A股“开年震” 投资怎么办？6组数据带来启示

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　　2025年伊始，A股一改前期震荡格局，出现缩量下跌，不少投资者来信提问：当前我们应该如何看待股市，如何应对投资呢？下面的几组数据，可能会带来一些启示。

　　淡化短期噪音，客观看待调整

　　以刚刚过去的2024年为例，在2024年9月24日以前，市场情绪较为悲观，上证指数一度下探至2635点，成交量最低收窄至4800亿，截至2024/9/23，万得全A下跌14.11%，仅银行、家电、公用事业三个行业年内为正收益。但随着政策面的回暖，在6个交易日（9/24-10/8），万得全A涨幅达35%。

　　回过头来看2024年的“V”字反转，我们可以发现，虽然万得全A指数在2024年上涨了10%，但实际上6个交易日贡献了35%的涨幅，如果错过了这6个交易日的反弹，全年收益将仍为负，在情绪悲观的时候离场，虽然可能规避短期的持续下跌，但也可能错过后面的大涨。淡化短期噪音，关注长期价值，逆向布局，可能是更为合适的选择。

　　数据来源：Wind，兴证全球基金，2024/1/1-2024/12/31

　　站在当下，股市仍具性价比

　　从股权风险溢价的角度（股权风险溢价=1/市盈率-10年期国债收益率，数值越高表示指数性价比越高）出发，随着10年期国债收益率突破1.63%，股市调整，A股资产的性价比相对提升，截至2025/1/10，当前万得全A风险溢价已经回到过去5年96.06%的水平。

　　数据来源：Wind，兴证全球基金，2020/1/10-2025/1/10

　　从估值视角出发，主流宽基指数的十年估值分位均在历史50%分位以下，其中创业板估值分位仅在近十年的16%分位，显示当前指数的估值仍在合理偏低的水平。

　　数据来源：Wind，兴证全球基金，2015/1/10-2025/1/10

　　新国九条后，A股生态已变

　　随着2024年，新“国九条”的推出，A股逐渐从“融资市”走向“投资市”，从制度层面强调“以投资者为本”。2024年，全年股东增持和公司回购出现明显改善：截至2024年12月31日，上市公司公司回购金额超过1659.3亿，大幅超越过往年份。同时上市公司重要股东由去年全年净减持超3300亿到减持105亿，对市场资金面消耗大幅下降。随着市场结构的优化，中长期资金入市，资本市场创新政策的推出，A股生态已经发生内生性变化。

　　数据来源：Wind，兴证全球基金，2017/1/1-2024/12/31

　　低利率时代，资产配置需多元

　　在经济增速放缓，货币政策宽松的大趋势下，10年期国债收益率已经下行至1.63%，多家国大行1年期定存利率仅为1.1%（截至2025/1/10）。与之对应的是，即使存款收益率一再下调，但在股市、楼市、实体回报率表现弱势的情况下，居民存款仍在高增，2022-2023年居民年存款增量突破17万亿，从居民存款增量和GDP比重看，2021年占比8.6%，2022、2023年增量占比14.8%、13.2%，为2009年以来最高位。

　　数据来源：Wind，兴证全球基金，2020/1/1-2025/1/10

　　放眼全球，美国、日本、欧洲都曾已走过低利率时代，高企的存款增速将要面临的是未来较低的收益水平。参考美国，在无风险利率下行的背景下，要提高资产组合的整体收益率，一方面需要提高风险偏好，增加权益资产的占比，另一方面也要增加多元资产品种的搭配，根据各类资产之间的相关性做分散配置，控制波动，提升风险收益比。

　　资料来源：中金公司，1991-2021

　　站在新一年的起点，作为投资者，我们将要面临的是较低的利率环境和投资复杂度的提升，虽然绝大多数投资者厌倦风险和波动，但往往风险和收益成正比，波动才会有收益的弹性。

　　正如巴菲特所言:“与其预测风雨，不如打造方舟。”多元资产配置或许是我们投资海洋中需要建造的一艘方舟。在变局之中，我们仍然可以根据自身的风险偏好，通过多元资产组合配置、适当提升权益资产占比、拉长投资周期，在不断变化的市场中力争实现长期回报。（文章来源：兴证全球基金）

(原标题：A股“开年震”，投资怎么办？6组数据带来启示)

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