两会丨创投行业热议！政府工作报告为行业注入新动能

　　3月5日，十四届全国人大三次会议在北京人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。

　　今年的政府工作报告中关于创投的内容涉及多个方面，明确指出健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。扩大科技开放合作。加强科学普及工作，提升公民科学素质。弘扬科学家精神，推动形成鼓励探索、宽容失败的创新环境。

　　“这次政府工作报告中关于创投的内容简明扼要，体现了政府对于创业投资的特殊性‘优待’，无论是从监管机制还是资金供给，抑或专项的政策性金融支持，都代表了政府对创投的呵护、鼓励和支持，也暗含了政府对于创投在日后的经济发展和培育新质生产力过程中扮演更重要角色的期盼。”东方富海董事长陈玮在接受证券时报记者采访时表示。

　　健全创投基金差异化监管制度迫在眉睫

　　对于今年政府工作报告重点强调的健全创投基金差异化监管制度，中国投资协会副会长、创投委会长沈志群指出，要从法律法规到管理办法，把创业投资基金与证券投资基金严格区别开来，简化程序，提高效率，特别是在基金登记备案日常检查等方面，加强与行业主管部门、工商注册部门之间的信息互通共享，在强化行业自律管理和行业信用体系建设的基础上，形成对创业投资基金豁免行政许可式监管的新制度。

　　浦东科创集团党委书记、执行董事傅红岩接受证券时报记者采访时表示：“差异化监管”可适配不同基金风险特征，降低合规成本。同时，不同类型基金在适合自己的监管框架下运作，能发挥各自优势，还可以推动专业化分工。

　　创投领域加速引入耐心资本可期

　　今年的政府工作报告指出，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本。

　　毅达资本董事长应文禄认为，强化政策性金融支持，就是要撬动更多长期的、低成本的资金进入创投行业，以解决科技创新长周期与中长期资本匮乏的矛盾，支持中小企业、科技创新与产业升级。比如募资端，鼓励保险资金、银行资本及社保基金等长期资金，通过政策、制度的支持，逐步进军创投领域；发行端，支持民营创投机构通过债券市场融资，享受与国有创投机构同等的准入待遇，以拓宽融资渠道。

　　中国国际科技促进会母基金分会会长、水木资本董事长唐劲草接受证券时报记者采访时表示，“政策性金融”资金类型可能包括三类，分别为政府引导基金与央企创投基金，这些基金重点投向种子期、初创期科技企业，并通过母基金模式撬动社会资本；机构长期资金，包括社保基金、保险资金等；政策性银行资金与专项债等。

　　3月5日，金融监管总局发布了《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》提出扩大试点区域、增加试点机构，进一步优化完善试点政策。金融监管总局局长李云泽在十四届全国人大三次会议首场“部长通道”集中采访活动中也表示，积极稳妥引导银行保险资金投早、投小、投长期、投硬科技。

　　接受记者采访的多位股权投资人士均认为，险资、养老金等中长期资金投资创投行业依然存在堵点。傅红岩向记者表示：“银行资金、保险资金等门槛还比较高，对创投行业的支持有待进一步提高。”截至2024年末，保险公司资金运用余额为33.26万亿元，主要配置资产类型为债券、银行存款、股票、证券投资基金、长期股权投资，私募股权投资基金在保险资金投资组合中所占比重较小且波动下行。

　　全国政协委员、中信资本董事长兼首席执行官张懿宸近日接受记者采访时表示，建议细化明确和落实保险公司等资金投资运营长周期考核机制，针对符合国家战略规划的投资方向，合理设置调控性特征因子等，进一步释放权益资产配置空间。

　　基石资本董事长张维认为，壮大耐心资本的核心是稳定的退出预期，关键在于实现IPO的常态化，构建完善的退出机制。他指出，从耐心资本的目标来看，之所以强调“耐心”，是旨在契合硬科技长周期、高风险、大投入的特点。某种程度上，“耐心资本”就是“硬科技资本”，就是“创新资本”，只有退出渠道畅通了，创新资本才能完成“募投管退”的良好循环，持续不断地助力创新。

　　鼓励探索、宽容失败构建创新驱动的新生态

　　今年的政府工作报告提出，要弘扬科学家精神，推动形成鼓励探索、宽容失败的创新环境。这背后，除了有赖于城市创造宽容的创业创新环境，作为扶持创新的重要资金来源，创业投资也需要耐心呵护每一个创业梦。

　　应文禄指出，优化创新生态系统，创新生态的营造需要空气（创新文化）、阳光（创新制度）、土壤（创新体系），三者缺一不可。具体建议而言，希望在天使基金方面，有更多政府资本、耐心资本进入；对于项目投资，建立宽容机制，完善免责制度，降低因创新风险带来的顾虑；此外，在多层次资本市场建设方面，希望给予创新企业更多的宽容，为具备核心能力的创新企业提供更早的上市融资机会，促进资本与科技的正向循环。

　　当下，科技进步与产业转型成为全社会共识，自上而下的政策驱动与自下而上的市场驱动形成“双向奔赴”合力。应文禄还强调：“创投不仅是资本，更是科技与产业的桥梁。”他指出，无论论是国外还是国内科技创新发展实践都反复证明，通过创投基金支持科技创新是最优路径。支持创投行业，就是为科技创新注入源头活水，为产业升级提供加速器。

　　张维还补充道，从耐心资本的来源来看，“长钱”才能“长投”，政府引导基金等国有资本作为私募股权投资基金最重要的“长钱”提供者，其取向将直接影响子基金的取向。有耐心的引导基金，方有耐心的子基金。“推动形成鼓励探索、宽容失败的创新环境”是形成耐心资本的重要基础。在考核机制上对引导基金进行松绑，包括提高失败容忍度、减轻短期考核压力、延长投资期限、提高出资比例等，对营造鼓励创新的良好环境具有重要意义。

　　“我们看到，此前，部分地区‘不以国有资本保值增值作为主要考核指标’、‘种子直投、天使直投单项目最高允许出现100%亏损’等条例的出台，已经迈出了重要一步。”张维说。

　　记者注意到，近一年来，创投在宽容失败方面的最大举措，就是不断完善国资创投的容错机制，包括广州、深圳、上海、杭州等多地方均出台相关政策。唐劲草接受记者采访时指出，各地方国资不断完善容错机制、提高容亏率，有利于其投向更多高风险、长周期的前沿科技项目，挖掘和培育更多潜在的创新苗子。

　　对于前沿创新，今年的政府工作报告还提出，要培育壮大新兴产业、未来产业，并提到了具身智能、量子科技等产业。正如杭州“六小龙”中，多家企业背后都有创投资本的支持，前沿新兴产业的挖掘和培育，也少不了创投前瞻性的部署。

　　唐劲草认为，创投机构可从几方面提前“卡位”早期创新领域：一是，深度参与早期技术验证，与高校、实验室共建概念验证平台，协助创新项目完成技术商业化。二是，以行业研究驱动投资决策，建立专业团队跟踪技术趋势，预判产业爆发点。三是，紧跟政策导向进行投资布局，紧跟国家重大科技项目，支持纳入国家战略的细分领域。

　　随着人工智能、人形机器人等行业的爆发，受访人士均认为，未来产业的投资窗口已经打开，创投可通过提前布局来抢占投资机遇，同时推动相关产业链不断完善和发展。

　　来源：创业资本汇

（文章来源：证券时报·e公司）

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