进入集中检修季 PTA价格能否企稳？

　　进入3月，PTA渐入传统检修季。期货日报记者了解到，春节后PTA装置检修力度明显加大，开工率开始快速走低，集中检修时间较去年提前。

　　“去年年底PTA现货加工费持续走弱，今年年初依旧在300元/吨附近的偏低位运行。企业利润差，检修积极性上升。”国投期货化工首席分析师庞春艳介绍，从国内PTA装置目前的检修情况来看，春节前逸盛宁波200万吨装置停车，新材料360万吨装置完成检修，逸盛海南250万吨装置2月14日停车检修，逸盛大化375万吨装置计划3月15日检修。逸盛系停车及计划检修装置共1185万吨，占其总产能的一半以上。恒力惠州250万吨装置3月初检修重启，恒力大连220万吨装置3月1日停车。另外，仪征化纤300万吨装置3月3日停车，海伦石化120万吨装置3月5日停车。

　　据业内人士反映，行业利润差是今年PTA装置积极检修的主要原因。

　　对此，卓创资讯分析师安光表示，3月PTA装置检修较多，PTA开工处于1年低点，主因是1—2月累库较多，且2月PTA加工费偏低。

　　据卓创资讯统计，3月国内检修及计划检修PTA产能1015万吨，另有1—2月开始检修产能920万吨。

　　“行业集中检修后，PTA加工费有所企稳，基差也缓慢回升，可见检修去库带来市场供需的缓慢改善。当前加工费依旧处于偏低位，后期检修节奏可能会根据市场变化而调整。”庞春艳表示，如果下游需求改善明显，PTA加工费加速修复，检修节奏可能会有所放缓。

　　“按目前已宣布的检修计划来看，4—5月检修产能不会超过3月检修产能，3月PTA开工率大概率低于未来几个月的开工率。”安光称。

　　记者了解到，当前PTA市场的压力在于宏观的不确定性与终端纺织市场恢复的不及预期。

　　“特朗普释放利空原油的言论，且主要产油国计划恢复产量，国际原油价格震荡下跌，导致PTA成本下降，行情可能续跌。”安光表示，另外，“金三银四”不及预期，终端纺织市场新增订单不多，织机开机率不高，软饮料开工率回升尚需时间，产业链终端需求不旺。

　　不过，在受访人士看来，PTA检修规模的扩大能够缓解供应端的压力。

　　由于检修力度较大且叠加了“金三银四”需求回升的预期，3—4月PTA去库存或推涨PTA现货基差。“随着3月上旬PTA加工费回升，预估后期新增的检修计划不多。”安光认为，预估3—4月整体去库量可能不及1—2月累库量，不会出现PTA货源紧张的情况。

　　“目前来看，大部分装置按照前期计划进行检修，也有部分装置检修提前。总体来说，近期PTA加工费欠佳，库存水平较高，PTA装置检修落地情况符合预期，供应端大幅收缩。”浙商期货分析师朱立航称，尽管这一波集中检修超预期，但仍然很难改变PTA短期高库存带来的压力。

　　采访中，记者了解到，PTA后期走势的关键驱动在于成本、供应、需求。其中，成本决定了PTA的绝对价格，供应及需求决定了PTA的加工费。

　　值得注意的是，随着成本的不断下行，当前PTA价格处于近3年低位，且利润也处于历史偏低位，具备一定的做多价值。能源市场尚未企稳是目前市场的重要风险点。

　　“后市若油价企稳，下游各环节进行低位备货，产业链供需好转，PTA市场的弱势才可能扭转。”庞春艳表示，在油价尚未企稳的情况下，集中检修可能改善PTA基本面，带来的是加工费和基差的改善，但对绝对价格的影响有限。“后市需密切关注能源市场能否企稳。”庞春艳说。

　　“从PTA供需来看，PTA装置检修叠加需求回升，利好PTA行情，但不足以抵消成本下降带来的影响，只能抬升PTA加工费，抑制PTA行情下跌的势头。”安光告诉记者，目前来看，3—5月的PTA装置检修计划多在2月公布，大部分PTA检修的影响被市场透支。“除非有新增的计划外PTA装置检修，否则依托现有PTA装置检修计划，PTA仍难以摆脱目前的困境。”他说。

　　在朱立航看来，春季检修使下游开工回暖后，PTA或大规模去库，但对PTA加工费的影响存疑。受制于当下高库存和供应压力，PTA加工费或能够维持在250元/吨左右的水平。

　　“今年炼厂的春季检修，对PTA价格的影响或更多体现在上游PX端。由于产能结构的差异，PX供需结构相对更加健康，检修带来的基本面收紧会在一定程度上推动加工费上移，使得PX价格较为坚挺，从而带动PTA价格重心抬升。”朱立航说，未来需关注炼厂检修落地情况对PX供需的影响，从而判断PTA的价格走势。

（文章来源：期货日报）

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