相差超50个百分点！业绩“顶”与“底” 基金经理紧急调仓

　　公募产品的业绩，正越来越取决于基金合同所定位的新兴赛道与传统赛道。

　　在新老两类赛道仓位强弱分化的背景下，公募基金的行业主题基金产品恰恰构成开年“最顶”和“最底”的反差现象。开年不足两个月，重仓AI的新兴赛道基金与重仓传统赛道的基金产品业绩严重分化，两类产品的业绩悬殊已超50个百分点，这导致收益不平衡的基金持有人在不同赛道产品出现“自主搬家”的现象。

　　业内人士预计，科技股单边走强态势短期难改，不同赛道基金内部的强弱分化还将持续较长一段时间。

　　业绩悬殊超50点，新老赛道基金一顶一底

　　开年不足两个月，新兴赛道基金与传统赛道基金之间的业绩悬殊已超50个百分点。

　　券商中国记者注意到，截至目前，全市场基金产品收益率最高的基金是，来自于重仓AI与人形机器人的科技主题基金，已达到46%。

　　而全市场开年后业绩垫底的两只产品恰恰来自传统赛道基金产品——煤炭主题基金、消费主题基金。前十大重仓股清一色为煤炭股的万家精选混合基金年内收益率亏损约7%，金信基金旗下一只消费主题基金产品则因清一色买入航空旅游导致业绩压力，该消费主题基金年内收益率亏损约6%。

　　这也意味着，在开年不足两个月的背景下，基金产品之间因赛道差异导致的业绩分化，已形成超过50个百分点的业绩悬殊。

　　近日，港股市场科技赛道单边暴涨的现象，可能进一步加大公募行业内部赛道产品之间的分化，尤其考虑到许多A股科技赛道基金也在重仓港股市场。

　　2月14日，港股恒生科技指数一度涨超5%，其中科技股几乎呈现出单边走强的态势。其中，景顺长城基金、平安基金重仓的金山云大涨超17%，金山云在基金经理持续加仓下，更是在半个月内股价涨幅就超过70%，成为科技赛道基金产品业绩飙升的核心因素之一。此外，公募基金重仓的AI大模型美图公司、哔哩哔哩、商汤、金蝶国际、小米集团的股价涨幅也全部超过4%。

　　值得一提的是，以2月14日指数大涨期间股价逆势走跌的美丽田园公司为例，该股在去年三季度末仍为公募基金重仓股，但在消费赛道持续低迷、投资者和资金越来越偏好科技赛道股票的背景下，多名基金经理基于产品业绩排名的考虑，在2024年12月末将美丽田园公司清仓卖出。而这仅仅是公募基金产品在仓位中减弱消费股、增加科技股的一个小小细节，在相当程度上显示出科技赛道单边强势对不同赛道基金产品的强弱构成重大影响，并成为新老两大赛道基金之间规模分化、业绩分化的触发逻辑。

　　业绩压力大，基金经理放弃“信仰”转买科技股

　　事实上，基金经理在仓位中降低消费股、煤炭股等传统行业，增加科技股仓位，已经真实的体现在基金经理的业绩排名上。

　　北方一家公募基金产品在去年三季度末仍然重仓消费赛道，前十大重仓股中涵盖了教育、快递、零售等多个消费股龙头。尽管这些公司在各自行业拥有不俗的竞争力，但奈何市场氛围高度趋向科技股投资，使得基金经理在业绩排名上压力甚大，重仓消费导致基金业绩持续落后的事实，最终使得基金经理忍痛割爱，不得不放下对消费股的执念。

　　券商中国记者注意到，上述大型公募基金经理最终在2024年12月末，已将前十大重仓股中的消费龙头，几乎全部卖出，卖出的资金恰恰流向了当前股票市场最受追捧的新科技赛道。正是由于这一次忍痛割爱消费股、追高科技股，使得这只基金产品的业绩迅速赶上同业，数据显示，这只因为重仓消费股导致2024年业绩排名垫底的基金，勇敢追风追高、换赛道杀入科技股已带来业绩的真金白银，从业绩垫底全行业一跃成为今年基金业绩排名前列。

　　与此同时，北方另一家公募旗下传统消费赛道基金，亦是因为长期煎熬于传统赛道上的业绩不佳，导致基金经理最终在去年末开始大量增配科技股，并将许多传统行业品种清仓卖出，而正是这一次换赛道使该产品的业绩排名迅速飙升，甚至因此摆脱了清盘的风险。

　　显然，上述基金产品因为对消费等传统赛道忍痛割爱、追风换赛道带来的业绩好处、排名优势，对仍在消费赛道煎熬的基金经理而言，显然具有某种“传染性”或暗示意味。

　　AI或是三五年主线，公募判断科技赛道成为最大生产力

　　公募基金对科技赛道的投资似乎已超越了短期策略的考虑，而是基于产业革命带来的更大生命周期和最大生产力。

　　长城基金经理赵凤飞表示，近期横空出世的DeepSeek、“豆包”等模型和应用，都搅动了全球的AI格局，说明在模型能力上，中国与美国的差距已经非常小。随着Scaling Law（规模定律）到了一个瓶颈，难以快速突破，在下半场拼应用的时候，中国有更强的产品经理、更“卷”的执行力、更强的落地能力，这些都是中国的特有的产业优势，做应用我们不会输给美国。相应的，在A股市场，后续国内AI产业链有望成为主导，海外映射逻辑会逐渐淡化。尤其DeepSeek的出圈意味着中国在科技封锁背景下实现前沿创新，说明美国的限制封锁不能阻挡中国AI领域的高速发展，这极大提振了国内科技界的自信心，也为A股市场带来了新的催化剂，进一步提振了市场情绪。

　　赵凤飞强调，从长期视角看，AI是最具看点的领域，AI行情已经连续两年上涨，下半场投资大概率从算力转向应用、从训练端转向推理端，进入下半场要更重视风险，要做好AI行情在未来某个时刻见顶回落的准备，灵活应对，规避下跌风险。除了AI之外，半导体领域的自主可控也是有长逻辑的另一条投资主线，突破美国封锁、实现自立自强也是中国科技长期发展的方向，半导体则是解决“卡脖子”问题的主要领域。

　　同泰行业优选基金经理陈宗超认为，人工智能应用、人形机器人以及字节产业链在各自行业的催化下，有明显投资机会，在科技板块内，基金大幅提高了选股标准，对长期、中期、短期均较好的个股，提高了集中度，对不符合该标准的个股，快速进行了清仓，减仓市场关注度较高、短期涨幅较大的个股，加仓基本面、景气度较好、因为短期缺乏催化剂或者出现短期利空的个股耐心持有。判断人工智能已开启了新一轮的康波周期，人类历史上，每隔60年左右，就会有一次技术革命，也就是“康波周期”，从蒸汽机到电力和内燃机，再到半导体和互联网，诞生了很多伟大的投资机会。如今，人工智能已开启第四次康波，以AI为主的科技股将是未来3—5年的投资主线。

　　景顺长城电子信息产业基金经理杨锐文认为，中国的科技股赛道正迎来巨大机会，过去三年的宏观环境对企业层面的挑战也是巨大的，外部环境的摩擦和波动，以及国内地产周期的快速下行，很多企业也面临着前所未有的经营挑战。但是，也正是这艰难重重的三年检验了企业竞争力和韧性。在这种环境中，依然能保持持续成长或者大幅跑赢行业的企业才是百炼真金，当下的市场对这些成长型企业定价并不充分，甚至因为风格偏好的原因，给予了极大的折价，对基金经理来说，从来没遇到过能以这么低的价格买到一些顶级的成长型企业的机会，希望始终保持清醒，保持思考的独立性， 立足于投资最具成长空间且有强大竞争力的企业。

（文章来源：券商中国）

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