国海富兰克林基金徐成：港股仍有较大估值修复空间

　　在经历连续4年的下跌之后，2024年港股迎来反弹行情，恒生指数全年上涨17.67%。伴随市场的震荡上扬，南向资金持续流入，全年净买入额为7470.17亿元，创下年度净买入额历史新高。

　　展望2025年，港股能否延续去年的上涨势头，哪些领域具备投资机会，美联储利率政策将对港股带来怎样的影响？对此，国海富兰克林基金QDII投资总监、基金经理徐成一一给予了解答。

　　回顾2024年港股走势，徐成认为，上半年市场整体呈现震荡上扬走势，恒生指数斩获了3.9%的涨幅；步入下半年，恒指涨势愈发强劲，政策层面释放的利多因素发挥了显著的积极影响，成为推动市场上行的关键力量。

　　从板块表现来看，科技板块与高股息板块在2024年脱颖而出，展现出较强的市场活力；医药和地产等行业指数的表现则相对滞后，在市场的板块轮动中处于下风。

　　展望2025年，综合考虑宏观政策、企业盈利、流动性和估值等因素，徐成对港股的表现持谨慎乐观态度。

　　从宏观政策层面来看，徐成认为，2025年货币政策与财政政策所形成的合力将更强，共同促进经济稳健增长，一系列增量政策举措将为市场营造更为有利的环境。

　　“事实上，目前部分宏观和行业的数据已显现经济发生积极变化的端倪，制造业采购经理人指数（PMI）去年10月至12月连续三个月站稳在50荣枯线之上，地产和家电销售数据环比也实现了较大幅度的增长，这些都为经济的持续复苏提供了有力的证据支持。”徐成称。

　　从企业盈利角度来看，徐成表示，回首2024年，企业盈利整体上面临着较大的压力。但展望2025年，随着增量政策的逐步落地与发酵，企业盈利有望在政策的拉动下实现改善，一些在各自领域具备核心竞争力的公司将成为市场的亮点，比如科技领域（涵盖多个细分板块）、生物医药、跨境电商，以及中高端的自动化和机械等行业。

　　2024年，美联储累计下调利率100个基点，同时消费者物价指数（CPI）也呈现回落态势，全球流动性环境发生了显著变化。不过，在徐成看来，美联储2025年的利率政策仍存在较大的不确定性。

　　“目前市场普遍预期美联储有望继续降息，但最终的政策路径仍需根据实际的经济数据和政策导向来确定。同时，南向资金对港股的追捧是我们所不能忽视的，这将为港股市场提供源源不断的流动性。”徐成称。

　　徐成表示，尽管2024年港股市场表现可圈可点，但与全球主要股市（如美国、日本、印度等）相比，其估值水平仍存在较大的差距，这也意味着港股市场存在着较大的估值修复空间。实际上，中国拥有一批在全球市场上极具核心竞争力的优秀企业，这些企业的价值在当前市场环境下可能被低估，蕴含着一定的投资潜力。此外，高股息的公司在低利率环境下也具有较大的吸引力，为投资者提供稳定的现金流回报，成为市场中的避险港湾和价值投资的优选标的。

　　综合考量当前港股市场的低估值优势以及国内稳增长政策的持续推进，徐成认为，港股有望在2025年延续震荡上涨的良好态势。具体到投资策略，他建议投资者重点关注数字经济、硬科技、电信、公用事业、消费和医药等领域，同时积极挖掘具有增长潜力的个股，把握市场的结构性投资机会。

（文章来源：上海证券报）

(原标题：国海富兰克林基金徐成：港股仍有较大估值修复空间)

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