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7张图看清主动权益基金四季度的持仓动向
01
仓位小幅回落,增配港股和科创板
2024年Q4,主动权益基金的股票仓位为83.4%,相比Q3下降了0.2个百分点;另外从结构上看,港股的持仓占比提升2个百分点,科创板的持仓占比也提升了1.8个百分点。一方面,主动权益基金自2024年以来持续增配港股,反映出对港股市场的青睐,核心有两点:一是港股在全球股市中的估值相对较低,有较强的吸引力;二是港股盈利自2024年以来已逐渐改善,随着国内稳增长政策的发力,也将带动港股盈利拾级而上。另一方面,对科创板的增配主要来自于其“硬科技”属性,尤其是以半导体产业链为代表的自主可控方向。

02
风险偏好企稳,持股集中度小幅回落
2024年Q4,主动权益基金持仓中,“PB>5倍”的市值占比继续回升,映射出公募风险偏好的持续改善,核心在于,增量政策接棒出台,市场预期扭转,对政策的决心和力度“毋庸置疑”;另一方面,从持股集中度看,结束了连续三个季度的集中态势,小幅回落,这也就意味着基金经理们的重仓看法出现了一定的分化。

03
风格视角下,增配制造、TMT、消费
从大类风格看,Q4相对Q3,主动权益基金主要增配制造、TMT和消费,减配周期、医药、金融地产。截至Q4,TMT、制造、消费是“压舱石”,合计占比为70%。另外,从2010年以来的分位数看,对TMT、制造的持仓位于历史高位,分别位于90%、88%分位;对周期的持仓位于历史中枢水平;对医药、金融地产、消费的持仓位于较低水位,分别为12%、12%、10%分位。

04
行业视角下,配置有何变化?
从行业维度看,Q4相对Q3,重点增配电子、电力设备,减配房地产、煤炭等。1)电力设备:主要加仓风电、电池,核心在于行业基本面可能会逐渐迎来困境反转;2)电子:主要加仓消费电子、半导体,一方面,“两新”加码,国补扩围至手机、平板、智能手表手环等3类数码产品;另一方面,在美国AI芯片制裁进一步强化的背景下,半导体产业链为代表的自主可控主线凸显。

05
哪些行业属于公募青睐,但配置位于低位?
若是从主动权益基金相对A股的超配比例及其历史分位数的角度综合考虑,则第一象限属于公募超配且配置水位较高的方向,主要是成长方向,尤其对通信的配置仍处于历史极高水位;第二象限属于公募低配但位于历史高位的方向,主要是红利品种;第三象限属于公募低配且位于历史低位的方向,主要是地产和计算机、传媒;第四象限属于公募超配但位于历史低位的方向,主要是大消费。

06
和北上资金比,有何共识&分歧?
共识点:主动权益和北上资金都在明显增配的行业有电力设备、建筑材料、传媒、计算机,明显减配的是有色金属、公用事业、煤炭等。分歧点:主动权益增配但北上资金减配的行业有零售、电子、轻工等;北上资金增配但主动权益减配的行业有通信、地产、非银等。

07
港股配置:大幅增配资讯科技业
从主动权益基金的港股资金配置看,2024Q4大幅增加对于资讯科技业的持仓,相比2024Q3抬升了6.3个百分点,而且也是第一大重仓方向。核心在于港股科技板块在2024年的利润有韧性,随着AI浪潮的推动,部分科技龙头也有望通过加大投入实现AI应用方面的突破。

(文章来源:富国基金)
(原标题:主动权益基金四季度的持仓动向!)
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