明星股腰斩！QDII基金净值逆势上扬 原因是什么？

　　作为全球新能源车龙头，特斯拉股价在两个多月时间内近乎腰斩，连带多只重仓该股的基金净值也大幅下挫。但在年后权益市场“东升西落”的行情背景下，港股以及在美上市中概股成为基金净值“胜负手”，尤其是重仓港股新能源股的基金难得地取得了正收益。

　　展望美股后市，“波动加大”成为多家公募共识，但亦有公募态度乐观，认为美股科技股在持续消化估值后，对以后的行情“并不担心”，且美国经济数据的边际走弱或将推动货币政策超预期发力。

　　特斯拉面临腰斩回撤

　　美国当地时间周一（3月10日），美股三大指数暴跌，道指跌2.08%，纳指跌4%，标普500指数跌2.7%。大型科技股普跌，其中特斯拉跌超15%，为2020年9月以来最大单日跌幅，值得一提的是，在急挫后，特斯拉当前股价较去年12月份创下的历史新高已然腰斩，跌幅高达53.71%，市值累计蒸发约8000亿美元。

　　据去年四季报，截至去年末，共有42只基金前十大重仓股中出现了特斯拉，纳斯达克ETF与标普ETF占据大部分比例，也有部分主动产品重仓持有。如华宝标普美国品质人民币第一大持仓股是亚马逊，第二大持仓股为特斯拉，占基金净值比高达16.53%；此外，景顺长城标普消费精选持有特斯拉比例约为12.81%，银华全球新能源车量化优选持有比例约为10.31%。

　　值得注意的是，虽然同样是重仓特斯拉，但在年后“东升西落”的行情背景下，港股以及在美上市的中概股成为基金净值“胜负手”，尤其是重仓港股新能源股的基金难得地取得正收益。

　　如银华全球新能源车量化优选虽将特斯拉列为第一大重仓股，且重仓股名单中还有苹果、英伟达等近期回撤同样明显的美股，但在宁德时代、比亚迪股份以及小米集团、理想汽车等A股和港股的带动下，该基金年后净值为4.03%；同样重仓小鹏汽车、理想汽车等在美上市中概股以及小米集团、耐世特等港股的汇添富全球汽车产业升级年内涨幅也近15%。

　　前述基金在去年四季报中曾透露：“A股汽车零部件企业的估值无论在全球横向比较还是A股历史的纵向比较中，都已经到了可以布局的位置，同时全球汽车零部件市场的格局正在发生变化，中国零部件企业将以‘鲶鱼’的角色进入到全球市场的竞争，参与到全球市场从零到一的过程。”

　　美股为何重挫？

　　“长牛”的美股为何近期跌跌不休？华东某头部公募解读近期市场时表示，近期美股回调主要受经济数据疲软，引发美国经济衰退担忧加剧、特朗普言论影响、美国AI垄断格局被打破、科技股估值调整等因素驱动。

　　具体看来，2025年2月份美国公布的一系列经济数据整体上差于市场预期，可能暗示美国经济的增长动力有所减弱。同时特朗普政府的关税政策复杂多变且不断升级，一系列举措严重打压了市场风险偏好，投资者避险情绪上升。美联储官员表态偏鹰派，不急于降息，强调货币政策需避免对短期经济数据波动做出过度反应。此外美股科技板块估值偏高，DeepSeek的崛起引发了市场对中美科技股相对估值的重新评估。

　　从已披露的公募QDII产品2024年四季报看，QDII基金经理正加速将仓位配置到中国股票上，显著加仓港股和A股的科技股和消费股，减持美股。华南某掌管QDII的基金经理对券商中国记者表示：“如果美股持续下跌，可能需要调整或减少仓位以规避进一步的风险。在当前市场环境下，建议分散投资，不要将所有资金集中在单一市场或单一行业。”

　　博时基金认为，近期美股继续回调，这轮调整由过高仓位的平仓以及对经济增长的担忧共同推动，同时降息预期大幅升温，CME目前利率期货显示到6月份可能开始降息，今年一共约2.7次降息，继续关注移民、政府效率部门改革、地缘冲突、关税政策等内政外交方面的不确定性，同时关注4月份新一年的财政预算情况。整体来看，短期内美股可能继续震荡，但长期表现将更多依赖于持续的盈利增长。

　　或进一步回调

　　前述华东某公募认为，短期来看，目前美股仍面临多重不确定性因素，包括特朗普关税政策、美联储后续是否降息、美国经济数据是否改善等，此外全球贸易摩擦、地缘政治风险、通胀黏性等全球因素也将对美股市场产生影响，预计短期将延续震荡行情。近期需重点关注美国通胀数据和政府停摆风险，若通胀失控叠加近期经济数据不如预期，滞胀风险升温，加上美国政府停摆风险的潜在冲击，市场可能将进一步回调。

　　天弘基金认为，短期来看，过去两年已经绝对一致的预期（如美国不着陆、美股难下跌等）目前在摇摆，可能需要重新形成新的共识。特朗普政策及AI产业进展依然是市场最为关注的主线。由此带来的，美国经济走势、通胀走势、美联储态度变化等，都会给大类资产走势形成一定的扰动。美股的潜在波动可能会放大，美债也难言将顺畅下行。

　　“中期观点不变，对于全球风险资产而言，目前依然处于一个好的宏观交易环境中，核心理由为美国经济大概率软着陆、美联储仍处于降息周期。如果美国没有大的衰退风险，美联储降息带来金融环境的宽松，将有助于全球风险资产的表现。风险在于特朗普政策的不确定性，仍待观察其实际影响。”天弘基金表示。

　　但亦有公募则较为乐观，华北某公募基金经理对券商中国记者表示：“我们当前对于美股并不担心，明星科技公司在过去半年几乎一直在消化估值，而DeepSeek的出现，无疑将继续加速AI应用落地，中长期利好整个行业的发展。对于美国经济整体而言，我们认为陷入衰退的可能性并不大，甚至经济数据的边际走弱或将推动货币政策超预期发力，这是资本市场希望看到的。”

（文章来源：证券时报·e公司）

(原标题：明星股腰斩！QDII基金净值逆势上扬，原因是什么？)

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