西南证券：海外科技公司Q4业绩超预期 云业务增速放缓

　　财中社2月13日电西南证券发布海外科技行业公司2024Q4业绩总结。文中写出海外科技公司Q4业绩超预期，云业务增速放缓。

　　业绩概览：净利润增速高于营收，股价走势有所分化。2024年第一季度~2024年第四季度，四大海外科技公司净利润增速明显高于营收，带动2024年各公司EPS持续提升。2024年第四季度，Meta整体业绩超出市场预期，而三大云厂商云业务表现不及市场预期，从而拖累云厂商股价表现，海外四大科技公司2024年第四季度业绩公告次日股价表现分别为Meta（+1.6%）>亚马逊（-4.1%）>微软（-6.2%）>谷歌（-7.3%）。

　　资本开支：同比增速再创新高，整体开支超市场预期。2025年各公司资本开支指引表示未来有望继续同比增长。

　　云计算：AI云服务需求旺盛，算力容量供给不足。1）2024年第四季度云业务均不及市场预期，主要系云厂商算力容量受限，云增速难以突破，主要系算力供给不足。2）云计算容量供给问题急需解决，2025年中或是拐点：微软表示2025年第一季度（FY2025年第三季度）可能仍将面临AI算力受限问题，但到2025年第二季度季度末（FY2025末），算力供给应能基本满足短期需求；与此同时，亚马逊也预计算力产能限制可能会在25下半年得到缓解。3）云厂商加速自研ASIC，承接内部工作负载及GPU替代。4）推理模型带动更多云端需求，算力分配将从训练转向推理：推理模型的持续迭代将增加推理算力的分配比例，推理成本的下降将加速AI应用与普及。

　　数字广告：广告业务表现稳健，AI助力商业变现。2024年第四季度，海外四大科技公司合计广告收入1401亿美元，yoy+15%，其中，微软/谷歌/亚马逊/Meta分别实现广告收入36、725、173、468亿美元，yoy+12%/+11%/+18%/+21%，符合市场预期。

（文章来源：财中社）

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