资金持续净买入 怎么回事？

　　上周，科技板块依然是资金关注的焦点，其中，港股互联网板块表现尤为抢眼。

　　中证港股通互联网指数（931637.CSI）上涨11.16%，创三年来新高。2月下旬以来，该指数连续多个交易日的成交额突破1000亿元。上一次如此高活跃度的交易，是在去年“9·24”行情时期。

　　港股互联网ETF今年以来的收益率遥遥领先。富国中证港股通互联网ETF（159792）、易方达中证港股通互联网ETF（513040）年初至今的净值分别增长了37.82%和37.56%。

　　港股互联网板块的强势崛起，谁是主要推手？其中蕴藏着哪些投资机会？

　　南向资金持续净买入

　　中国的互联网巨头企业，主要在港股或美股市场上市，或两地同时上市。这波AI带动的互联网板块上涨热潮中，同时在港股和美股两地上市的中国互联网股票表现有所差异。

　　3月6日，阿里云发布并开源全新的推理模型通义千问QwQ-32B，该模型在数学、代码及通用能力上实现质的飞跃，整体性能比肩DeepSeek-R1。或受此影响，上周，阿里巴巴港股上涨了9.8%，美股上涨5.61%。

　　涨幅差距最大的是哔哩哔哩，港股周涨幅达到16.12%，而美股周涨幅仅为9.54%。

　　港股互联网板块上涨的背后，南向资金是重要推手。今年以来，南向资金持续净买入港股资产，成交量占港股成交量的比例多次突破50%，平均值为43.81%，而2022—2024年的平均值仅为29.97%。

　　个股层面，互联网巨头阿里巴巴（9988.HK）和腾讯控股（0700.HK）近五日分获南向资金净买入125.96亿元和51.2亿元，列南向净买入榜前两位。2月以来，每天有多家互联网公司进入港股通前十大活跃个股，腾讯控股、小米集团-W（1810.HK）和阿里巴巴-W轮番登顶每日前十大活跃股榜首。

　　机构投资者尤其是险资对互联网ETF偏爱有加，持仓比例较高。

　　以富国中证港股通互联网ETF（159792）为例，由于2024年年报尚未披露，从截至2024年中报的数据来看，该产品连续五个报告期机构投资者持仓占比都在80%以上，并且有增长的趋势，已披露最新占比为94.36%。前十大持有人中，有8家都是险资机构。

　　相比美股，港股互联网板块受资金热捧的一个主要原因，就是估值相对偏低。

　　美股科技板块在经历长时间上涨后，积累了一定的获利盘，继续上行动力不足。目前，纳斯达克指数市盈率为39.22倍，位于近十年83.9%分位数，相对估值较高。在美联储放缓降息节奏之后，纳斯达克指数的调整压力进一步上升。

　　与之相比，港股则处于估值修复阶段。2021年初以来，港股互联网类资产持续调整，估值水平处于历史低位。虽然经过2024年9月末的反弹和近期的行情上行，中证港股通互联网指数（931637.CSI）的安全边际仍比较充足。截至上周五，该指数市盈率为27.77倍，处于历史区间33.8%的分位数。

　　多种组合供选择

　　互联网ETF是投资港股互联网板块的便捷之选。目前市场上共有14只互联网ETF，分别跟踪6个互联网主题指数（指数名称中含“互联网”）。不同指数的覆盖范围有所区别，但由于中国互联网龙头企业主要在港股市场上市，因此各类互联网主题指数的港股“含量”都较高。

　　成分股全部为港股的是恒生互联网科技业指数（HSIII.HI）、港股通互联网指数（931637.CSI）。前者取样范围为恒生综合指数，后者则在港股通股票内选取互联网主题公司。

　　截至上周，港股通互联网指数前十大权重股包括阿里巴巴、小米集团、腾讯控股、美团等中国互联网的头部企业，前十大成分股权重合计占78.75%。

　　对于内地投资者而言，通过港股通或在香港券商开户等方式参与港股投资均有一定门槛，而买在内地上市的跟踪这两个指数的ETF则不受QDII额度限制，且支持T+0交易，十分灵活。

　　其余互联网指数除了包括港股，还包括在美股或A股上市的中国互联网公司。跟踪这些指数的ETF均为QDII基金，受QDII额度限制。

　　港股+美股：中国互联网30指数（930604.CSI）和中国互联网50指数（H30533.CSI）

　　港股+A股：SHS互联网指数（930625.CSI）覆盖了科大讯飞（002230.SZ）、金山办公（688111.SH）和紫光股份（000938.SZ）等信息技术方向个股，反映了沪深港三地互联网主题上市公司的整体表现。

　　港股+美股+A股：全球中国互联网指数（930796.CSI）

　　跟踪互联网指数的ETF规模差异较大，规模增长主要集中在头部产品。

　　富国中证港股通互联网ETF（159792）和易方达中证海外互联ETF（513050）规模均已超过350亿元，华夏恒生互联网科技业ETF（513330）规模接近250亿元。规模最小的汇添富中证沪港深互联网ETF（159729），目前不足1亿元。

　　和其他跨境ETF相似，互联网ETF跟踪难度相对较大，费率普遍偏高，管理费率和托管费率合计多在每年0.5%以上。

　　易方达中证海外互联ETF（513050）合计费率甚至达到每年0.8%。费率最低的是汇添富中证沪港深互联网ETF（159729），合计费率每年0.2%。

上周ETF行情概览

　　（数据来源：Wind）

（文章来源：中国证券报）

(原标题：资金持续净买入，怎么回事？)

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