETF正式获批，花落华夏基金和国泰基金。据悉，上述两只自由现金流ETF分别跟踪国证自由现金流指数与富时中国A股自由现金流指数。

　　业内人士表示，近年来，中国A股市场的红利策略因其出色的表现以及防御性备受投资者青睐。自由现金流作为稳定红利产生的前提条件，越来越受到关注。自由现金流ETF的获批有望为投资者提供更加多元化的投资选择。

首批自由现金流ETF获批

　　ETF领域创新步伐不断。

　　1月10日，华夏基金和国泰基金旗下自由现金流ETF双双获批。这两只产品均是在2024年12月16日上报，距离获批也不过几周时间。

　　据悉，这两只ETF产品分别跟踪国证自由现金流指数与富时中国A股自由现金流指数。自由现金流选股策略在国内是一个崭新的策略，2024年以前无相关指数发布。但在海外其实是一个相对成熟的概念，产品化已非常成熟，例如2016年上市的COWZ（Pacer US Cash Flows 100 ETF），目前规模高达268亿美元，跟踪指数Pacer US cash flows 100指数编制相对简单，核心选股指标为自由现金流率。

　　业内人士表示，国内首批自由现金流ETF的问世，意味着投资者的指数投资工具进一步丰富。

两只自由现金流指数

编制方案各有特色

　　国证自由现金流指数与富时中国A股自由现金流指数在聚焦指数整体设计思路方面具有相似性，不使用自由现金流率指标一刀切，而是在可投资选样空间内，使用各类质量因子系统化剔除企业质地风险系数相对更高的股票，再进行选股。

　　两者差异主要在于，国证自由现金流指数更强调企业基本面的稳定性和现金流质量，富时中国A股自由现金流指数则更注重多维度的评估。两条指数各有特色，且同样优秀。

　　具体而言，行业筛选方面，国证自由现金流指数直接剔除金融和房地产行业的证券，这是基于这两个行业现金流特性与一般行业存在显著差异。其逻辑在于行业特殊性可能导致现金流指标的误判。相比之下，富时中国A股自由现金流指数并未直接进行行业筛选，而是通过多维度指标评分间接实现质量控制。

　　剔除指标方面，国证自由现金流指数采用ROE稳定性、现金流连续性、经营活动现金流占营业利润比例等指标，强调企业经营的持续性和稳定性。富时中国A股自由现金流指数则考虑了预期收益增长、销售增长、波动率等剔除指标，体现了对企业未来发展潜力的前瞻性。

　　选股指标方面，国证自由现金流指数以自由现金流率为核心选股指标，强调现金流的质量。富时中国A股自由现金流指数构建四维度综合评分体系，自由现金流率仅作为其中一个维度，更综合地考虑企业的财务情况。

　　加权指标方面，国证自由现金流指数直接按自由现金流加权，旨在凸显现金流表现更好的公司。富时中国A股自由现金流指数采用较为传统的自由流通市值加权的方法，兼顾了市场代表性。

可满足中长线资金配置需求

　　在华夏基金看来，自由现金流是企业生存发展的命脉，也是上市公司维持稳定现金分红能力的来源。且现金流财务操控的空间远小于净利润，能够较为真实地反映出企业的经营质量。

　　过去十年，A股自由现金流回报高的公司股价走势不断创新高，而自由现金流回报低、资本开支大的公司在增量转存量的过程中由盛转衰。尤其过去宏观环境波动放大的三年，高自由现金流回报组合贡献了显著超额。此类ETF既可以满足配置需求，也可以满足交易需求。

　　国证自由现金流指数的长期收益突出，2014年以来年化收益高达16%，显著高于300价值稳健、创价值、红利低波；年化波动低于创价值，高于300价值稳健和红利低波。2019年以来连续6年正收益，2021年以来连续4年表现占优，2024年全年取得28.07%的收益率。长期来看，随着未来A股市场中长线投资属性的资金占比不断提升，对于高现金流资产的配置需求也将不断加大。

　　据国泰基金介绍，富时中国A股自由现金流聚焦指数行业分布比较平均，主要包括汽车、石油石化、煤炭、有色金属等。历史表现来看，指数中长期收益显著，且防御属性突出。截至2024年底，过去一年涨幅为20.4%，过去三年、五年涨幅分别为32.8%、67.7%。

（文章来源：中国基金报）

(原标题：首批！获批！华夏、国泰“拔头筹”)

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