跨年行情蓄势待发 A股再迎反转“佳期”？

　　每逢岁末年初，A股市场常常出现风格或指数层面的“反转效应”，并呈现阶段性的上涨。那么今年的跨年行情能否如期而至？投资者又该如何布局？

　　回首往昔：岁末年初反转效应历久弥新

　　每年岁末年初，A股市场往往展现出阶段性的反转行情，核心催化因素可归结为政策驱动、资金面变化和流动性宽松三大“幕后推手”。具体来看：

　　政策驱动

　　岁末年初是政策密集出台的窗口期。11月人大常委会、12月的政治局会议、中央经济工作会议及次年3月的两会，均为决策层释放政策信号、提振市场风险偏好的“黄金时刻”，重大会议召开窗口期下对利好消息及各项政策的预期，有利于提振市场信心，助力行情“躁动”。

　　基本面预期

　　年末至次年年初的时间基本处于宏观经济数据和企业业绩披露的真空期，叠加年关将至，市场的目光也开始转向对下一年盈利的憧憬，从“炒现实”向“炒预期”的切换为市场带来一定的博弈空间。

　　流动性宽松

　　为了应对岁末年初节假日期间的资金需求，央行总会在岁末年初给市场“送上一杯暖茶”，通过流动性投放的“加持”以缓解节假日期间市场资金面的紧张。统计2014年-2024年岁末年初的1年期国债收益率均值走势，可以发现，岁末年初的利率下行趋势较为明显。

　　审视当下，跨年行情尚可期待

　　其一，从政策预期看，今年11月人大常委会明确化债方案，揭开本轮财政货币宽松序幕，12月中央经济工作会议更是明确了“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”的总基调，“超常规逆周期调节”鼓舞市场信心。在2025年3月两会召开之前，赤字率、经济增长目标、特别国债规模等政策或更偏向于定调而非定量的表态，政策预期较难证伪，为市场演绎跨年行情提供支撑。

　　其二，从基本面预期看，经济数据显示2024年我国实际GDP增长5.0%，实现了年初制定的主要预期目标，四个季度GDP同比增速分别为5.3%、4.7%、4.6%、5.4%，呈现V型态势，主要受“924”以来一揽子增量政策的带动。不过当前物价水平仍在低位，稳增长政策发力呵护经济增长动能的诉求依然较强。步入基本面数据空窗期，政策“成效”的验证或仍是未完待续。

　　其三，从流动性角度看，在2025年美国新总统上任后对华政策不确定性的扰动下，仍不排除降准降息或提前发力的可能，“坚定坚持支持性的货币政策立场”的底色不改、对国内宏观流动性的宽松仍有支撑。

　　配置思路：困境反转携手高景气，注意把握风格切换

　　在行业层面，政策扶持与超跌修复协同发力，部分行业或将迎来“困境反转”。一方面，部分房企及相关产业链公司有望迎来估值与业绩的“双修复”。同时，随着“两新”补贴范围的扩大，传统消费与新型消费领域的部分企业基本面得到改善，渠道拓展明显加速。此外，AI与数字经济等高景气度赛道仍处于强劲增长期，云计算、人工智能、智能制造及TMT产业等高科技领域在国内“新质生产力”的政策牵引和海外需求持续增长的双重驱动下，有望保持较高景气度，或将成为跨年行情中的领涨板块。

　　从市值角度来看，在游资主导的充沛市场流动性助推下，小市值尤其是小盘成长风格表现通常更为强势。随着市场流动性扩张及交易风格的切换，小盘风格或有望在未来一段时间内引领市场表现。（文章来源：富国基金）

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