公募读季报丨华商完成披露：“老将”失速，“中生代”露头角

　　1月22日，华商基金集中披露了旗下93只产品的2024年四季报，公司过去一年的产品规模变化情况也得以揭晓。

　　整体来看，截至去年年末，华商基金的总在管规模增长至1363.97亿元，环比三季度增长19.09亿元。这一规模的增长主要来自于债券型基金，报告期内共增加了68.39亿元，相比之下，股票型和混合型基金的总规模，则同期减少了47.64亿元。

　　公司一些相对知名的主动权益“老将”，在去年四季度的管理表现并不尽如人意。例如公司唯一的“双十”基金经理周海栋和昔日的知名基金经理高兵，旗下产品均因跑输业绩基准的亏损而出现规模流失。

　　相比之下，华商基金主动权益“中生代”基金经理管理的产品和部分债基，其业绩排名和规模变化则相对占优。

　　周海栋：管理规模缩水50亿元

　　截至发稿，华商基金共有基金经理27名，周海栋是公司任职时间最久的权益基金经理，也是唯一的“双十”基金经理，目前共管理着5只主动权益基金和1只偏债混合型基金。

　　但在2024年四季报披露后，从报告期内在管基金的业绩表现和资金动作来看，投资者对周海栋产品的信任度，在过去的几个月来已出现了较为明显的流失。

　　数据显示，截至2024年四季度末，周海栋的总管理规模从同年三季度的342.34亿元下滑至293.47亿元，缩水近50亿元，是其任职历史上管理规模环比下滑最大的一个季度。

　　其中，规模最大的华商新趋势优选在2024年四季度末，规模环比下降11亿元至92.01亿元，重新回落至百亿元规模以下。两只在去年三季度末规模超过90亿元的基金——华商优势行业和华商甄选回报，分别在去年四季度缩水了17.77亿元和13.28亿元。

　　华商盛世成长的规模同期则从38.33亿元下降至34.73亿元，另外两只10亿元以下的华商恒益稳健和华商鑫选回报，同期规模也分别环比下降1.08亿元和1.92亿元。

　　资金的集中撤离，一定程度与相关基金回报能力在2024年的下行有关。

　　客观而言，在刚刚过去的这一个季度，周海栋对相关产品的持仓风格并没有太大的转变。以其代表作华商新趋势优选为例，记者注意到，2024年以来，华商新趋势优选的前十大重仓股进一步在有色和以航空为首的交运板块集中。周海栋在基金的四季报中指出，四季度华商新趋势优选仍保持较为均衡的配置，主要持仓行业包括有色、电子、交运、机械、电力设备、计算机等。

　　一些细节上的变化仅在于持仓分散度的提升。记者注意到，华商新趋势优选的权益仓位从2024年三季度的91.7%下降至86.64%，并相对应地提高了现金资产的占比。

　　同时，基金的重仓股中也添入了更多科技和消费的成分——宁德时代、北方华创，小商品城新晋登上基金去年四季度的前十大重仓股名单，而三只个股在2024年四季度均取得了正收益，其中小商品城四季度的区间涨幅达到了38.96%。

　　从长线来看，数据显示，自2015年5月14日周海栋开始管理华商新趋势优选以来，产品截至2024年末的涨幅达 327.9%，年化收益率16.2%，依然在同类排名中居首。

　　但在2024年末，华商新趋势优选在2024年取得的总收益率为7.34%，而同期业绩基准为12.88%，基金出现了成立以来首次单年度未能跑赢业绩基准的情况。

　　在2024年四季度，周海栋管理的6只基金的同类排名均在市场后50%，跑输业绩比较基准1%-4%不等。

　　考虑到截至去年年中周海栋在管产品的个人投资者持有比例都高达40%-90%不等，其总管理规模在四季度的缩减或与投资者的情绪难脱干系。

　　在一些投资者社区中，部分基民曾在近期表示，如果周海栋卸任，自己也将不会再持有相关产品。

　　在2024年四季度的财报中，周海栋回顾了报告期内的市场表现。他指出，报告期内一揽子增量政策加快落地，财政、货币等总量政策工具，配合扩内需、稳地产、稳外贸等结构性工具加码，有效推动消费和投资回暖，经济增长维持韧性；12月政治局会议提出实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节。

　　“预计后续国内经济将保持平稳运行，政策支持力度加大。国际环境看，全球地缘政治关系紧张和地缘经济割裂加剧，贸易政策的不确定性上升，再通胀风险加大带来的降息不确定性提升。”周海栋认为。

　　高兵：炒短线追高致基金亏损

　　华商基金的另一知名基金经理高兵，在2024年四季度的管理规模也进一步缩水。

　　作为公司基金经理任职年限排名前三的权益基金经理，高兵已在华商基金任职14年、担任基金经理近10年，目前管理包含华商智能生活、华商核心成长一年持有、华商新兴活力、华商卓越成长一年在内的四只产品，但在2024年，上述四只基金主份额年内净值分别大跌了32.68%、31.03%、32.57%和29.76%。

　　2024年四季报显示，高兵的最新在管规模仅剩下5.66亿元，相比去年三季度和去年年初分别下降了3.96亿元和39.86亿元。

　　区别于周海栋的稳定、均衡，高兵的管理风格更为“激进”。从去年的几期季报来看，其在年内持续了多个季度的追高行为，这也成为了产品业绩让投资者失望的主因。

　　以华商智能生活为例，在2024年一季度，高兵曾在当期季报中表示，产品净值受到了计算机以及医药板块整体表现相对落后的拖累，后续将根据组合行业和个股的边际变化不断优化行业的配置比重和个股的权重。

　　之后的三个季度中，高兵确实很少再对个股进行短期的“左侧布局”。数据显示，华商智能生活2024年二至四季度的前10大重仓股中，均有8只以上在该季度实现了正增长，且涨幅多在两位数百分比。但华商智能生活全年跌幅依然高达32.68%，其中后三个季度累计亏损25.65%。

　　2024年四季度，高兵继续对华商智能生活重仓股进行了大换血，当期10只重仓股里有8只为新晋重仓。板块上，其退出了电力设备和光通信，加大了对电子和汽车板块的配置，主要重仓股包括寒武纪、江淮汽车、芯动联科等。

　　从同期个股的表现来看，除昌红科技下跌了5.56%外，华商智能生活在去年四季度的其他重仓股均实现了18%-127.56%不等的涨幅。但尽管如此，基金同期依然亏损了4.8%，不难看出是基金经理“炒短线”的同时，对个股高位追进所致。

　　对于基金净值的回撤，高兵在2024年四季报中解释称：“主要原因一方面是军工板块四季度的调整幅度过大，另一方面是在当期业绩和产业趋势机会之间的选择。”

　　“中生代”更为优异

　　相比于“老将”，华商基金偏“中生代”的基金经理，近期在主动权益方面的业绩则相对更为优异。

　　去年四季度，多位基金经理取得了不错的回报率，例如胡中原的华商润丰、华商元亨，刘力的华商数字经济，余懿的华商远见价值、华商品质价值，艾定飞管理的计算机行业量化和电子行业量化产品，在2024年四季度的收益率都在10%以上，多数产品规模同期有所增长。

　　在同类排名上，上述几只产品同期也普遍居于同类（普通股票型、偏股混合型或灵活配置型基金）的前6%。

　　此外，在2024年年末的“债牛”行情下，华商基金旗下债券型产品作为公司规模占比过半的“粮仓”业务，也在去年四季度撑起了公司的规模增长，区间内共增加了68.39亿元。部分细分类别产品的行业排名也有相对可圈可点的表现，如厉骞管理的几只混合型二级债基等。

　　回顾华商基金过去数年的规模变化，在2018年末管理规模触底以后，公司共实现了6年的持续增长。截至2024年年末，公司1363.7亿元的总管理规模，是2018年年底186亿元规模的7.3倍。

　　不过区别于先前三年每年300亿元左右的规模增幅，华商基金在2024年的规模同比仅增长了不足100亿元，增速有所放缓。在部分业内人士看来，公司年内高管团队与投研团队的变动，一定程度上对投研稳定性和产品表现有所掣肘。

　　2024年6月22日，华商基金原董事长陈牧因退休换届离任， 公司新董事长由华龙总裁苏金奎兼任，任职日期为2024年6月21日。

　　华商亦有一系列基金经理的变动，包含高兵对代表作的卸任、吴昊的离职等。

　　对ETF业务的缺席，让华商基金在2024年未能乘上被动投资的浪潮。2024年11月，公司曾成立华商中证A500指数增强，截至2024年年末的规模为19.36亿元。向何处寻找到新的规模增长点，或成为华商基金下一阶段亟待解决的课题。

（文章来源：21世纪经济报道）

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