2025年新基金发行谁将“称王”？

　　2024年，公募基金发行规模再度保持在万亿元级别，最终募集资金1.18万亿元。债券基金在牛市推动下成为发行主力，股票指数基金、REITs基金的发行均较2023年有明显增长。

　　金融投资报记者刘庆华

　　2024年，公募基金发行规模再度保持在万亿元级别，最终募集资金1.18万亿元。债券基金在牛市推动下成为发行主力，股票指数基金、REITs基金的发行均较2023年有明显增长。

　　展望2025年，基金发行市场或将迎来一些新变化。尽管指数基金依然火爆，但如果行情转好，主动股基或将再度占据优势。此外，指数化投资有望持续获得投资者的青睐。

制图卿子秀

　　债基发行规模“一骑绝尘”

　　据统计，2024年共有1135只基金新产品发行成立，合计募集份额11838亿份。与2023年相比，虽然新成立的基金数量减少了百余只，但发行规模却略有增长。放在更长周期内来看，这也是自2019年以来，公募基金发行规模连续第6年保持在万亿元以上。

　　债券大牛市背景下，债券基金成为去年发行市场上当之无愧的主力。新设立的债券基金仅有336只，但募集规模达到了8309亿份，占到全部发行规模的70.19%，这也是债券基金发行规模占比连续第二年占七成以上。

　　尽管股票市场再度震荡，但得益于指数基金的大发展，去年股票型基金总体发行情况较前年有了明显的改善。全年共有455只股票型基金发行成立，发行规模2503亿元，较前年增长78%。

　　其中，股票指数基金共有421只新基金成立，募集规模达到了2423亿元，占到了股票型基金总发行规模的约97%。中证A500相关产品的发行，将指数基金的发行推向高潮，全年共有50多只中证A500产品发行成立，合计募集1432亿元。

　　上述数据也反映出，主动管理的股票基金发行仍处于低位，全年发行规模不到80亿元。与之类似的是主动管理的股债混合型基金，全年共设立249只产品，但仅募得699亿份，相比前年下滑54%。

　　此外，REITs基金在发行上也有亮点。去年共有29只REITs基金发行设立，合计募集规模达到165亿份，两项指标均创出了历史新高。

　　47家发行规模超百亿元

　　从基金管理人的角度看，去年共有131家基金管理人有新产品发行成立，共有47家基金管理人的发行规模达到了百亿元以上，行业分布更显均衡，并且部分中型基金的发行规模占据前排。

　　据统计，易方达基金以406亿元的发行规模位居首位，公司旗下债券指数基金尤其是政策性金融债券指数基金发行规模亮眼，共有两只基金发行规模接近80亿元。此外，公司旗下中证A500ETF和中证A500ETF联接合计发行规模近100亿元。

　　鹏华基金、富国基金、嘉实基金3家公司的发行规模在300亿元以上，分别为373亿元、352亿元和343亿元。这三家公司均在中长期纯债基金、债券指数基金以及中证A500的发行上取得了不错的成绩。

　　除了上述公司外，另有16家基金的发行规模在200亿元至300亿元之间，包括银华基金、天弘基金、泰康基金、大成基金、南方基金、招商基金等。另有27家公司的发行规模在100亿元至200亿元之间，如华安基金、国投瑞银基金、工银瑞信基金等。

　　对比往年的发行数据看，2024年新基金募集资金规模在基金管理人之间的分布相对均衡。例如，2022年有133家基金管理人发行了新产品，有两家公司发行规模超过了600亿元，行业差距相对更大。

　　此外，一些中型公司在发行上也取得了不错的成绩。据数据，泰康基金非货币管理规模在千亿元左右，在业内处于40多位，去年凭借在债券基金和中证A500上的收获，发行规模位居行业前十。

　　主动权益基金发行或回暖

　　整个2024年，公募基金行业格局发生了较为明显的变化，这些变化也体现在发行市场上。例如，2024年股票指数基金迎来了大发展，规模迅速增长，指数型基金持有A股的市值首次超过主动型基金持有A股的市值，新基金发行中股票指数基金的表现也颇为亮眼。债券基金持续大爆发，推动公募基金规模再创新高，在发行市场上，债基也连续两年成为当仁不让的王者。展望2025年，基金发行市场或将迎来一些新变化。

　　近两三年来，股票市场持续震荡，主动管理的权益类基金收益令投资者难言满意。2024年，被动权益产品更是首次在发行数量和规模上全面超越主动权益产品。

　　值得注意的是，经历了A股市场的持续调整后，A股的估值已处于历史中位，对比海外成熟市场而言，也处于相对偏低的位置。不少机构认为，在更加积极有为的宏观政策基调下，超常规逆周期政策将加速落地，有望提振A股市场的信心。

　　信达证券在研究中发现，在大多数时候，美股“牛市指数强、熊市主动强”，A股“牛市主动强、熊市指数强”。出现这种现象的原因在于：美股投资者习惯于逆向(左侧)投资，A股投资者习惯于动量(右侧)投资。

　　信达证券就此认为，考虑到A股投资者已习惯于作动量思维并长期偏好高成长票池，如若基本面好转后牛市起势，成长股估值得以修复，市场主线清晰且持续时，2025年主动股基或将再度占据优势。届时主动权益的发行也将迎来更多的机会。

　　也有国内管理规模较为领先的基金公司相关人士向金融投资报记者透露，公司已将布局的重心逐步转向主动权益类基金，尽管指数基金的布局仍然火爆，但公司认为逆向思维此时更为重要。

　　被动型产品将更加多样化

　　2023年至2024年，在前期股票市场低迷和政策的倡导鼓励下，被动权益产品获得“国家队”资金的“站台”，进而得到投资者的更多认可，规模也出现显著增长。参考海外发达市场，指数化投资将凭借其透明、低成本、分散风险等优势，有望持续获得投资者的青睐。基金管理人也会通过不断完善指数业务产品线，获得更多的竞争优势，同时也会更加注意创新化、差异化。

　　在2024年，越来越多的基金管理人差异化布局指数增强型基金，并取得了不错的发行成绩。相较之下，指数增强型产品对管理人的超额收益获取能力有更高的要求。叠加低成本、超额收益等优势，指数增强产品受到机构等各类投资者的青睐。

　　进入2025年，债券指数基金也迎来新品，首批信用债类ETF发行。公募基金在债券ETF市场的产品布局不断拓展版图，也为投资者提供更加便捷灵活的投资工具。

　　平安证券在研报中指出，指数型股票基金之间的主要差异点为产品跟踪的指数，跟踪相同指数的产品差异较小，产品间竞争也较为激烈。从美国指数型股票ETF的发展历程中可以看到，随着市场的不断发展，产品之间的竞争加剧，市场由规模化、同质化逐渐向差异化、创新化发展。

　　债基仍是底仓的重要选项

　　2024年，市场利率不断下行，债券基金净值一路走高。全年超九成纯债基金净值创下新高，债券基金也成为资金争相配置的对象。2025年债券基金能不能继续配置，也成为投资者最为关注的话题之一。

　　有机构认为，2025年债券市场或将延续低利率环境，债市背后有坚实的逻辑支撑，可以继续保持乐观。也有机构认为，随着财政政策持续发力，货币政策保持宽松，市场大概率反复交易政策预期和基本面数据变化，波动可能增强，广谱利率或趋势性下行，债市大概率震荡偏强。

　　对于投资者而言，在经过连续上涨之后，保持密切的关注以及降低收益预期是很有必要的。债券资产投资以长期稳健著称，对于投资者而言仍然是底仓的重要选项。

　　QDII基金将继续受到关注

　　2024年，多个海外市场的不俗表现令QDII受到关注。据数据，截至2024年末，QDII基金资产净值由年初的3699.39亿元增至5218.10亿元，增幅高达40%以上。越来越多的投资者认识到，跨区域、跨资产的多元配置有利于获得更平稳的投资收益和更好的投资体验。

　　根据国家外汇管理局披露的《合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表》，截至2024年11月末，QDII投资累计批准额度为1677.89亿美元。其中，基金公司和券商资管公司累计获批准额度为921.7亿美元，为QDII基金产品配置海外资产提供了有利条件。

（文章来源：金融投资报）

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