首页 > 正文

申万宏源策略:按部就班 春季仍要向主题要收益

2025年02月03日 21:20
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  一、春节假期重点事件验证:1. 特朗普对华加征额外10%关税,中国自有其应对。目前,特朗普2.0贸易摩擦进程预期差有限,但仍是灰犀牛,可能压制风险偏好。2. DeepSeek撼动全球AI市场:国内AI投资机会更受重视,AI应用想象空间进一步打开,海外AI长期故事未被根本破坏,结构性冲击客观存在(英伟达产业链短期受损,国内AI和AI应用环节受益)。3. 春节出行人数、春节档电影票房创新高。

  春节假期重点关注三方面事件验证:1. 2月1日,特朗普对进口自中国的商品在现有关税基础上加征10%的关税。同时,美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税,其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。我们认为,中国自有其应对。特朗普2.0贸易摩擦的进程,基准情景已非常清晰:渐进加税,但加税节奏高度不确定。中美后续可能会有多轮交锋,美方的核心出发点是美国利益优先。对于股票市场而言,目前的贸易摩擦进程符合预期。但特朗普交易2.0的影响是灰犀牛,高额关税可能加剧2025年全球走向衰退的担忧;25年内A股盈利能力上行需要以中美没有剧烈贸易摩擦为前提。所以,加征关税的方向不变,加税进程不确定,也构成压制股市风险偏好的因素。另外,春节假期海外值得关注的事件还有:美国通胀和就业市场保持韧性,1月美联储降息如约暂停,欧央行延续降息进程,春节假期美元保持强势。

  2. DeepSeek撼动全球AI市场,我们讨论4点影响:(1) DeepSeek在训练环节的创新优化符合AI产业发展方向,中国AI产业的投资机会的全球关注度提升。这可能是短期A股相对全球股市重要的Alpha线索。(2) ASIC芯片渗透进程可能加速,AI应用的发展可能加速。(3) 海外AI长期叙事未被破坏,DeepSeek的成功将加速全球AI发展优化进程,模型成本降低会加速应用落地,最终的算力用量仍有巨大增长空间。(4) 短期结构性冲击客观存在:英伟达产业链的预期出现明显扰动,短期美股快速反映,空头交易已经趋于拥挤。随着DeepSeek对美股科技龙头的影响快速反映,美股反弹可能很快出现。A股也需要经历消化拥挤交易的调整过程。

  3. 国内消费服务恢复仍在兑现积极信号:春节出行人数、春节档电影票房创新高。

图片

  二、中期格局推演不变,目前仍难形成基本面趋势性改善的预期:1. 短期海外压力可控,但美对华关税逐步提升是既定方向,节奏存在诸多变数。2. 国内经济短期结构性改善,但无法外推,3-4月政策执行效果决定中期预期。3. 主题活跃的产业趋势基础:新产业趋势正凝聚共识,科技成长困境反转概率更高,一级市场困境反转同步演绎。

  春节假期事件验证按部就班,中期格局推演不变,核心是基本面趋势性改善的预期难以形成:1. 短期就是海外压力担忧最容易缓和的窗口,但美对华关税逐步提升是既定方向,节奏存在诸多变数,美方决策将贯彻美国利益优先原则。叠加海外经济本就存在衰退担忧。短期出口韧性是无法外推的。2. 国内经济短期结构性改善,春节消费服务继续向长期趋势回归,但后续改善的持续性,还是依赖中国经济新增长点的确立。3-4月主要矛盾切换,政策执行和效果将决定中期预期走向。3. 主题活跃既有资金供需基础,也有产业趋势基础。年初以来,交易性资金始终是决定A股走向和风格特征的边际资金。这使得A股总体热度和主题热度保持同步。而主题活跃的产业趋势基础在于,新经济产业趋势正在凝聚共识(国内AI和机器人都是重要的产业趋势,春节期间都有催化)。科技成长困境反转,不依赖于宏观强假设,25年内兑现概率更高。创投一级市场困境反转与A股科技股同步,一二级市场联动,本身也会强化主题性机会演绎。

  核心观点不变:春季只是有机会的震荡市,主要机会仍来自于主题保持高活跃。看中期,25H2提前抢跑26年总体基本面拐点的行情是牛市起手式。

  三、DeepSeek提供新的主题线索,春节后将快速演绎,国内AI产业链、AI应用受益,而英伟达产业链短期有一定调整压力。继续看好主题性机会占优,国内AI算力和应用、人形机器人低空经济都可能有新一轮创新高行情。25年一季报期临近,供需格局改善率先验证的方向也有望占优,重点关注动力电池创新药和CXO。

  春节出行链和电影票房超预期,但出行链和影视院线的投资机会主要是博弈假期窗口,假期后再上涨的动力不足。顺周期资产(周期股 + 消费核心资产),短期有特朗普2.0贸易摩擦的利空,中期展望高度依赖于3-4月政策执行和效果,目前还不是关键窗口期。

  我们继续看好,春季交易性资金主导,主题维持高活跃。DeepSeek提供了新的主题线索,春节后可能快速演绎。国内AI产业链、AI应用受益,而英伟达产业链短期有一定调整压力。人形机器人低空经济也在凝聚共识,维持推荐。

  另外,25年一季报期临近,供需格局短期能够验证改善的方向依然稀缺,可能率先表现。重点关注新能车动力电池创新药和CXO。

图片
图片
图片

  风险提示:海外经济衰退超预期,国内经济复苏不及预期。

(文章来源:申万宏源

(原标题:【申万宏源策略 | 一周回顾展望】按部就班,春季仍要向主题要收益)

(责任编辑:11)

 
 
 
 

网友点击排行

 
  • 基金
  • 财经
  • 股票
  • 基金吧
 
郑重声明:天天基金网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。天天基金网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资决策建议,据此操作,风险自担。数据来源:东方财富Choice数据。

将天天基金网设为上网首页吗?      将天天基金网添加到收藏夹吗?

关于我们|资质证明|研究中心|联系我们|安全指引|免责条款|隐私条款|风险提示函|意见建议|在线客服|诚聘英才

天天基金客服热线:95021 |客服邮箱:vip@1234567.com.cn|人工服务时间:工作日 7:30-21:30 双休日 9:00-21:30
郑重声明:天天基金系证监会批准的基金销售机构[000000303]。天天基金网所载文章、数据仅供参考,使用前请核实,风险自负。
中国证监会上海监管局网址:www.csrc.gov.cn/pub/shanghai
CopyRight  上海天天基金销售有限公司  2011-现在  沪ICP证:沪B2-20130026  网站备案号:沪ICP备11042629号-1

A
安联基金安信基金
B
博时基金渤海汇金博道基金贝莱德基金管理北京京管泰富基金百嘉基金北信瑞丰宝盈基金博远基金
C
长盛基金长城基金诚通证券财通基金长安基金淳厚基金创金合信基金长城证券财通资管长信基金财达证券长江证券(上海)资管财信证券
D
东方红资产管理东莞证券东海基金德邦基金东方阿尔法基金东财基金东海证券德邦证券资管东兴证券东兴基金第一创业东吴基金达诚基金东证融汇证券资产管理大成基金东方基金东吴证券
F
方正富邦基金富国基金富达基金(中国)方正证券富荣基金富安达基金蜂巢基金
G
国海富兰克林基金国投瑞银基金广发资产管理国寿安保基金国联安基金国联证券资产管理光大保德信基金国投证券国联民生国都证券国海证券国新国证基金国泰基金国新证券股份国金基金国信证券国融基金格林基金国投证券资产管理广发基金国联基金工银瑞信基金国元证券
H
华润元大基金华泰证券(上海)资产管理华宸未来基金华泰柏瑞基金华富基金宏利基金华鑫证券华安证券资产管理汇百川基金汇丰晋信基金华安基金华商基金红土创新基金华泰保兴基金弘毅远方基金华安证券华西基金泓德基金汇泉基金合煦智远基金恒越基金惠升基金汇安基金恒生前海基金华夏基金红塔红土恒泰证券华创证券汇添富基金华宝基金海富通基金
J
嘉实基金建信基金金元顺安基金交银施罗德基金九泰基金景顺长城基金嘉合基金金信基金金鹰基金江信基金